3 von 4 Kandidaten für die Übernahme von Asiana Cargo im Wert von 1 Billion Won stehen vor Kapitalerosion

3 von 4 Kandidaten für die Übernahme von Asiana Cargo im Wert von 1 Billion Won stehen vor Kapitalerosion
3 von 4 Kandidaten für die Übernahme von Asiana Cargo im Wert von 1 Billion Won stehen vor Kapitalerosion
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Die Fracht wird 2020 in ein Passagierflugzeug der Asiana Airlines verladen, das zum Frachter umgebaut wurde.

Während das endgültige Angebot für den Verkauf des Frachtgeschäfts von Asiana Airlines näher rückt, richtet sich die Aufmerksamkeit auf den zukünftigen Eigentümer. Die Übernahme soll sich inklusive Schulden auf rund 1 Billion Won belaufen. Von den vier Low-Cost-Carriern (LCCs), die sich an der Ausschreibung beteiligt haben, erleben drei eine Kapitalerosion, was ihre Fähigkeit zur Mittelbeschaffung zu einem entscheidenden Faktor macht.

Laut einer ausführlichen Erklärung der Luftfahrtbranche vom 23. April soll UBS, der Hauptorganisator des Verkaufs der Frachtsparte von Asiana Airlines, die endgültige Ausschreibung am 25. April durchführen. Der bevorzugte Verhandlungspartner soll bereits früh ausgewählt werden nächsten Monat. Der Verkauf des Frachtgeschäfts von Asiana Airlines ist Voraussetzung für die Genehmigung des Zusammenschlusses zwischen Korean Air und Asiana Airlines durch die Europäische Union (EU).

An der Vorausschreibung beteiligten sich vier Fluggesellschaften – Jeju Air, Eastar Jet, Air Premia und Air Incheon. Aero K, das Interesse an der Übernahme bekundet hatte, zog sich kürzlich aus der endgültigen Ausschreibung zurück und signalisierte damit das Ende seiner Übernahmeabsichten.

Die Fluggesellschaft, der die Übernahme gelingt, wird die Voraussetzungen für einen vertikalen Aufstieg erhalten und zum zweitgrößten inländischen Luftfrachtunternehmen werden. Die Frachtabteilung von Asiana Airlines betreibt derzeit insgesamt 11 Frachtpläne, darunter acht eigene und drei geleaste. Damit erwirtschaftete das Unternehmen allein im vergangenen Jahr einen Umsatz von 1,61 Billionen Won (1,18 Milliarden US-Dollar).

Der Verkaufspreis der Geschäftsfracht von Asiana Airlines wird auf 500 bis 600 Milliarden Won geschätzt. Zusammen mit den Schulden von 400 Milliarden Won werden die endgültigen Anschaffungskosten auf rund 1 Billion Won geschätzt.

Das Problem ergibt sich aus der Fähigkeit der potenziellen Erwerber, Geld zu sammeln. Abgesehen von Jeju Air sind die anderen drei Fluggesellschaften mit einer Kapitalerosion konfrontiert. Eine Kapitalerosion tritt auf, wenn angesammelte Defizite die Gewinnrücklagen erschöpfen und das Kapital belasten. Obwohl LCCs, die von den Auswirkungen von COVID-19 hart getroffen wurden, mit der Erholung der Passagiernachfrage langsam aus dem Defizitsumpf herauskommen, ist ihre finanzielle Lage nach wie vor heikel.

Selbst der führende Übernahmekandidat Jeju Air wies zum Ende des vergangenen Jahres eine relativ hohe Schuldenquote von 536,5 Prozent auf. Da es sich jedoch um eine Tochtergesellschaft der Aekyung-Gruppe und ein börsennotiertes Unternehmen handelt, wird erwartet, dass es im Vergleich zu anderen Kandidaten einen Vorteil bei der Mittelbeschaffung hat. Jeju Air erzielte im vergangenen Jahr einen Betriebsgewinn von 169,8 Milliarden Won und markierte damit nach fünf Jahren die Rückkehr in die Gewinnzone. Allerdings beliefen sich die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente zum Ende des letzten Jahres auf 211,8 Milliarden Won, was deutlich unter dem erwarteten Verkaufspreis liegt.

Die anderen drei Fluggesellschaften mit Private-Equity-Fonds als Hauptaktionären bilden Berichten zufolge Konsortien mit Finanzinvestoren (FIs), um Strategien zur Mittelbeschaffung zu entwickeln. Ein Brancheninsider bemerkte: „Die Beurteilung der Finanzierungsmöglichkeiten potenzieller Käufer ist von größter Bedeutung.“ Angesichts der Verbreitung von Fluggesellschaften mit Private-Equity-Fondsbesitz werden jedoch neben operativer Kompetenz auch verantwortungsvolle Managementpraktiken entscheidende Kriterien bei der Auswahl eines bevorzugten Verhandlungspartners sein.“

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