Die Anleger kehren in einen von den USA geprägten Markt zurück, während im Land von Deflation die Rede ist und optimistischere Berichte auftauchen

Die Anleger kehren in einen von den USA geprägten Markt zurück, während im Land von Deflation die Rede ist und optimistischere Berichte auftauchen
Die Anleger kehren in einen von den USA geprägten Markt zurück, während im Land von Deflation die Rede ist und optimistischere Berichte auftauchen
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Ein Mann beobachtet einen Bildschirm mit Informationen zum Merval-Index (REUTERS/Marcos Brindicci)

Das Geschäftsklima in den Vereinigten Staaten verbessert sich nicht, abgesehen vom Rückgang der Rendite nordamerikanischer Staatsanleihen, die auf 4,59 Prozent sank. Nach der zweitägigen Sitzung ließ die Federal Reserve gestern die Zinssätze unverändert. Der Leiter des Unternehmens, Jerome Powell, zerstreute die Illusion einer Zinssenkung, versprach jedoch, sie das ganze Jahr über nicht anzuheben. Die nordamerikanischen Raten liegen auf dem höchsten Niveau der letzten 23 Jahre.

Argentinische Staatsanleihen im Ausland bewegten sich kaum und verzeichneten unmerkliche Rückgänge. Das Klima für Anleihen aus Schwellenländern ist nicht das Beste; Sie können nicht mit der Rendite amerikanischer Anleihen konkurrieren.

Auch bei den Sojabohnenpreisen gab es keine gute Reaktion, sie stiegen lediglich um 0,60 Prozent.

Der örtliche Feiertag trug dazu bei, einige Schlussfolgerungen nach der Halbsanktion des Bases-Gesetzes zu ziehen. Während sich die Stimmung abkühlt, wird nun ernsthaft darüber nachgedacht, was im Senat passieren könnte.

Der Bericht des Beraters Salvador Di Stefano Er versichert, dass „der Minister keine Abwertung vornehmen wird, es zu Zinsarbitrages kommt oder eine große Deflation bevorsteht.“ Er glaubt, dass der Dollar unverändert bleiben wird.

Der Präsident der US-Notenbank, Jerome Powell (REUTERS/Kevin Lamarque)
Der Präsident der US-Notenbank, Jerome Powell (REUTERS/Kevin Lamarque)

Di Stefano weist darauf hin, dass „obwohl die inflationsbereinigten Peso-Anleihen fielen, Staatsanleihen weiterhin Rekorde verzeichnen.“ Beispielsweise hat die AL29-Anleihe einen Wert von 62 USD und eine jährliche Rendite von 20,6 %. Die AL30-Anleihe hat einen Wert von 59 USD und eine jährliche Rendite von 20,6 %. Die AE38-Anleihe hat einen Wert von 53,20 USD und eine jährliche Rendite von 16,7 %. Das Länderrisiko liegt bereits bei 1.208 Punkten und wir sollten uns nicht wundern, wenn es bald 1.000 Punkte erreicht. Damit dies geschieht, sollten Anleihen wie AL29 und AL30 einen Wert zwischen 65 und 68 USD haben, mit einem Anstieg von 10 %.“

„Die Verabschiedung des Grundgesetzes wäre ein großer Anstoß für Argentinien, ein Länderrisiko von 1.000 Punkten zu erreichen. Etwas, das es der Regierung ermöglichen würde, die internationalen Finanzmärkte wieder zu öffnen“, fügt er hinzu.

Wenn so etwas passieren würde, wäre es für die Regierung einfacher, die Anpassung abzumildern, da sie über internationale Finanzierung verfügen würde, anstatt auf Ausschreibungen des Finanzministeriums zurückzugreifen.

Das Klima für Anleihen aus Schwellenländern ist nicht das Beste; Sie können nicht mit der Rendite nordamerikanischer Anleihen konkurrieren

Ein weiteres Problem, vor dem der Bericht warnt, ist, dass der April einen Rückgang der Wirtschaftsaktivität widerspiegelt, der größer sein könnte als der im März. „Die formelle Beschäftigung ist zurückgegangen und die informelle Beschäftigung hat zugenommen, allerdings in geringerem Maße. Es scheint, dass die Arbeitslosigkeit bald zur größten Sorge der Argentinier werden würde“, erklärte er.

