Der Ökonom Marina Dal Poggetto Es markierte die Probleme, mit denen das Wirtschaftsprogramm von Javier Milei konfrontiert ist, das im Juni in einigen Aspekten Risse aufwies. Zum Beispiel, Juni wird sein der erste Monat, in dem die Regierung keine Reserven bei der Zentralbank ansammeln kann.
„Dieses Jahr haben Sie eine viel bessere Ernte als letztes Jahr, aber bei niedrigeren Preisen hatten Sie mehr Dollar in Sicht als letztes Jahr und den Juni beendeten Sie fast unentschieden: An einem Tag kaufen Sie und am nächsten verkaufen Sie“er erklärte.
„Aus bestimmten Gründen beginnt die Wirtschaft, mehr Dollar von Ihnen zu verlangen.. Erstens ist das Signal zur Entwaffnung der Aktien abgeschwächt, weil sie bereits entwaffnet wurden und weil eine beginnende Erholung der Wirtschaft beginnt und weil man sich in einem sehr niedrigen Zinsszenario befindet“, erklärte er.
Und er stellte grafisch dar: „Ihnen ging der Treibstoff aus, als Sie das dritte Quartal noch nicht erreicht hatten, und die Millionen-Dollar-Frage lautet: Wie kommen Sie hier wieder raus?“.
Im Augenblick, Die durchschnittlichen täglichen Einkäufe liegen unter 6 Millionen US-Dollar pro Tagwas bei den Betreibern Besorgnis hervorruft und die Notwendigkeit hervorruft, dass Minister Luis Caputo und der Präsident selbst, Javier Milei, die Möglichkeit einer Abwertung öffentlich und nachdrücklich ausschließen.
„Das Programm startete zunächst gut. Meiner Meinung nach haben Sie bei der Neukalibrierung eine Versicherung abgeschlossen, die allmählich sinkende Erträge brachte. Einer ist der Mischdollar, Sie haben 20 % der Exporte an die CCL geschickt, es sind 9 Milliarden US-Dollar, es ist kontrafaktisch zu sagen, dass sie heute in den Reserven wären, aber wenn Sie vielleicht einen Teil davon gekauft hätten Anstatt negative Reserven zu haben, hätten Sie 7 Milliarden oder 8 Milliarden und würden sich an diesem Punkt wohler fühlen“, er erklärte.
„Die Rezession, die Sie brauchen, um weiterhin Dollars zu kaufen, ist weder politisch noch fiskalisch nachhaltig.“er fügte hinzu.
Und er analysierte: „Das Programm fängt an, kurze Beine zu haben, und das spiegelt sich im Wesentlichen im Kauf von Dollars von der Zentralbank wider“.
Der Ökonom versicherte, dass die Zustimmung zum Grundgesetz und zum Fiskalpakt vorliege eine notwendige Bedingung was der Markt erwartet hatte, obwohl sie nicht ausreichen, um die Fragen zum Wirtschaftsprogramm der Regierung von Javier Milei zu beantworten. „Mit dem Gesetz atmet man auf und gewinnt Zeit“verdeutlichte er.
Gemäß seiner Vision, dargestellt in einem Bericht an Marcelo Longobardi im Jahr Rivadavia-Radiodie Märkte betrachten vier Dinge im Regierungsplan.
„Sie warten darauf, dass die Inflation sinkt, und sie ist gesunken. Lassen Sie die Zentralbank Dollar kaufen, und sie hat gekauft. Ich habe mir die Steuernummern angeschaut, dass man diese noch konsolidieren muss und das Verhandeln per Gesetz hilft einem nicht weiter. Und der letzte Punkt war die Genehmigung der Gesetze“, entwickelte er.
Einige dieser Glühbirnen zeigten Risse. Aufgrund der Auswirkungen der Zinserhöhung wird beispielsweise erwartet, dass die Inflation im Juni höher ausfällt als im Mai. Und die Zentralbank wird den Juni schließen, ohne Reserven hinzugefügt zu haben.
„Bis April war dies eine Rallye von allem, alles flog und die Ströme zerstörten die Fundamentaldaten; Man könnte die Grundlagen negativ beurteilen, aber die Ströme haben es zunichte gemacht. Jetzt haben sich die Ströme etwas verlangsamt, wenn man bedenkt, was mit den Fundamentaldaten passiert, und die öffentliche Meinung unterstützt Sie“, erklärte Dal Poggetto, Geschäftsführer von EcoGo Consultants.
„Jetzt müssen wir beobachten, was mit der öffentlichen Meinung, den Strömungen und den Fundamentaldaten passiert, um zu sehen, wie diese Geschichte weitergeht. Ströme können die Fundamentaldaten viel länger zerstören, als wir Ökonomen glauben, aber das Problem besteht darin, dass die Erholung, wenn dieser Dollar ins Hintertreffen gerät, zu einem Anstieg der Importe führen wird, was es für Sie schwierig machen wird, Dollars zu kaufen“, erweiterte er.
Er erinnerte daran, dass bei der letzten Überprüfung des Internationalen Währungsfonds bereits Nettoreserven von 2,5 Milliarden US-Dollar unter dem aktuellen Niveau als Ziel für das Jahresende festgelegt worden seien. „Sie warnen Sie davor, in der zweiten Jahreshälfte keine Dollars zu kaufen, und ohne Zugang zum internationalen Kreditmarkt beginnt der Lärm darüber, wie Sie die Fälligkeiten bezahlen werden; Wenn das Länderrisiko nicht sinkt, wird dies zu Problemen führen“, analysierte er.
Aus diesem Szenario ergeben sich zwei Möglichkeiten: Die Anleihepreise steigen, das Länderrisiko sinkt und der internationale Kreditmarkt öffnet sich für Argentinien; oder Anleihen fallen, das Länderrisiko steigt und der Kreditmarkt bleibt geschlossen.
„Bisher wurden im Finanzprogramm Dollars mit Flow bezahlt, das heißt mit einer Rezession, mit dem Kauf von Reserven durch die Zentralbank.“ Und die Pesos wurden alle innerhalb der Aktien refinanziert. „Die Frage, ob Sie die Aktien entfernen können oder nicht … beantworten Sie mir, wie Sie Ihr Finanzprogramm mit dieser Konzentration von Fälligkeiten verwalten werden, die Sie durch die Übertragung Ihrer Schulden von der Zentralbank auf das Finanzministerium geschaffen haben“, beriet er.
„Da Sie keinen Zugang zum Kreditmarkt haben, haben Sie den Zinssatz für die Schulden, die Guzmáns grobe Umstrukturierung Ihnen hinterlassen hat. Der durchschnittliche Kupon der Schulden in Argentinien beträgt heute 3,8 %, Sie zahlen 1,8 Prozentpunkte Zinsen bei einem Schuldenstand, der 50 Milliarden US-Dollar höher ist als der von 2019. Im Jahr 2019 zahlten Sie 3,4 Prozentpunkte des BIP. Heutzutage kommen Ihnen die durch die Aktien erzeugten Negativzinsen zugute und ermöglichen es Ihnen, dieses Finanzsystem aufrechtzuerhalten, ohne Zugang zum echten Kreditfinanzsystem zu haben. Die Frage ist, wie Argentinien Zugang zu echtem Kredit erhält, und das wird davon abhängen, was mit den Strömen passiert. Die Iteration beginnt, aber die sinkenden Erträge des Programms traten vorzeitig auf“, vollständig.
