Es ist das Jahr 2050; Die Trump Business School mit Sitz in einer Marskolonie führt eine Fallstudie durch. Die Schüler des Planeten Erde lernen zusammen mit Schülern von anderen Planeten (ich kann Ihnen die Namen dieser Planeten nicht nennen, da wir sie noch nicht entdeckt haben).
Die Fallstudie, die derzeit analysiert wird, ist: Donald Trump hat im Jahr 2024 ein börsennotiertes Unternehmen mit dem Tickersymbol DJT; Er besitzt mehr als die Hälfte der Aktien, sein Geschäftsmodell besteht darin, „die aufgeweckte Ideologie zu bekämpfen und den Massen die Wahrheit zu bringen“, und letztes Jahr hatte er einen Nettoverlust von 58,2 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 4,1 Millionen US-Dollar. Wie viel ist das Unternehmen wert?“
Wenn Sie „Nun ja, Null“ schreiben, werden Sie nicht nur von der Business School, sondern wahrscheinlich auch vom Mars geworfen. Und wenn Sie schreiben: „Meta Platforms Inc. wird mit dem 9,3-fachen Umsatz gehandelt, also vielleicht 38 Millionen US-Dollar?“ – Du wirst trotzdem kläglich scheitern.
Über Jahrhunderte hinweg wurde der Aktienhandel mit begrenzten öffentlichen Finanzinformationen von Unternehmen abgewickelt, was bedeutete, dass es schwierig war, zukünftige Cashflows abzuschätzen und sie auf den aktuellen Wert abzuzinsen. Börsenspekulationen waren ein psychologisches Glücksspiel.
In den 1930er Jahren änderten sich die Dinge, als öffentliche Unternehmen gezwungen waren, geprüfte Finanzberichte zu veröffentlichen. Damit war es möglich, eine Fundamentalanalyse durchzuführen und den Wert der Aktie zu ermitteln.
Doch in der jüngeren Vergangenheit entdeckten Händler einen Fehler in dieser Beziehung. Während der Wert der Cashflows eines Unternehmens wahrscheinlich eine tatsächliche Untergrenze für den Aktienkurs darstellt, stellt er keine Obergrenze für den Preis dar. Wenn die Aktie Cashflows im Wert von 100 US-Dollar hat und Sie 150 US-Dollar dafür bezahlen möchten, kann ich Sie nicht aufhalten und die Differenz nicht direkt monetarisieren: Ich kann nicht die gesamte Aktie für 150 US-Dollar verkaufen und sie dann für 100 US-Dollar zurückkaufen ; Ich kann den Preis nicht auf den Grundwert senken. Wenn alle gemeinsam beschließen, 150 US-Dollar für eine Sache mit einem Cashflow von 100 US-Dollar (oder sogar 0 US-Dollar) zu zahlen, dann ist sie 150 US-Dollar wert.
Vielleicht werden Aktien in Zukunft auf der Grundlage, ich weiß nicht, kollektiver Aufmerksamkeit, Online-Stimmung und dem Wunsch, „die Masse zu überlisten“, gehandelt. Aktien können in einem psychologischen Glücksspiel wieder einmal reine Token sein.
Das Aushängeschild des aktuellen Aktienhandels sind Meme-Aktien. Aber man kann argumentieren, dass die neue Ära etwas früher begonnen hat, mit der Kryptowährung.
Kryptos haben keine Cashflows (ohne Berücksichtigung der Ertragslandwirtschaft); Sein Preis stellt dar, was die Leute bereit sind, dafür zu zahlen. Also kopierten die Leute dieses Modell und die Schaffung und Spekulation mit reinen, abstrakten, seltenen elektronischen Token wurde zu einem großen Geschäft.
Eine Aktie ist ein knappes elektronisches Token. Wenn Sie und Ihre Online-Freunde Witze machen und auf der Grundlage dieser Witze investieren möchten, können Sie je nach Ihrem Sinn für Humor und der Online-Chat-Gruppe, in der Sie sich befinden, entweder Dogecoin- oder GameStop Corp.-Aktien kaufen, und zwar für Ihre Zwecks dieser Dinge sind diese Dinge nicht so unterschiedlich.
Obwohl GameStop seit seinen Höchstständen vom Januar 2021 um etwa 86 Prozent (Anfang April) einbrach, liegt die Marktkapitalisierung von Dogecoin seit etwa drei Jahren bei mehr als 7 Milliarden US-Dollar (der Höchstwert lag bei ca. 30 Milliarden US-Dollar!) und es gab keinen Cashflow überhaupt. Die Leute mögen einfach diesen Shibu Inu.
Wir führen keine Fundamentalanalyse mehr durch. Vielleicht geht es darum, online Spaß zu haben, ein komplexes Spiel der Massenpsychologie zu spielen, unsere Investitionen als eine Form des Selbstausdrucks zu nutzen, Aktien und Kryptowährungen zu kaufen, mit denen wir uns identifizieren, und uns besser zu fühlen, wenn sie steigen. Es handelt sich um reine Verhaltensfinanzierung.
Es wird viel über Behavioral Finance im Handel geschrieben, aber nichts, was mit irgendeiner Autorität oder einem Quäntchen Rationalität erklärt, was jetzt passiert.
Um auf DJT zurückzukommen: Das stellt die Vorliebe der Investoren für Donald Trump dar und/oder die spekulative Wette, dass es genügend Investoren gibt, die DJT lieben, wird den Wert des Unternehmens um mehrere zehn Milliarden Dollar steigern. Es hat nichts mit Cashflows zu tun.
Ein weiterer Faktor, der diese Bewertung unterstützt, sind Hindernisse, die es ermöglichen, etwas Grundlegendes in die Bewertung einzubeziehen. Laut Maklerfirmen ist es teuer und riskant, es zu verkaufen, da die Kreditkosten bei 500 Prozent liegen. Damit ist es das teuerste US-Unternehmen, gegen das man wetten kann.
Selbst wenn Sie glauben, dass eine Aktie überbewertet ist, können Sie nichts tun, um sie auf den fairen Wert zu senken. Sie können nicht einfach unbegrenzt Aktien verkaufen: Sie müssen sie ausleihen und dafür 500 Prozent pro Jahr bezahlen, und es stehen nicht viele Aktien zum Ausleihen zur Verfügung.
Auch wenn die Aktie aufgrund spektakulär schlechter Gewinne seit ihrem Höchststand massiv gefallen ist, denke ich doch, dass die obige Theorie im Grunde richtig ist. Selbst jetzt mit diesen Einnahmen wird Trump Media nur mit dem 1.400-fachen Umsatz gehandelt. Es geht einfach nicht um den Verdienst.
Moderne Anleger und Händler müssen sich auf neue Überlegungen zum Investieren und Handeln einstellen, die nichts mit Fundamentaldaten oder Technik zu tun haben, sondern sich eine Meinung darüber bilden müssen, wie beliebt bestimmte Menschen, Bilder von Hunden usw. sind. Sehe ich in naher Zukunft ein Buch mit dem Titel „How to Trade Meme Stocks“?
Somnath Banerjee ist Leiter des Investmentmanagements bei Curmi and Partners Ltd.
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