Die Schlussfolgerungen des Berichts sind:

  • Auf dem Peso-Markt herrscht Ungleichheit, da inflationsbereinigte Peso-Anleihen neutrale oder positive Zinssätze haben, während der effektive Zinssatz mit fester Laufzeit bei 63,2 % pro Jahr liegt, also auf einem Niveau, das dem impliziten zukünftigen Dollarkurs ähnelt.
  • Die Aussage im vorherigen Absatz ist wahrscheinlich falsch und vielleicht geht der Markt davon aus, dass die Inflation in 12 Monaten etwa 63,2 % pro Jahr betragen würde und wir eine Preisdeflation in der Wirtschaft erleben werden.
  • Welchen Wert die künftige Inflation einnimmt, wird der Markt im Laufe der Monate bestimmen. Unterdessen steigen die argentinischen Staatsanleihen weiter und der Länderrisikosatz dürfte bald 1.200 Punkte überschreiten.
  • In Dollar gemessene Aktien sind in den letzten 12 Monaten um 82,6 % gestiegen. Die AL30-Anleihe ist in den letzten 12 Monaten in Dollar um 186,4 % gestiegen. Die Anleiherenditen haben die von Aktien mehr als verdoppelt. Dies erscheint logisch für eine Regierung, die für einen Haushaltsüberschuss sorgt und sagt, dass sie Verträge einhalten wird. In diesem Zusammenhang steigen die Aktien, aber sie können in einem Rezessionsszenario ohne Investitionen in öffentliche Arbeiten und höhere Kosten für öffentliche Dienstleistungen nicht ausgeschlossen werden.

Die Stiftung Libertad y Progreso schätzt, dass die Inflation im April 8,4 % betragen wird, was eine Verlangsamung um 2,6 Punkte im Vergleich zum März bedeutet. „Auf diese Weise verzeichnet der VPI in den ersten vier Monaten des Jahres einen Anstieg von 64,4 Prozent. Die zwischenjährliche Schwankung beträgt 287,8 %, ähnlich den Daten des Vormonats“, sagten sie.

In dem Bericht heißt es: „Es ist wichtig hervorzuheben, dass sich die jährliche Schwankung des VPI bei etwa 290 % stabilisiert hat, was widerspiegelt, dass die monatlichen Schwankungen im Jahr 2024 mit den gleichen Monaten im Jahr 2023 vergleichbar sind. Auf diese Weise lässt der VPI für April a Der Rückgang betrug im Mai einen Prozentpunkt, etwa 0,8 Punkte weniger als im März.“

Die Stiftung berechnete die Inflation für den beginnenden Monat „bei etwa 7 %, wobei sich der Kern-VPI monatlich um etwa 5 % bewegt“. Auf diese Weise bewegt sich der Preisindex mit einer ähnlichen Geschwindigkeit wie im ersten Halbjahr 2023.

„Es ist wichtig hervorzuheben, dass sich die jährliche Schwankung des VPI bei etwa 290 % stabilisiert hat, was widerspiegelt, dass die monatlichen Schwankungen im Jahr 2024 mit den gleichen Monaten im Jahr 2023 vergleichbar sind“ (Libertad y Progreso)

Eugenio MariChefökonom der Stiftung, Er wies darauf hin, dass „es keinen direkten Zusammenhang zwischen niedriger Inflation und Rezession gibt“. Dies lässt sich leicht erkennen, wenn man sich die letzten Jahre der argentinischen Geschichte anschaut; In den Jahren 2022 und 2023 erlebte das Land einen Rückgang der Aktivität und der Reallöhne, und im gleichen Zeitraum vervierfachte sich die Inflation. Darüber hinaus sind glaubwürdige Stabilisierungspläne umfangreich. Genau das ist eine der größten Herausforderungen, vor denen die Regierung heute steht: sicherzustellen, dass ihr Programm langfristig als nachhaltig wahrgenommen wird und dass dies die Externalisierung von Ersparnissen, Krediten und Investitionen fördert.“

Für Lautaro Moschet, Ökonom des Unternehmens, „mit der raschen Verlangsamung der Inflation beginnen wir, eine Erholung der realen Gehälter zu beobachten, die an vergangene Inflationsdaten angepasst werden.“ Laut Indec-Gehaltsdaten können wir sehen, dass die Gehälter des registrierten Sektors im Februar über der Inflation lagen, während das durchschnittliche steuerpflichtige Entgelt von Stallarbeitern (Ripte) im März real um 2,7 % stieg. Mit der Erholung der Wirtschaft steigt auch die Kaufkraft der Gehälter und das soziale Wohlergehen steigt.“

Alles, was am Labor Day-Feiertag gehört und gesehen wurde, deutet darauf hin, dass die Anleger vorsichtig sein und ihren Kurs nicht ändern werden: weiterhin in Staatsanleihen positioniert sein, sie werden die Aktien mit dem größten Rückstand anstreben und sie werden sich weiterhin von ihnen trennen CER-bereinigte Anleihen haben niedrigere Renditen als festverzinsliche Wertpapiere, die am gefragtesten sind, da sie einen Zinssatz von 4 % pro Monat bieten.

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