LONDON, 20. November (Reuters) – Die Anleger waren selten pessimistischer gegenüber den Ölpreisen, da eine sich verlangsamende Wirtschaft und ein Anstieg der Nicht-OPEC-Produktion sie zu dem Schluss brachten, dass Produktionskürzungen der OPEC⁺ einen Anstieg der Lagerbestände nicht verhindern würden.
Hedgefonds und andere Geldverwalter verkauften in den sieben Tagen bis zum 14. November den Gegenwert von 7 Millionen Barrel in den sechs wichtigsten erdölbezogenen Termin- und Optionskontrakten.
Fondsmanager hatten in sieben der letzten acht Wochen Erdöl verkauft und damit ihre Position seit September um insgesamt 338 Millionen Barrel reduziert. 19, laut den bei Aufsichtsbehörden und Börsen eingereichten Unterlagen.
Kartenbuch: Öl- und Gaspositionen
Wie in den Vorwochen wurden die Verkäufe in der letzten Woche von Rohöl (-16 Millionen Barrel), insbesondere NYMEX und ICE WTI (-11 Millionen), angeführt, mit einigen zusätzlichen Verkäufen bei Brent (-5 Millionen).
Die Fonds hielten am 14. November eine Nettoposition von nur 78 Millionen Barrel in NYMEX und ICE WTI, was in allen Wochen seit 2013 nur im 3. Perzentil lag.
Die Fonds hielten eine größere Position von 171 Millionen Barrel in Brent, aber das lag nur im 28. Perzentil, was immer noch deutlich rückläufig ist.
Seit dem zweiten Quartal 2023 (als Saudi-Arabien und Russland zusätzliche Produktionskürzungen ankündigten) und davor im zweiten Quartal 2020 (während der ersten Welle der Pandemie) waren die Anleger gegenüber Rohöl nicht mehr so pessimistisch eingestellt.
Bullische Long-Positionen übertrafen bärische Short-Positionen im Verhältnis von nur 2,26:1 (10. Perzentil), verglichen mit 7,76:1 (89. Perzentil) im September. 19.
Die zunehmende Konzentration von Short-Positionen deutet jedoch darauf hin, dass der Markt zunehmend einseitig geworden ist und das Risiko einer Umkehr des vorherigen Abwärtstrends bei den Preisen zunimmt.
US-Benzin
Fondsmanager kauften zum vierten Mal in Folge Futures und Optionen auf US-Benzin, da der Markt nach dem Zusammenbruch der Positionen und Crack-Spreads im September und Anfang Oktober nach einem neuen Gleichgewicht suchte.
Die Fonds kauften in den sieben Tagen bis zum 14. November 9 Millionen Barrel und seit dem 17. Oktober insgesamt 25 Millionen Barrel.
Die Nettoposition hatte sich am 14. November auf 51 Millionen Barrel (46. Perzentil) verdoppelt, gegenüber 26 Millionen Barrel (19. Perzentil) vier Wochen zuvor.
Nach einer extremen Aufwärtsstimmung unter den Fondsmanagern im Juli und August und einer Abwärtsbewegung im September und Anfang Oktober kehrten die Positionen auf neutral zurück.
US-ERDGAS
Der kurze Aufschwung gegenüber den US-Gaspreisen, der durch das ungewöhnlich kalte Wetter Ende Oktober und Anfang November ausgelöst wurde, ist verflogen.
--Fondsmanager verkauften in den sieben Tagen bis zum 14. November umgerechnet 342 Milliarden Kubikfuß (bcf), sodass sich der Gesamtumsatz in den beiden letzten Wochen auf 722 bcf belief.
Die Nettoposition wurde auf nur 221 bcf (37. Perzentil für alle Wochen seit 2010) gesenkt, was sich nicht wesentlich von 410 bcf (41. Perzentil) am 24. Oktober oder 197 bcf (37. Perzentil) am 24. September unterschied. 19.
Die Gas-Futures-Preise für den Vormonat lagen im November 2023 bisher durchschnittlich bei nur 3,20 US-Dollar pro Million britischer Wärmeeinheiten, was für alle Monate seit Beginn des Jahrhunderts lediglich im 14. Perzentil liegt.
Aus rein statistischer Sicht ist die Wahrscheinlichkeit mittelfristig höher, dass die Preise steigen statt fallen, weshalb Fondsmanager immer wieder versucht haben, eine bullische Long-Position aufzubauen.
Sie wurden jedoch durch hartnäckig hohe Lagerbestände und Prognosen für einen überdurchschnittlich wärmeren Winter gewarnt, da ein starker El Niño ungewöhnliche Wärme in die nördlichen Bundesstaaten der USA bringt.
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John Kemp ist Marktanalyst bei Reuters. Die geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Folgen Sie seinem Kommentar auf https://twitter.com/JKempEnergy
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John Kemp ist ein leitender Marktanalyst mit Spezialisierung auf Öl- und Energiesysteme. Bevor er 2008 zu Reuters kam, war er Handelsanalyst bei Sempra Commodities, heute Teil von JPMorgan, und Wirtschaftsanalyst bei Oxford Analytica. Seine Interessen umfassen alle Aspekte der Energietechnologie, Geschichte, Diplomatie, Derivatemärkte, Risikomanagement, Politik und Übergänge.
