Seit Januar 2024 konzentrieren sich Anleger auf den Zeitpunkt der Entscheidung der Federal Reserve, die Zinsen zu senken.
Zunächst galt der März als wahrscheinlicher Monat für eine Zinssenkung, doch aufgrund einer Reihe enttäuschender Wirtschaftsberichte wurden die Erwartungen dann auf Juni verschoben. Derzeit könnte sich die erste Senkung aufgrund der gleichen wirtschaftlichen Bedenken auf Dezember verschieben oder im Jahr 2024 überhaupt nicht erfolgen. UBS-Ökonomen prognostizieren jedoch eine Senkung im September.
Den UBS-Analysten zufolge ist der entscheidende Faktor für die Investitionsprognosen jedoch nicht so sehr der genaue Zeitpunkt, zu dem die Federal Reserve mit der Zinssenkung beginnt, sondern vielmehr die weitere Entwicklung und das endgültige Zinsniveau.
UBS-Analysten haben festgestellt, dass der S&P 500-Index seit Jahresbeginn um fast 15 % gestiegen ist, obwohl die Marktprognose für Rückgänge im Jahr 2024 heute von fast sieben auf weniger als zwei gesenkt wurde.
„Wichtig war, dass die wirtschaftliche Expansion und die Unternehmensgewinne die Erwartungen übertroffen haben“, erklärten sie. „Die Tatsache, dass die erste Reduzierung im September oder Dezember erfolgt, wird diese Faktoren im kommenden Jahr voraussichtlich nicht wesentlich beeinflussen.“
„Wir rechnen daher mit intensiven Diskussionen über Geschwindigkeit, Umfang und Endziel der Zinssenkungen in diesem Sommer, wie wir in unserem Ausblick für die zweite Jahreshälfte hervorheben“, fügten die Analysten hinzu.
Dies deckt sich mit den allgemeinen Erwartungen hinsichtlich der wirtschaftlichen Lage für den Rest des Jahres 2024, wobei die meisten Anleger ein moderates Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) und der Inflation, eine geringe Wahrscheinlichkeit einer Rezession und Zinsrückgänge zwischen null und zwei Prozent prognostizieren. Für 2025 und darüber hinaus stellten Analysten jedoch fest, dass die möglichen Szenarien für Wachstum, Inflation, Finanzpolitik und Zinssenkungen der Federal Reserve stärker variieren könnten.
Was die erwartete Entwicklung der Zinssätze betrifft, ist dies dem Bericht zufolge aus drei Hauptgründen ein wichtiges Thema für Investitionsprognosen.
Erstens standen die Veränderungen bei der Rendite 10-jähriger Staatsanleihen im Einklang mit Anpassungen des erwarteten neutralen Leitzinses, was darauf hindeutet, dass Änderungen in der Prognose der Fed für Zinssenkungen durch die Federal Reserve die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen in ähnlicher Weise beeinflussen könnten.
Zweitens gibt es eine anhaltende Debatte über den realen neutralen Federal Funds Rate (r*) und den aktuellen Stand der Geldpolitik. Die Meinungen gehen weit auseinander; Einige glauben, dass die Politik nicht sehr restriktiv ist, während andere behaupten, dass der neutrale Zinssatz bei etwa 3 % liegt.
„Die aktuelle Stärke der US-Wirtschaft stützt die erste Ansicht, aber eine starke Verlangsamung des Wachstums könnte die Meinung in Richtung der zweiten lenken“, schrieben die Analysten.
Drittens kann das Fehlen eines definierten Plans der Federal Reserve über die Zukunft der Zinssenkungen zu Unvorhersehbarkeit auf den Märkten führen.
Obwohl die Prognosen der Federal Reserve auf eine schrittweise Senkung der Zinssätze auf 3 bis 3,25 Prozent im Dezember 2026 hindeuten, ist noch nicht klar, wie die Federal Reserve ihre Politik als Reaktion auf die Unterschiede in ihren Prognosen für Wirtschaftswachstum und Inflation anpassen wird.
Wenn sich die wirtschaftlichen Umstände ändern, wird es wahrscheinlich zu erheblichen Schwankungen in der Erwartung niedrigerer Zinssätze kommen, was zur Instabilität auf den Finanzmärkten beitragen könnte.
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