BHP schlug einen Betrag von rund 39 Milliarden US-Dollar vor, um Anglo American, einen seiner größten Konkurrenten, zu kaufen, was eine Vereinbarung darstellte, die einen Rekord im Bergbausektor darstellen würde.
Anglo lehnte den Vorschlag an diesem Donnerstag ab, weil er das Unternehmen „erheblich unterbewertet“ und für seine Aktionäre „sehr unattraktiv“ wäre. Dies erhöht die Möglichkeit eines feindlichen Übernahmekampfes.
Denn der große Preis für BHP, den größten Bergbaukonzern der Welt, besteht darin, die wertvollen Kupferminen seines Konkurrenten zu erwerben und seine Position bei Eisenerz und Hüttenkohle, zwei Schlüsselbestandteilen der Stahlherstellung, zu stärken.
Dieses komplexe Geschäft erfordert jedoch eine radikale Umgestaltung von Anglo, einem 107 Jahre alten Unternehmen. Nach dem Vorschlag von BHP würde sich das in London notierte Unternehmen aufspalten und seine Platin- und Eisenerzsparten in Südafrika ausgliedern. Alle anderen Einheiten, wie zum Beispiel De Beers Diamond, würden einer strategischen Überprüfung unterzogen.
Denn gerade jetzt?
Die großen Bergbauunternehmen haben keinen Hehl daraus gemacht, dass sie ihren Kupferanteil erhöhen wollen. Es wird erwartet, dass dieses hochleitfähige Metall in den kommenden Jahren massiv knapp wird, da die Nachfrage nach erneuerbaren Energien, Stromnetzen und Elektroautos steigt. Allerdings sind die Preise zu niedrig, als dass Bergleute neue Minen erschließen könnten, und alle Spitzenmanager der Branche wetten auf eine Preiserhöhung in den kommenden Jahren.
BHP versucht, diesem Preisboom zuvorzukommen. Es heißt, dass diese Vereinbarung das Engagement von Anglo in den Vermögenswerten von Anglo, die sich in Chile und Peru befinden, erhöhen wird. Unterdessen ist der Bergbausektor nach enormen Gewinnen aus steigenden Rohstoffpreisen in den letzten Jahren übersprudelt. Dies hat Branchenführer dazu veranlasst, nach einem Jahrzehnt der Disziplin aufgrund katastrophaler Mehrausgaben für Geschäfte, die im letzten Preisboom vor mehr als einem Jahrzehnt getätigt wurden, Fusionen und Übernahmen voranzutreiben.
Der Zeitpunkt macht auch Sinn, da Anglo unter CEO Duncan Wanblad, der im April 2022 das Amt übernahm, einen heißen Lauf durchgemacht hat. Im Dezember erlitten die Aktien des Unternehmens aufgrund erheblicher Herabstufungen ihrer Produktionsprognosen den schlimmsten Tagesrückgang seit 15 Jahren ließ Anglo im Vergleich zu seinen Konkurrenten günstig zurück.
Analysten sagen, dass der Wert seines Kupfergeschäfts durch den Rest seines wachsenden Geschäfts verdeckt wird. Insbesondere De Beers und die Platinsparte hatten Probleme, zum Teil weil die Nachfrage durch die Produktion von im Labor gezüchteten Diamanten und den Rückgang der Verkäufe von Autos mit Verbrennungsmotor gefährdet wurde. „Der Zeitpunkt ist nicht überraschend, wenn man bedenkt, dass Anglo sein Geschäft überprüft“, sagt ein Großaktionär von BHP und Anglo American. „Anglo muss eine überzeugende Alternative schaffen, wenn es dies verteidigen will.“
Wird es Gegenangebote geben?
Es ist unwahrscheinlich, dass die größten Konkurrenten von BHP, zu denen Rio Tinto, Glencore und Vale gehören, außen vor bleiben, da das Kupferwachstum für sie alle eine strategische Priorität hat.
Kaan Peker, Analyst bei RBC, nannte Glencore und Vale zwei mögliche Interessenten, da der Schweizer Konzern durch die Kombination seiner Kupferminen mit denen von Anglo möglicherweise Kosten senken könne. Unterdessen ist der frühere CEO von Anglo, Mark Cutifani, dem von Saudi-Arabien unterstützten Zweig des brasilianischen Konzerns Vale als Vorsitzender beigetreten.
