Investieren in den chinesischen Aktienmarkt: zwischen Überzeugung und Autodafé | Geschäft

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In China hat sich etwas verändert. Hatten der Aktienmarkt dieses Landes und die damit verbundenen Investmentfonds in den letzten drei Jahren nichts als Enttäuschung in Form erheblicher Verluste beschert, vervielfachen sie nun seit einigen Monaten die Freude mit Renditen von über 10 % viele Fälle. . Der asiatische Riese steht erneut im Rampenlicht aller internationalen Maklerhäuser, deren Analysten zwischen mäßigem Optimismus hinsichtlich der Wirtschaftsdaten des Landes und seiner Unternehmen, einer gewissen Vorsicht hinsichtlich der Nachhaltigkeit seiner Erholung und dem FOMO-Syndrom hin- und hergerissen sind. Letzteres ist das Akronym seines ursprünglichen Ausdrucks im Englischen: Angst außen vor zu bleiben. Im Börsenumfeld besteht die Angst, etwas zu verpassen; die Angst, dass andere Positionen in einem Markt einnehmen könnten, der auf lange Sicht mehr als profitabel sein könnte.

Von Goldman Sachs Asset Management erinnern sie sich daran, dass das BIP-Wachstum „zweifellos ein Lichtblick für China war“, das letztes Jahr sein Ziel von 5 % erreichte und diesen Pfad im ersten Quartal 2024 beibehielt, nachdem es im Jahresvergleich um 5,3 % gestiegen war . Bei Generali Investments ist man davon überzeugt, dass man nicht vergessen darf, dass das Land weiterhin über ein Drittel der weltweiten Produktionskapazitäten verfügt und 18 % zum globalen BIP beiträgt. Evelyn Huang, Fondsmanagerin bei Fidelity International, erklärt, dass die Unternehmensgewinne weiterhin stark sind; dass die Dynamik in den meisten Sektoren positiv ist, mit Ausnahme der Finanzdienstleistungen. Für Allianz GI ist es auch wichtig, dass die politischen Entscheidungsträger ihre Bemühungen zur Stabilisierung des Immobiliensektors intensiviert haben, indem sie Maßnahmen ergreifen, um sowohl der mangelnden Nachfrage als auch dem Überangebot entgegenzuwirken.

Doch nicht alle sind positive Visionen, unter Analysten gibt es auch viele, die zur Vorsicht mahnen. John Woods, Leiter Asien-Investitionen bei Lombard Odier, ist der Ansicht, dass zwar das BIP-Wachstum in den ersten drei Monaten des Jahres 2024 die Schätzungen übertraf, „die seit März veröffentlichten Wirtschaftsdaten jedoch enttäuschend waren, einschließlich des Rückgangs des Wachstums der Einzelhandelsumsätze und.“ Produktion. Und er fügt hinzu, dass der Immobiliensektor „wenige Anzeichen von Vitalität zeigt und in den Hauptstädten weiterhin Preis- und Verkaufsrückgänge verzeichnet“. Álvaro Antón Luna, Chef von Abrdn in Spanien, räumt ein, dass man sich generell konkretere Anzeichen für eine nachhaltige Erholung der Wirtschaft wünscht. Seiner Meinung nach ist es notwendig, das Vertrauen in China zu stärken, und um dies zu erreichen, „wäre eine größere substanzielle politische Unterstützung durch größere Staatsausgaben als erwartet und eine stärkere Unterstützung des Immobilienmarkts von großer Hilfe.“

Geopolitische Spannungen

Das letzte „Aber“ in diesem Bereich kommt von Axel Botte, Leiter Marktstrategie bei Ostrum, der glaubt, dass es eine gewisse Rückkehr zum Protektionismus gibt; dass die aktuellen internationalen Beziehungen zunehmend angespannt sind, sowohl kommerziell als auch geopolitisch, und dass Chinas Überkapazitäten eine existenzielle Bedrohung für die Industrie westlicher Volkswirtschaften darstellen.

Abgesehen von den makroökonomischen Vor- und Nachteilen gibt es die Debatte darüber, ob chinesische Aktien teuer oder günstig sind. Nach den Worten von Andrés Allende, Manager des Paradigma Value Catalyst-Fonds von A&G, verfügen lokale Aktien über ein enormes Neubewertungspotenzial mit einem Abschlag von mehr als 30 % im Vergleich zu anderen Schwellenmärkten. Obwohl die Bewertung wichtig sei, würde sie an sich nicht ausreichen, stellt er klar, wenn nicht viele der börsennotierten Unternehmen „wirklich gute Unternehmen wären, die sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn ein nachhaltiges Wachstum aufweisen; deutlich über zweistellig, zahlt sich ebenfalls aus.“

Auch Mariano Guerenstein von J. Safra Sarasin Sustainable AM ​​hat keinen Zweifel daran, dass „China billig ist“. Seiner Meinung nach ist es kurzfristig zweifellos ein attraktiver Markt, trotz seiner möglicherweise hohen Volatilität, aber „auf lange Sicht ist es sogar noch attraktiver; das heißt, strukturell.“ Seiner Meinung nach wächst die Wirtschaft nicht nur und die Regierung scheint entschlossen zu sein, günstige Bedingungen zu schaffen, um das Vertrauen wiederzugewinnen, sondern auch, dass internationale Investitionen in diesem Markt untergewichtet sind und dies „tendenziell korrigiert werden muss“.

Obwohl die Bewertungen sowohl im Vergleich zu anderen Regionen als auch zum historischen Durchschnitt des chinesischen Aktienmarkts attraktiv sind, ist die Anlage in chinesische Aktien laut Fidelity nicht frei von Risiken. „Der Immobiliensektor ist eine Belastung, die weiterhin Schwierigkeiten hat, den neuen Wachstumsansatz zu etablieren. Darüber hinaus ist die Arbeitslosigkeit, insbesondere unter jungen Menschen, zu hoch. Schließlich ist die Deflation in China ein echtes Risiko.“

Lombard Odier glaubt sogar, dass es eine pessimistischere Erklärung für die Rallye der letzten Monate geben kann. Die Erklärung wäre, dass „Chinas Wirtschaft so weit schwächelt, dass lokale Investoren eine Abwertung des Yuan als unvermeidlich ansehen und daher versuchen, ihre lokale Währung in Hongkong-Dollar und/oder Gold umzutauschen“.

Das Gefühl, dass nach Jahren dürrer Renditen nun die Zeit für einen Aufschwung gekommen sei, ist bei Investmentprofis trotz ihrer nach wie vor vorsichtigen Haltung weit verbreitet. Im Hintergrund steht bei den meisten von ihnen vor allem das oben erwähnte FOMO-Syndrom oder die Angst, ein Manna an Profit zu verpassen. In den Worten der Schroders-Verantwortlichen sieht es angesichts der jüngsten Erholung der lokalen Märkte so aus, dass „es so aussieht, als ob die wahllosen Kapitalabflüsse ein Ende haben und der Markt endlich beginnt, klarer zwischen stärkeren und schwächeren Unternehmen zu unterscheiden, was diejenigen belohnt, die das tun.“ kann den Aktionären weiterhin Wachstum und Dividenden bieten.“

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