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In Indien verkaufen Unternehmensinsider ihre Aktien in rasender Geschwindigkeit und verkaufen in den ersten zehn Monaten des Jahres 12 Milliarden US-Dollar. Dies ist gemäß den Investing 101-Regeln ein verräterisches Zeichen dafür, dass der Markt überbewertet ist.
Bis zu einem gewissen Grad ist dies in Indien der Fall, wo die Aktien mit einem Aufschlag von 17 % gegenüber denen im Rest der Welt gehandelt werden. Aber es gibt hier einen Silberstreif am Horizont, der so stark ist, dass viele auf dem Markt davon ausgehen, dass er die traditionellen bärischen Signale überwiegt. Indem Insider ihre Anteile an den von ihnen gegründeten oder verwalteten Unternehmen reduzieren, schaffen sie Raum für in- und ausländische institutionelle Anleger, um so große Positionen aufzubauen, wie sie sie schon lange nicht mehr aufbauen konnten.
Fast die Hälfte aller börsennotierten Aktien wurde von Insidern verschwendet, und das zu einer Zeit, in der Anleger begonnen haben, Indien als seltene Quelle für schnelles Wachstum in der Weltwirtschaft zu betrachten. Diese Verkäufe, so das Argument, werden Vermögensverwalter dazu veranlassen, mehr Geld in den 3,7 Billionen US-Dollar schweren Markt zu stecken und damit eine Rallye zu unterstützen, die die Aktien des Landes kürzlich auf ein Rekordniveau katapultiert hat.
„Es ist eher ein Problem der freien Verfügbarkeit von Aktien als der Geldmenge“, sagte Anand Radhakrishnan, der bei Franklin Templeton India ein Aktienvermögen von 3,6 Milliarden US-Dollar verwaltet. „Indiens Markt muss im Hinblick auf die Fähigkeit, große Ströme zu bewältigen, tiefer und breiter werden. „Diese 50-prozentige Beteiligung der Projektträger muss gesenkt werden“, sagte er und bezog sich dabei auf diejenigen, die die Unternehmen kontrollieren.
Die Geschichte geht weiter
Es gibt Anzeichen dafür.
Laut Prime Database sank der Anteil der Gründer am NSE Nifty 200 Index Ende September auf durchschnittlich 48,1 %, den niedrigsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen, von 50,5 % am 31. Dezember. Ein Teil des Rückgangs wurde durch Aktienverkäufe von Unternehmen der Adani-Familie ausgelöst, nachdem ein vernichtender Bericht von Hindenburg Research im Januar Bedenken hinsichtlich der Verpfändung von Aktien durch die Gründer für Schulden geäußert hatte.
Den Daten zufolge stieg der Anteil lokaler Institutionen, einschließlich Investmentfonds, im Berichtszeitraum von 16,3 % auf den Rekordwert von 17,5 %, während der Anteil ausländischer Fonds von 19,9 % auf 21,1 % stieg – den höchsten Stand seit zwei Jahren.
Inländische Investoren haben den größten Teil des Umsatzes in Höhe von 1 Billion Rupien (12 Milliarden US-Dollar) aufgesaugt, was den höchsten seit mindestens sechs Jahren darstellt. Laut Prime Database verkauften allein die Eigentümer der Adani-Gruppe 393 Milliarden Rupien und machten damit Platz für globale Fonds wie GQG Partners LLC und Qatar Investment Authority, die Milliarden von Dollar in verschiedene Konzernunternehmen investieren konnten.
Twin Star Holdings Ltd., eine Tochtergesellschaft der in London ansässigen Vedanta Resources Ltd., verkaufte im August Aktien der in Mumbai notierten Vedanta Ltd. im Wert von 39,83 Milliarden Rupien. Dies war Teil der Mittelbeschaffung durch den Bergmann des Milliardärs Anil Agarwal zur Rückzahlung von Anleihen im Wert von etwa 3 Milliarden US-Dollar wird in den nächsten zwei Jahren fällig.
Mehr wollen
--Boomende Aktienmärkte und in einigen Fällen die Notwendigkeit, durch Aktienverpfändungen abgesicherte Kredite zurückzuzahlen, könnten Gründer zu weiteren Verkäufen veranlassen, sagen Analysten. Nach den neuesten von Bloomberg zusammengestellten Daten haben ausländische Anleger im Jahr 2023 bisher mehr als 12 Milliarden US-Dollar in indische Aktien gesteckt, am meisten davon in den Schwellenländern Asiens.
Die Käufe lokaler Fonds und Versicherer belaufen sich auf über 18 Milliarden US-Dollar, angetrieben durch einen wiederkehrenden Geldstrom von Sparern.
„Die derzeit frei verfügbaren Aktien reichen nicht aus, um Anleger zu ernähren, die ihr Geld langfristig anlegen wollen“, sagte Shrikant Chouhan, Leiter der Aktienanalyse bei Kotak Securities in Mumbai. „Die Aktivität zur Anteilsverwässerung wird zunehmen, was gut für die Gesundheit des Marktes ist.“
Das Problem besteht darin, dass der starke Wunsch nach Kontrolle dazu führt, dass Management und Eigentum in indischen Unternehmen oft miteinander verflochten sind. Das lässt den Gründern zwar viel Spielraum, doch hohe Beteiligungen schränken die Markttiefe und Liquidität ein, insbesondere bei Small- und Mid-Cap-Aktien.
Sogar in einigen der Top-Unternehmen Indiens, darunter der Softwareriese Tata Consultancy Services Ltd. und das Flaggschiffunternehmen der Adani Group, liegen die Eigentümeranteile nahe der 75-Prozent-Schwelle, dem gesetzlich zulässigen Höchstwert. Laut Bloomberg Intelligence-Stratege Nitin Chanduka liegt der Anteil der Aktien, die nicht von Eigentümern in entwickelten Märkten gehalten werden, im Durchschnitt bei über 80 %.
Dennoch „ändert sich das Narrativ, dass in Indien die Liquidität an einige wenige große Unternehmen gebunden ist“, sagte Rakhi Prasad, Investmentmanager bei Alder Capital. „Der Markt ist jetzt viel breiter.“
Analysten hoffen, dass die zunehmende Gewichtung Indiens in den globalen Aktienindizes zu einem positiven Kreislauf führen wird, der letztendlich Gründer zur Verwässerung ermutigen würde. Das Gewicht des Landes im MSCI Asia Pacific Index hat sich seit März 2020 mehr als verdoppelt, und Morgan Stanley geht davon aus, dass das Land in den nächsten fünf Jahren China im Index überholen wird.
„Dies wird zu mehr Streubesitz führen und wenn der Streubesitz zunimmt, steht eine größere Allokation in globalen Indizes zur Verfügung“, sagte Vikas Gupta, Chef-Investmentstratege bei OmniScience Capital in Mumbai. „Investoren fühlen sich nicht wohl, wenn Gründer zu viel Kontrolle haben.“
– Mit Unterstützung von Chiranjivi Chakraborty.
(Fügt im vorletzten Absatz Indiens Gewichtung im MSCI-Index hinzu. Eine frühere Version wurde korrigiert, um einen veralteten Kommentar zu entfernen.)
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