Wie stark werden die Anleihen steigen, wenn das Bases-Gesetz im Senat verabschiedet wird?

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Das Bases-Gesetz hat bereits die halbe Zustimmung der Abgeordneten erhalten und seine Behandlung im Senat hat bereits begonnen.

Es wird mit einer heftigen Debatte gerechnet, es bestehen jedoch positive Erwartungen hinsichtlich einer eventuellen Genehmigung des Projekts.

Analysten gehen davon aus, dass die Anleihen immer noch unterbewertet sind und ein größeres Aufwärtspotenzial sehen, was sich mit der Verabschiedung des Bases-Gesetzes bestätigen würde.

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Warten auf den Senat

Für den Markt ist es wichtig, dass das Vorhaben der Regierungspartei die Zustimmung der Senatoren erhält. Er fordert seit langem die Notwendigkeit eines Regierungsgesetzes mit der Idee, die Reformen zu konsolidieren, die er seit seinem Amtsantritt im vergangenen Dezember durchzuführen versucht.

In die gleiche Richtung äußerten Cohen-Analysten Die Aufmerksamkeit der Anleger liegt nun vor allem auf dem, was im Senat passiert.

„Nach dem Rückschlag im Februar erreichte die Regierung einen Triumph im Kongress, indem sie mit größerer Unterstützung als erwartet die halbe Zustimmung des Grundgesetzes erhielt. Um dies zu erreichen, musste sie einen Konsens mit den anderen politischen Kräften erzielen, was Opfer von oder bedeutete.“ Nachgeben. Teil des ursprünglichen Plans. „Jetzt muss das Vorhaben im Senat besprochen werden, wo ein knapperes Ergebnis erwartet wird, allerdings mit der Erwartung einer Zustimmung.“sagten sie von Cohen.

Zu den Änderungen, die die Regierung anwenden musste, um die mittlere Sanktion zu erreichen, gehört das Steuerkapitel, das durch stärkeren Steuerdruck und ein Moratorium darauf abzielt, die Erhebung zu verbessern.

„Dieser Aspekt ist notwendig, wenn auch nicht ausreichend, um das Ziel eines Haushaltsgleichgewichts im Jahr 2024 zu erreichen“, warnten die Analysten.

Juan Manuel Franco, Chefökonom der Grupo SBS, ist sich seinerseits bewusst, dass die Verabschiedung des Bases-Gesetzes für die Dynamik lokaler Vermögenswerte von entscheidender Bedeutung ist.

„Nachdem die Regierung den eingeschlagenen Kurs bestätigt hat, warten wir immer noch auf stärkere Signale zur Nachhaltigkeit, insbesondere auf fiskalischer Ebene und zur Normalisierung der Zahlungsbilanz.“ „Die Verhandlungen im Kongress über die Verabschiedung des Grundgesetzes und des Fiskalpakets werden somit relevant, während Dollareinnahmen für die Bewertung der Wechselkurssituation von entscheidender Bedeutung sein werden.“Detail.

Auswirkungen auf Anleihen

Es besteht eine gewisse Erwartung, dass eine eventuelle Verabschiedung des Bases-Gesetzes positive Auswirkungen auf den Markt und insbesondere auf argentinische Schuldtitel haben könnte.

Investoren sind zunehmend besorgt und fordern von der Regierung die Notwendigkeit, ein eigenes Gesetz zu verabschieden, damit sie Regierungsfähigkeit und Verhandlungsfähigkeit auf parlamentarischer Ebene unter Beweis stellt.

Dies würde den von der wirtschaftlichen Seite angestrebten Veränderungen ein Gefühl größerer Nachhaltigkeit verleihen.

Nery Persichini, Leiter Strategie bei GMA Capital, warnte außerdem, dass die eigentliche Herausforderung im Hinblick auf die Gesetzgebung und die Verabschiedung des Bases-Gesetzes im Senat liege, wo die Unión por la Patria über mehr als 45 % der Vertreter stellt.

„Trotz der Annahme der vollen Unterstützung von Together for Change würden nur vier negative Stimmen von Gesetzgebern außerhalb der harten Opposition die Debatte an die Abgeordneten zurückgeben“, warnte er.

Hinsichtlich der Strategie, auf die Verabschiedung des Bases-Gesetzes zu setzen, hält Persichini Anleihen für das am besten geeignete Instrument, bei dem er weiterhin Aufwärtspotenzial sieht.

„Das am besten geeignete Instrument zur Erfassung gesetzgeberischer Fortschritte ist die Staatskurve in Dollar. Die 40-prozentige Verbesserung der Preise für Hartwährungsanleihen im Jahr 2024 spiegelt den Marktoptimismus wider. „Für die Zukunft ist es nicht länger unmöglich, sich eine Kurve näher an 10 % vorzustellen, wie bei der Emission der Globals im September 2020 nach einer drastischen Umstrukturierung“, erklärte er.

Die Frage des Bases-Gesetzes war eine der Schlüsselvariablen, die sich in den letzten Tagen positiv auf die Anleihen ausgewirkt hat.

Gleichzeitig wurde es vom Markt gefeiert, dass das Gesetz in der Abgeordnetenkammer vorangekommen sei, was es den Anleihen ermöglichte, Verluste in einem ungünstigeren globalen Umfeld zu vermeiden.

