(Bloomberg) – Die Verkäufe hochverzinslicher Dollaranleihen in Asien sind in diesem Jahr zum ersten Mal seit fünf Jahren jährlich gestiegen, was auf den Ansturm indischer Finanzunternehmen zurückzuführen ist, Zugang zu Offshore-Investoren zu erhalten.
Laut von Bloomberg zusammengestellten Daten beliefen sich die regionalen Verkäufe solcher Unternehmensanleihen außerhalb Japans in diesem Jahr bisher auf 5,6 Milliarden US-Dollar und übertrafen im gesamten Jahr 2023 bereits 4,4 Milliarden US-Dollar. Mit einem Anteil von fast 41 % übertrafen in diesem Jahr bisher indische Kreditnehmer den Umsatzanteil.
Die jährlichen Rückgänge vor der diesjährigen Erhöhung begannen im Jahr 2020 und standen im Einklang mit der vierjährigen Immobilienkrise in China, die mehrere Bauträger – die großen Beitragszahler des asiatischen Junk-Dollar-Anleihemarktes – in Bedrängnis, Umstrukturierung und Liquidation brachten.
Der Anstieg zeugt vom Vertrauen der Anleger in Indiens Wachstum und die robuste Verbrauchernachfrage, während regionale Konkurrenten, darunter China, angesichts wirtschaftlicher Unsicherheiten und steigender Schulden die Offshore-Kreditaufnahme zügeln.
„Eine Reihe indischer Kreditnehmer sind bereit, den Markt für hochverzinsliche Offshore-Anleihen zu erschließen, und nutzen dabei den starken Investorenhunger, der bei den jüngsten Deals zu beobachten war“, sagte Bhavik Pandya, Leiter der Fremdkapitalmärkte für Südostasien bei der Bank of America.
Indische Schattenbanken – die durch die regulatorischen Bemühungen der Zentralbank, ihre Fähigkeit zur Kreditaufnahme im Inland einzuschränken, eingeschränkt werden – waren besonders bestrebt, sich Offshore-Finanzierungen für Kredite in einer der am schnellsten wachsenden großen Volkswirtschaften der Welt zu sichern.
Drei dieser Kreditgeber – Indiabulls Housing Finance Ltd., Shriram Finance Ltd. und Muthoot Finance Ltd. – verkauften in diesem Jahr Anleihen im Gesamtwert von 1,75 Milliarden US-Dollar, was einen großen Teil der insgesamt 2,29 Milliarden US-Dollar ausmacht, die von indischen Kreditnehmern verkauft wurden. Manappuram Finance Ltd. hat am Mittwoch mit der Vermarktung seines US-Währungsangebots begonnen, während mindestens ein weiteres Nichtbankenunternehmen – IIFL Finance Ltd. – für zukünftige Emissionen in der Pipeline ist.
„Es besteht die Befürchtung, dass die Zinssätze noch länger höher sein könnten, wenn die Inflation nicht wesentlich nachlässt, und starke Hochzinsemittenten nutzen die niedrigen Spreads zur Refinanzierung“, sagte Satyajit Singh, Leiter der Fixed-Income-Strategie bei Emirates NBD Bank PJSC.
Gute Bilanzen der meisten indischen Schattenkreditgeber und ihre etablierte Präsenz auf dem Offshore-Markt hätten ihnen den Zugang zum Dollar-Anleihemarkt vergleichsweise leicht gemacht, sagte Singh.
Laut von Bloomberg zusammengestellten Daten zu Angeboten mit einem Mindestvolumen von 100 Millionen US-Dollar erreichten die Jahresumsätze in Asien (ohne Japan) im vergangenen Jahr ihren Tiefpunkt von einem Rekordwert von 94,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019. Während die Verkäufe von Junk-Dollar-Anleihen in Asien in den letzten Jahren gelitten haben, was vor allem auf die Immobilienkrise in China zurückzuführen ist, stiegen die Verkäufe hochverzinslicher US-Anleihen im gleichen Zeitraum jedes Jahr, bis auf eines.
US-Unternehmen haben in diesem Jahr bisher Junk Bonds im Wert von fast 134 Milliarden US-Dollar verkauft, verglichen mit fast 194 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023. In Europa beliefen sich diese Verkäufe in diesem Jahr auf 59,5 Milliarden Euro (64 Milliarden US-Dollar), gegenüber etwas mehr als 74 Milliarden Euro im letzten Jahr.
Eine erhöhte Risikobereitschaft der Anleger, eine gesunde Liquidität und niedrigere implizite Kosten für die Refinanzierung hochverzinslicher Anleihen hätten zu einem Anstieg der weltweiten Junk-Note-Verkäufe geführt, sagte Pandya.
Dennoch sind die Aussichten für den Rest des Jahres 2024 für den Verkauf von Junk-Bonds in Asien alles andere als klar. Die Angebote könnten sich verlangsamen, wenn der aktuelle Abwärtstrend bei den Renditen von US-Staatsanleihen nicht aufhört, sagte Singh von Emirates NBD. „Wir haben bereits gesehen, dass einige Emittenten ihre Anleiheverkäufe verschoben haben“, sagte er.
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