Marktanalysten begannen Zweifel daran zu äußern, was passieren wird die Dynamik der Zentralbankreserven (BCRA) im zweiten Semester. Es geht darum, dass es nach der starken Umstrukturierung der letzten Monate zu einer starken Erholung der Devisennachfrage für Importe, zur Schuldentilgung in Fremdwährung, zu einer geringeren saisonalen Besiedlung der Landwirtschaft und zu einem geringeren Anreiz für Exporteure aufgrund der Verzögerung des Imports kommen wird offizieller Wechselkurs.
Seit Beginn der Regierung von Javier Milei, am 11. Dezember wurde die BCRA, seitdem geführt von Santiago Bausili, kumulierten Käufe auf dem Devisenmarkt für mehr als 17.000 Millionen US-Dollar. Dadurch stiegen die Bruttoreserven von 21.209 Millionen US-Dollar auf 29.113 Millionen US-Dollar, während die Nettoreserven nach privaten Berechnungen von negativen 11.220 Millionen US-Dollar auf minus 2.000 Millionen US-Dollar anstiegen.
Diese Ergebnisse waren möglich aufgrund der Auswirkungen der Abwertung um 54 % zu Beginn der Milei-Regierung und aufgrund des Angebots an Zugang zu Fremdwährungen zur Bezahlung von Importen. Hinzu kam die geringere Devisennachfrage aufgrund der Rezession und der Umkehr der Energiebilanz, vor allem aufgrund der Inbetriebnahme der Néstor-Kirchner-Gaspipeline.
Im Laufe der Monate wird sich jedoch bei einigen dieser Punkte der Trend ändern. Nach Angaben von Gabriel CaamanoLaut Angaben des Beratungsunternehmens Ledesma zahlte die BCRA im April 67 % der aufgelaufenen Importe aus, also ein ähnliches Niveau wie im September 2023. Diese Quote stieg von 23 % im Dezember, 41,2 % im Januar und 59,8 % im März.
In diesen fünf Monaten beliefen sich die Handelsschulden auf 12.760 Millionen US-Dollar, die Differenz zwischen dem, was gezahlt wurde, und dem, was aufgelaufen war, wie Caamaño betonte. Das Lücke Es erklärte einen großen Teil der BCRA-Käufe, aber seit Juni wird es beginnen, es rückgängig zu machen.
In diesem Zusammenhang wies das Beratungsunternehmen Invecq darauf hin, dass 100 % der Importe zu bezahlen seien. Hinzu komme eine Erholung der Aktivität und ein begrenzter Zugang zum Devisenmarkt, so dass die Währungsbehörde im Vergleich zum ersten Mal 13.000 Millionen US-Dollar verlieren könnte.
Darüber klingelt der Alarm eine Verzögerung bei der Ernteabwicklung. „Die Landwirtschaft liquidiert, was zur Deckung ihrer Kosten nötig ist, und nicht viel mehr.“ Das gilt aber nicht für diese konkrete Woche, sondern für die gesamte Kampagne“, sagte das Beratungsunternehmen Econviews.
Die Regierung bestreitet jede Möglichkeit einer Verzögerung des Wechselkurses, obwohl Analysten das Gegenteil betonen. „Obwohl Mai-August aufgrund der dichten Ernte normalerweise die Monate mit dem höchsten Exportvolumen sind, muss die Höhe des realen Wechselkurses (RER) genau überwacht werden. Obwohl die Regierung darauf beharrt, dass sie nicht hinterherhinkt, und ihre Strategie beibehält Krabbelpflock Mit 2 % liegt der RER bereits 4 % unter dem Durchschnitt von Januar bis November 2023“, erläuterte Invecq.
„Wenn es weiter aufwertet, könnte es die Abwicklung der Währungen im MLC verzögern; und obwohl ein Aufschwung erwartet wird, könnte die Landwirtschaft nur das verkaufen, was zur Aufhebung von Verpflichtungen und/oder zum Kauf von Betriebsmitteln erforderlich ist – finanziert in Pesos zu negativen Realzinsen – und auf einen besseren Preis warten“, betonte der Berater.
In diesem Sinne warnte Econviews vor dem von der Währungsbehörde festgestellten Rückgang des Kauftempos: „Tagesgerechnet sanken die durchschnittlichen Käufe in diesen beiden Monaten von 167 Millionen US-Dollar auf 115 Millionen US-Dollar.“ Wenn wir den Analysezeitraum verkürzen, ist die Verlangsamung noch deutlicher: Sie steigt von den 548 Millionen US-Dollar, die letzte Woche angesammelt wurden, auf heute 115 Millionen US-Dollar.“
„Dieser Rückgang des Tempos der BCRA-Käufe erfolgt in einem Kontext, in dem die internationalen Reserven bei negativen 2.101 Millionen US-Dollar liegen. Am Horizont stehen im Juli die ersten Tilgungen und Zahlungen von Bopreal an Anleihegläubiger an. April, Mai, Juni und Juli sind die starken Monate, in denen Sie reichlich Rücklagen ansammeln sollten. Die letzten Monate des Jahres werden anspruchsvoller“, warnten sie.
Ein in Peronism kursierender Bericht stellt sicher, dass die BCRA seit Mitte Juni bei ihren täglichen Geschäften auf dem Devisenmarkt negative Ergebnisse erzielen würde, wenn keine Fremdwährungen auf der Grundlage neuer Kredite von Banken oder internationalen Organisationen eingeführt würden. Diese Analyse sieht keinen neuen Zahlungsaufschub für Importe vor.
„Es gibt keinen Anreiz für den Agrarkomplex, mehr Devisen zu liquidieren als im Mai. Der Komplex muss im August liquidiert werden, wenn er Betriebsmittel für die neue Pflanzkampagne für die zweite Jahreshälfte kaufen muss“, heißt es in dem Bericht.
Der Bericht weist darauf hin, dass weniger BCRA-Käufe Druck auf die Abwertungserwartungen des Finanzdollars ausüben könnten, „wobei die Kluft möglicherweise auf über 50 % vergrößert werden könnte“.
Wenn das aktuelle Wechselkurssystem beibehalten wird, erklärte Invecq: Im zweiten Semester würde die BCRA zum Nettoverkäufer werden und Sie könnten sogar verlieren, was Sie im ersten Teil des Jahres gewonnen haben. Hilfe könnte durch den Zufluss von privatem Kapital kommen, obwohl dies angesichts der aktuellen Beschränkungen nahezu unmöglich erscheint.
„Auf diese Weise könnte der IWF der Regierung etwas Luft verschaffen: Mehr Auszahlungen im Rahmen eines neuen Programms könnten die Karte sein, die es unter anderem ermöglicht, die Devisenbeschränkungen abzubauen und damit fortzufahren.“ mit der Bereinigung der BCRA-Bilanz“, schloss Invecq.
