Nur wenige Stunden vor dem letzten Tender für Staatsanleihen und vor dem Hintergrund einer offensichtlichen Verlangsamung der InflationEr BCRA Schneide das Zinsrate weitere 10 Punkte bei 60 % des jährlichen Nominalwerts (5,1 % monatlich effektiv) verweisen. Der Dollar Die Finanzinstitute (CCL und MEP) reagierten kaum, da die Inflationserwartungen mehr oder weniger verankert sind und die Devisenbeschränkungen weiterhin bestehen.
Es sei darauf hingewiesen, dass die meisten Analysten in der Vorschau davor gewarnt haben, dass einer der Gründe, warum ihrer Meinung nach der Ausstieg aus dem Wechselkurs langsamer als erwartet vonstatten gehen würde, darin bestehe, dass das Wirtschaftsteam mit der Geldmenge in der Wirtschaft immer noch nicht zufrieden sei . Daher tendieren sie dazu, es weiter zu verflüssigen, indem sie es beibehalten Realzins im negativen Bereich.
Laut PPI-Berechnungen ist beispielsweise die Rate Der Realzins mit fester Laufzeit stieg – vor der Zinssenkung – von -2,5 % monatlich auf -3,2 %, unter der Annahme einer Inflation für April von 7,6 % und aus einer größeren Perspektive Rate real für Mai, vor dem Rückgang der Rate des BCRAwas -0,5 % unter der Annahme von a betrug Inflation von 5,5 % sank sie auf -1,3 %.
Wenn die Marktlage nun lautete, dass die Entscheidung des BCRA wurde durch Informationen angetrieben, die darauf hindeuten, dass die Inflation Kern befindet sich in einem starken Verfallsprozess, wenn dies der Fall ist, sollten sie nicht ausgeschlossen werden neue Tarifsenkungeninsbesondere wenn das Ziel der Reduzierung des Peso-Bestands beibehalten wird.
Messung an mehreren Fronten
Welche Auswirkungen strebt das Wirtschaftsteam durch die Senkung an? Zinsrate? Einerseits eine geringere Geldausgabe durch Zahlung von Zinsen aus dem BCRAAndererseits begünstigen sie die Platzierung von Staatsanleihen und fördern auch Bankkredite. Schauen wir uns jeden einzelnen an.
In Bezug auf den ersten Punkt ist anzumerken, dass der Bestand an Pässen der BCRA Es liegt bei über 32,6 Milliarden US-Dollar. Mit dem Rate Die vorherigen 70 % bedeuteten eine monatliche Zinszahlung von 1,96 Milliarden US-Dollar. Mit dem Neuen Rate Diese Emission sinkt auf 1,67 Milliarden US-Dollar pro Monat. Das heißt, 15 % weniger Ausstrahlung auf diesem Kanal.
Wir können den Rückgang auch nicht sehen Rate außerhalb des Kontexts von Staatsschuldenproblemen. Am vergangenen Donnerstag sind zwei Staatsanleihen ausgelaufen, die sich fast ausschließlich in der Hand von Privatanlegern befanden und zur Absicherung genutzt wurden. Es handelte sich um eine Dollar-gebundene Anleihe (TV24) und eine weitere Dual-Anleihe (TDA24). Der Betrag der Fälligkeiten betrug 2,8 Milliarden US-Dollar.
Um die Refinanzierung dieser Schulden sicherzustellen BCRA war auf dem Sekundärmarkt sehr aktiv, und die Senkung des Zinssatzes führte auch zu einer stärkeren Nachfrage von Anlegern, die sich Wertpapiere mit längerer Laufzeit sichern wollten Tarife aktuell. Mit anderen Worten: Die Bedürfnisse der Anleger wurden mit der Dringlichkeit des Finanzministeriums kombiniert. Infolgedessen gab es einen Zinssatz, der über dem Marktzins lag, aber immer noch deutlich unter dem Pass-Zinssatz liegt (der Lecap schloss im November bei 4,4 % monatlich und der Lecap im März 2025 bei 4,1 % monatlich).
Drittens, soweit die Tarife Da die Banken weiterhin fallen, müssen sie nach Optionen suchen, die ihnen bessere Renditen bieten Gebühren, da sich Ihre Ausgaben anpassen Inflation, aber ihr Einkommen sinkt. Die Regierung hofft, dass die Banken auftauchen und neue Kreditlinien anbieten Tarife Das kann für Unternehmen attraktiv sein.
Die B-Seite
Natürlich hat der Rückgang eine negative Konsequenz Tarife und es verschlechtert die reale Nachfrage nach Geld, weil niemand möchte, dass Pesos zu einem bestimmten Zeitpunkt investiert werden Rate das verliert gegenüber dem Inflation. Dies ist nur dank der Bestände möglich.
Nachdem dies alles gesagt ist, lohnt es sich zu fragen, warum und in welchem Ausmaß Zinsrate Er BCRA. In diesem Sinne ist die Entscheidung zur Reduzierung der Rate In Etappen kann dies auf die noch bestehende Unsicherheit darüber zurückzuführen sein, wie sich dies auf die Höhe der Wechselkurslücke auswirken könnte.
Jeder Rückgang korrelierte, wenn auch nur von kurzer Dauer, mit der Höhe der Lücke, die später auf der Grundlage der Devisenströme aus den gleichzeitig weiterhin liquidierten Exporten korrigiert wurde. CCL-Dollar und eine Nachfrage, die durch die Bestände unter Kontrolle gehalten wird. „Auf diese Weise sorgen sie für einen schrittweiseren Prozess und mit weniger Volatilität in der Lücke“, sagt der Manager MegaQM.
Wie weit können die BCRA: Die Antwort muss vorerst in der monatlichen Abwertungsrate (Crawling Peg) gefunden werden. „Dieses Schema ist mit a nicht realisierbar Zinsrate das liegt unter der Abwertungsrate (2 % monatlich)“, sagt MegaQM.
Der Manager erklärt, dass aus dieser Prämisse klar hervorgeht, dass 2 % eine theoretische Untergrenze sind, die tatsächliche Untergrenze jedoch etwas höher liegt. Wir neigen dazu zu glauben, dass wir uns höchstens eine durchschnittliche Rate vorstellen können Tarife die monatlich nicht unter 3 % bis 3,5 % sinkt. Das bedeutet sehr wenig unterhalb des Tarife aktuell auf dem Schuldenmarkt.
„Eine neue Kürzung um 10 Punkte würde die monatliche effektive Rate an Pässen auf 4,2 % erhöhen und weitere 10 zusätzliche Punkte (40 %) würden sie bei 3,4 % belassen, was unserer Meinung nach eine Untergrenze darstellt, die nicht leicht zu überschreiten scheint“, sagte er fügt hinzu.
