Angesichts der Tatsache, dass in weniger als vier Wochen ein OPEC+-Ministertreffen ansteht und die Preise deutlich unter den Niveaus liegen, die die meisten Minister als Anzeichen für einen gesunden und ausgeglichenen Markt betrachten würden, stellt sich die Frage, warum der Zeitgeist unter den Händlern weiterhin so pessimistisch ist.
Das sagten Analysten der Standard Chartered Bank, darunter der Leiter der Rohstoffforschung des Unternehmens, Paul Horsnell, in einem Bericht, der am späten Dienstag an Rigzone gesendet wurde.
„Wir glauben, dass es nur eine Erklärung gibt, die ausreichen könnte, um zu der Kombination aus OPEC+-Signalen für höhere Preise und Händlern, die die Preise nach unten treiben, zu passen“, erklärten die Analysten in dem Bericht.
„Wir glauben, dass die vorherrschende Meinung der Händler hinsichtlich der Ölbilanzen so pessimistisch geworden ist, dass sie davon ausgehen, dass eine Fortsetzung der derzeitigen Produktionsbeschränkungen durch Fundamentaldaten und nicht durch eine proaktive Entscheidung zur Straffung der Bilanzen erzwungen wird“, fügten sie hinzu.
Die Suche nach der Quelle dieses Pessimismus wirft eine Reihe weiterer Fragen auf, so die Analysten in dem Bericht.
„Die aktuellen Ölbilanzprognosen der wichtigsten Agenturen scheinen keinen extremen Pessimismus zu stützen“, betonten sie und fügten hinzu, dass auch ihre eigenen Prognosen keine strukturellen Überschüsse erkennen ließen.
„Auch wenn die optimistische Einschätzung auf der allgemeinen Wirtschaftslage beruht, scheint sich derselbe Pessimismus nach der Fed-Sitzung im Mai nicht in anderen Anlageklassen widergespiegelt zu haben“, stellten die Analysten fest.
Die Analysten der Standard Chartered Bank betonten in dem Bericht auch, dass eine „höchst unwissenschaftliche Umfrage unter Händlern“ für sie „sehr wenig“ ergeben habe, „im Hinblick auf ein vorherrschendes Anliegen oder irgendeine Konsistenz zwischen den Bedenken“.
„Für einige Händler resultiert der Rückgang des Ölpreises aus der Konzentration auf die negative Entwicklung möglicher wirtschaftlicher Ergebnisse; andere glauben, dass die aktuelle Geopolitik im Nahen Osten zu Veränderungen führen wird, die sich negativ auf das Öl auswirken; und andere glauben, dass die Angebots- und Nachfragemodelle völlig falsch sind und die Marktdaten erhebliche Überschüsse verbergen“, sagten die Analysten in dem Bericht.
„Wenn es eine Sorge gibt, die stärker in den Vordergrund zu rücken scheint als andere, dann ist es die schwache Nachfrage nach Transportkraftstoff in den USA; Obwohl diese Wahrnehmung weit verbreitet sein mag, glauben wir, dass es in der Realität kaum eine Grundlage dafür gibt“, fügten sie hinzu.
„Wir haben nur sehr wenige Händler gefunden, die die jüngsten OPEC-Signale verstanden haben, insbesondere die von Irak und Kasachstan freiwillig gemeldeten Zeitpläne für die Rückzahlung früherer über den Zielvorgaben liegender Fördermengen“, fuhren sie fort.
In dem Bericht sagten die Analysten, dass sie die „offensichtliche Einschätzung des Marktes hinsichtlich schwacher Bilanzen, geringer Nachfrage, günstiger Geopolitik und einer entweder ineffektiven oder desinteressierten OPEC+“ nicht teilen.
„Insbesondere scheint es die Überzeugung zu geben (eine, der wir strikt widersprechen würden), dass es für die OPEC+-Minister nur sehr begrenzten Spielraum gibt, entweder die Marktstimmung zu verbessern oder, im Extremfall, den Markt zu einer plötzlichen Neubewertung der nahen und mittleren Lage zu veranlassen.“ -Term-Grundlagen“, fügten sie hinzu.
Die Analysten wiesen in dem Bericht darauf hin, dass ihnen nicht klar sei, „welche Verbesserung der wöchentlichen Öldaten, der makroökonomischen Stimmung oder der Maßnahmen der Ölproduzenten den Markt im nächsten Monat am wahrscheinlichsten nach oben treiben wird“, fügten jedoch hinzu, dass sie dies für möglich halten Mindestens einer von ihnen wird eine bedeutende Rolle spielen.
Die Analysten von Standard Chartered betonten in dem Bericht auch, dass ihr Index zur Positionierung von Rohöl als Vermögensverwalter nahe einem neutralen Wert von Null bleibt.