Die Analysten von Adcap Grupo Financiero wiesen darauf hin, dass inländische Variablen die Preisdynamik argentinischer Anleihen übergewichten, was als Schutz vor einem Umfeld größerer Volatilität auf dem globalen Rentenmarkt dient.

„Obwohl die Volatilität aufgrund des Zinsanstiegs in den USA erheblich größer war (der 10-Jahres-Zinssatz erreichte Mitte des Monats 4,70 %, erwiesen sich lokale Anleihen als sehr widerstandsfähig.) „Sie erholten sich schnell dank der lokalen Dynamik, die angesichts der erwarteten „Halbsanktion“ des Basengesetzes und des Steuerpakets in der Abgeordnetenkammer weiterhin günstig ist“, Sie erklärten von Adcap Grupo Financiero.

In diesem Sinne fügten sie hinzu, dass nun abzuwarten sei, ob im Senat ein positives Ergebnis erzielt werden könne.

„Wir glauben, dass die Verabschiedung dieser Gesetze in Verbindung mit der Fähigkeit, durch Dialog mit anderen Kräften einen Konsens zu erzielen, dazu beiträgt, die zugrunde liegenden Fragen hinsichtlich der Nachhaltigkeit der Anpassung und letztendlich der Investitionen zu beantworten.“ Fall aus Argentinien“, sagten sie von Adcap Grupo Financiero.

Joaquín Álvarez, CEO von Imsa AlyC, glaubt, dass Anleihen mittelfristig noch ein größeres Aufwärtspotenzial haben.

„Wir glauben, dass die Anleihen immer noch einen Wert haben. Auch wenn latente Risiken bestehen, ist die Anlagethese in argentinische Anleihen immer noch gültig.“ „Für Anleger, die bereit sind, Risiken einzugehen, sehen wir immer noch einen Wert im Vergleich zu Vergleichswerten und behalten all diese Ereignisse und Ereignisse in Argentinien und auf der Welt sehr genau im Auge“, kommentierte er.

Aufwärtspotenzial bei Anleihen

Bei der Bewertung des Aufwärtspotenzials, das die Anleihen aufgrund der potenziellen Genehmigung des Bases-Gesetzes haben könnten, basieren die Berechnungen der Anleger auf dem Versuch, die Steigerungen zu prognostizieren, die die lokalen Schulden haben könnten, wenn sie auf Niveaus und Zinssätzen betrieben würden, die denen ihrer Vergleichswerte ähneln.

Für die Analysten von Facimex Valores bleibt Globales im Vergleich zu Vergleichswerten unterbewertet, sodass sie immer noch Aufwärtspotenzial sehen.

In diesem Sinne hofft das Unternehmen, dass die fiskalische Dynamik und die Anhäufung von Reserven die Komprimierung vorantreiben werden, wenn das externe Szenario etwas entspannter wird.

„Die argentinische Kurve näherte sich schließlich der Ecuador-Kurve an, ist aber immer noch sehr weit von anderen stark belasteten Vergleichsländern wie Pakistan, El Salvador oder Nigeria entfernt.“. Wir halten es nach wie vor für sehr attraktiv, in festverzinslichen Portfolios in Fremdwährung ein hohes Engagement (60 %) in Staatsanleihen mit hartem Dollar aufrechtzuerhalten. Übergewichtung von AL30 und GD29, während man darauf wartet, dass die Kurve vollständig abflacht.sagte.

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Was das Aufwärtspotenzial der Schulden betrifft, erklärte Persichini dies Eine Komprimierung der Kurve in Richtung der Ägypten-Rendite von 10 % würde zu durchschnittlichen Kapitalgewinnen von 42 % und einer durchschnittlichen Parität von 73 % führen.

Im Gegenzug fügte der Stratege von GMA Capital hinzu, dass, wenn die gleiche Übung mit den türkischen Kennzahlen (IRR von 7 %) wiederholt würde, der durchschnittliche Preisanstieg bei argentinischen Anleihen 65 % und die Preise bei etwa 85 liegen könnten.

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Schließlich und hinsichtlich des Aufwärtspotenzials geht Franco davon aus, dass in einem Szenario eines festen und nachhaltigen Weges zur wirtschaftlichen Normalisierung eine stärkere Kompression der argentinischen Schuldenkurve in Betracht gezogen werden kann.

„Wer davon ausgeht, dass Argentinien sich wie Ecuador entwickeln kann (IRR von 17 % Short-Tranche), kann den Wert in den Short-Anleihen sehen, die das größte Aufwärtspotenzial in der Kurve bieten.“ „Noch optimistischere Profile, die über eine noch stärkere Komprimierung nachdenken, können einen Wert im mittleren und langen Abschnitt (GD35, GD38 und GD41) sehen“, sagte Franco.

Ihren Berechnungen zufolge würden die Anleihen bei einer Rendite Argentiniens von 16 % zwischen 20 % und 34 % steigen, bei einer Rendite von 12 % läge das Aufwärtspotenzial zwischen 40 % und 52 %.

Wenn schließlich die lokale Verschuldung bei einem Zinssatz von 10 % ansteigen würde, läge der von Franco geschätzte Anstieg zwischen 47 % und bis zu 69 %.

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