Andere sind der Meinung, dass chinesische Bergbaukonzerne nicht unberücksichtigt bleiben sollten, da sie unbedingt Kupfer erhalten und besser in der Lage sein würden, die komplizierte Situation mit der südafrikanischen Regierung zu bewältigen. „Die Entscheidung für China ist gefallen, BHP zu überbieten, ohne dass die südafrikanischen Behörden relativ wenig Widerstand leisten“, sagt John Meyer, Bergbauanalyst bei S&P Angel.
Anglo könnte auch in die Offensive gehen und eine Fusion mit zweitrangigen Bergbaukonzernen wie Teck Resources, Freeport-McMoRan oder South32 vorschlagen, um andere Vermögenswerte zu verkaufen.
Wanblad hat dem Markt mitgeteilt, dass es „keine heiligen Kühe“ im Portfolio gibt, während das Unternehmen eine Überprüfung seiner Kupfer-, Hüttenkohle-, Platin-, Diamanten- und Düngemittelminen durchführt.
Wo liegen die Synergien?
BHP sagte, der Deal könne „erhebliche Synergien“ schaffen, indem die Beschaffung geteilt und Doppelarbeit an den Bergbaustandorten vermieden werde. Fusionen und Übernahmen im Bergbau führen in der Regel nur dann zu großen Kosteneinsparungen, wenn die Betriebe der beiden Unternehmen geografisch sehr nahe beieinander liegen.
Sowohl BHP als auch Anglo verfügen über Kupferminen in Chile und Peru, metallurgische Kohle in Queensland (Australien) und Eisenerzbetriebe in Brasilien, wo einige Einsparungen erzielt werden könnten.
Chris LaFemina, Analyst bei Jefferies, schätzt, dass bei den 7,6 Milliarden US-Dollar, die Anglo im Jahr 2025 verdienen will, 750 Millionen US-Dollar pro Jahr eingespart werden könnten, ohne die beiden südafrikanischen Geschäftsbereiche, die ausgegliedert werden könnten.
Was sind die Hindernisse?
Banker sagen, dass die komplexe Geschichte und das umfangreiche Portfolio von Anglo jeden Deal kompliziert machen. Eine der größten Herausforderungen wird die Reaktion der südafrikanischen Regierung (oft als Anglos „Giftpille“ bezeichnet) auf den Vorschlag von BHP sein, die beiden lokalen Abteilungen aufzuspalten. Der größte Anteilseigner von Anglo ist die Public Investment Corporation dieses Landes.
Anglo ist eines der bedeutendsten globalen Unternehmen Südafrikas und einer der größten Arbeitgeber des Landes, was die Auflösung im Wahljahr zu einem schweren Schlag für Pretoria macht.
Südafrikas Minister für Bodenschätze, Gwede Mantashe, hat seinen Widerstand gegen das Abkommen zum Ausdruck gebracht und erklärt, BHP habe „nie viel“ für das Land getan.
Eine weitere potenzielle Hürde ist die kartellrechtliche Kontrolle. Der größte Widerstand gegen die Schaffung eines Riesen, der fast 15 % des weltweiten Angebots produzieren könnte, dürfte aus China kommen, einem Verbraucher von mehr als der Hälfte des weltweiten Kupfers.
Eisenerz und metallurgische Kohle sind weitere Bereiche, die auf Widerstand von Jurisdiktionen wie der EU und Japan stoßen könnten. Das Vereinigte Königreich sollte weniger ein Problem darstellen, obwohl die Wettbewerbs- und Marktaufsichtsbehörde (CMA) sich erst dann zu Deals äußert, wenn eine formelle Ankündigung vorliegt. „Dieser Deal würde den größten Kupferproduzenten der Welt hervorbringen, und sie sind auch große Produzenten von Eisenerz und Kohle“, sagt Tom Smith, ehemaliger Direktor von CMA und jetzt bei Geradin Partners. „Zwei Unternehmen dieser Größe würden in einer Vielzahl von Ländern zu Fusionsanträgen führen, und wir müssen damit rechnen, dass sich diese Regulierungsprozesse mindestens viele Monate hinziehen.“