„Dies deutet darauf hin, dass die spekulative Positionierung im Verhältnis zum offenen Interesse nahe der Mitte der Fünfjahresspanne liegt“, fügten sie hinzu.
„Es gibt jedoch einige erhebliche Unterschiede zwischen Brent- und WTI-Kontrakten … die einzelnen Positionierungsindizes für Rohölkontrakte reichen von -85,9 (ICE WTI) bis +28,9 (ICE Brent)“, fuhren sie fort.
„Auf der obersten Ebene gab es bei den vier wichtigsten Brent- und WTI-Kontrakten insgesamt nur geringe Nettoveränderungen, wobei die gesamten Nettokäufe von Woche zu Woche den neuesten Daten zufolge lediglich 0,128 Millionen Barrel betrugen. Allerdings waren die Schwankungen zwischen den Verträgen sehr unterschiedlich; Der ICE-Brent-Kontrakt sah einen Nettokauf von 17,29 Millionen Barrel vor, während der ICE-WTI-Kontrakt einen Nettoverkauf von 10,77 Millionen Barrel vorsah“, führten sie weiter aus.
„Da die Positionierungsindizes für die wichtigsten Ölproduktkontrakte allesamt negativ sind, halten Vermögensverwalter insgesamt Öl-Shorts, aber das begrenzte Ausmaß dieser Short-Positionen deutet darauf hin, dass sie bei weitem nicht überzogen sind“, sagten sie.
In einem separaten Bericht, der am Mittwoch an Rigzone geschickt wurde, sagten die Strategen von Macquarie, sie gehen davon aus, dass der Brent-Ölpreis im zweiten Quartal in einer Spanne zwischen 80 und 90 US-Dollar Brent bleiben wird, und fügten hinzu: „Zu diesem Zeitpunkt glauben wir, dass die Wahrscheinlichkeit größer ist, dass der Ölpreis sinkt.“ unter 80 US-Dollar gegenüber einem stetigen Anstieg über 90 US-Dollar angesichts des langsamen, aber stetigen Vormarsches in Richtung eines Waffenstillstands und der zunehmend pessimistischen Fundamentaldaten.“
„Nach dem 2. Quartal 2024 gehen wir davon aus, dass der Ölpreis aufgrund des NOPEC-Angebotswachstums, der Rückkehr der freien Kapazitäten der OPEC+ auf den Markt und der Nachfrageenttäuschung aufgrund der hartnäckigen Inflation rückläufig werden wird“, warnten die Strategen.
In dem Bericht stellten die Strategen fest, dass der Rohölpreis im vergangenen Monat von seinem höchsten Stand seit letztem Oktober um rund 8 US-Dollar pro Barrel gefallen ist. Ein Teil des Ausverkaufs sei auf eine Verringerung der geopolitischen Risikoprämie zurückzuführen, da der Markt zunehmend davon überzeugt sei, dass eine aktuelle Versorgungsunterbrechung eine geringe Wahrscheinlichkeit sei, sagten die Strategen in dem Bericht.
„Diese Reduzierung ist größtenteils eine Folge der wahrgenommenen Deeskalation der Situation zwischen Israel und Iran“, fügten sie hinzu.
„Darüber hinaus haben wir eine Abschwächung der Struktur sowie einen Pauschalpreis mit sofortigen Spreads auf dem niedrigsten Stand seit Anfang Februar beobachtet. Die Abschwächung der Struktur erfolgte durch den Aufbau der weltweiten Rohöllagerbestände im April“, fuhren sie fort.
Sowohl die spekulative Nettolänge von WTI als auch von Brent sei im Vergleich zur Vorwoche geschrumpft, erklärten die Strategen in dem Bericht.
„WTI-Nettolänge…“ [fell] um 23,3 K, während Brent um 4,8 K sank. Die Nettolänge von WTI + Brent Managed Money drehte sich um und verzeichnete einen leichten Anstieg von 958 Kontrakten, nachdem in der Vorwoche ein Rückgang von 63,4.000 verzeichnet worden war“, sagten sie.
„Dies stellt die größte wöchentliche Veränderung des kombinierten Durchflusses seit Mitte März dar, bei der es einen Unterschied von 125.000 gab. Die Nettolänge der WTI-Spezifikation sank aufgrund des mehr als fünffachen Interesses an neuen Short-Positionen gegenüber hinzugefügten Long-Positionen“, fügten sie hinzu.
„Brent zeigte eine geringere Veränderung, wobei die Anzahl der Short-Positionen die der neuen Long-Positionen überstieg. Schließlich haben kommerzielle Teilnehmer die Laufzeit sowohl für WTI als auch für Brent erhöht und zusammen 37.000 Kontrakte abgeschlossen“, fuhren sie fort.
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