BBVA-Aktien werden an der Grenze von 9 Euro gehandelt, nachdem eine Abwärtsbewegung einsetzte, die dazu führte, dass der Wert nur noch 10 Prozent über dem Jahrestiefstand von 8 Euro im vergangenen Januar notierte.
Zu der Eskalation der Spannungen über das Übernahmeangebot für die Banco Sabadell, bei der Wirtschaftsminister Carlos Body im Beisein des Präsidenten der BBVA, Carlos Torres, seine Ablehnung des Vorhabens bekräftigte, kamen die Zweifel am Bankensektor nach dem hinzu Förderung der extremen Rechten bei den Europawahlen, wobei die französischen Banken die Hauptopfer waren.
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Die baskische Gruppe ist optimistisch, was das Endergebnis des Übernahmeangebots angeht, aber die Anleger sind nicht alle dafür.
Die Zweifel trafen nicht nur Aktien, da die Ausfallversicherung gegen die fünfjährigen Schulden der BBVA (bekannt als CDS) die Differenz auf 74 Basispunkte vergrößerte, den höchsten Stand seit März dieses Jahres, was die Unsicherheit des Geschäfts widerspiegelt.
BBVA, bei 10 % des jährlichen Mindestbetrags
Für BBVA ist alles noch schlimmer geworden, seit die Bank am 9. Mai beschlossen hat, ein feindliches Übernahmeangebot zu starten. Seitdem ist der Preis um mehr als 12 Prozent eingebrochen.
Die von Finanzas.com befragten Experten sind der Ansicht, dass dies nicht der beste Weg ist, den Vorgang freizugeben. Erstens erhöht es das Ausführungsrisiko, da BBVA erst nach Abschluss des Übernahmeangebots Zugriff auf die Bücher der Banco Sabadell haben wird, was bedeutet, dass die Bank mit letzten Anpassungen konfrontiert sein könnte, die sie zuvor nicht eingeschätzt hatte.
Gleichzeitig „deutet eine feindliche Übernahme auf die Möglichkeit weiteren Widerstands der Regierung hin“, fügten die Analysten von JB Capital Markets hinzu.
Theoretisch sollte sich die Führungskraft erst zu Wort melden, wenn die CNMV das Übernahmeangebot genehmigt hat, um den von der BBVA beabsichtigten Fusionsplan zu genehmigen oder gegebenenfalls abzulehnen. Allerdings erlaubt das Gesetz 10/2014 vom 26. Juni über die Organisation, Aufsicht und Solvenz von Finanzunternehmen der Regierung, auch das öffentliche Angebot zu prüfen.
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Übernahmeangebot bis Mitte 2025
Konkret heißt es in der zwölften Zusatzbestimmung dieser Verordnung: „Es liegt in der Verantwortung des Ministeriums für Wirtschaft und Wettbewerbsfähigkeit, Fusionen, Spaltungen oder globale oder teilweise Transaktionen von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten zu genehmigen, an denen eine Bank beteiligt ist.“
Dafür steht der Exekutive eine Frist zur Verfügung, die zwischen sechs und zwölf Monaten liegen könnte, sobald die EZB, die Bank von Spanien, die CNMV und die britische Marktaufsichtsbehörde bereits entschieden haben. Somit ist eine Verlängerung des Übernahmeangebots bis Mitte 2025 sehr wahrscheinlich.
Aber das ist sicherlich eine optimistische Prognose, denn wie die Analysten von Exane BNP Paribas betonten, könnte der Betrieb Mitte 2026 geschlossen werden und nicht im Jahr 2025, wie BBVA behauptet.“
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Zusätzlich zu den Verhandlungen mit den Gewerkschaften müssen die Technologie und der Betrieb beider Banken integriert werden. „Wenn wir uns auf die Fusion zwischen Bankia und Caixabank verlassen, die unserer Meinung nach perfekt umgesetzt wurde, könnte dies noch etwa vier bis fünf Monate dauern, was uns bis Mitte 2026 dauern würde“, sagte die französische Bank.
Angesichts eines solchen Zeitplans müssen sich die BBVA-Aktionäre auf ein weiteres Jahr der Unsicherheit und Volatilität einstellen, es sei denn, das von Carlos Torres geleitete Unternehmen versucht, auf den freundlichen Weg zurückzukehren, wie die konsultierten Quellen vorschlagen.
BBVA würde den kommerziellen Fokus verlieren
Das Problem sei nicht nur die Frist, sondern auch die „erhebliche“ Menge an Ressourcen, die BBVA für die perfekte Umsetzung des Übernahmeangebots aufwenden müsse, fügte Exane BNP Paribas hinzu.
Dies würde dazu führen, dass die baskische Gruppe ihren kommerziellen Fokus verliert, was konkurrierenden Unternehmen Raum für die Ausnutzung gäbe, insbesondere Caixabank und Bankinter, aber auch Unicaja, Ibercaja oder Abanca.
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Aus diesem Grund schließen die befragten Quellen nicht aus, dass BBVA das Angebot für Banco Sabadell um 10 Prozent erhöht, eine Gegenleistung, die in bar gezahlt würde. Auch hier müsste die Bank mehr Ressourcen auf den Tisch legen, was sich negativ auf die Wertentwicklung der Aktien auswirkt.
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