Bloomberg – Der Anstieg von Kupfer auf 10.000 US-Dollar pro Tonne, nur wenige Tage nach der überraschenden Nachricht, dass die BHP Group versucht, Anglo American zu kaufen, verdeutlicht eine grundlegende Diskrepanz im Herzen der Branche: Bergleute bauen einfach nicht genug Minen.
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Die größten Produzenten wollen die Kupferproduktion steigern, um davon zu profitieren die wachsende Nachfrage nach Elektrofahrzeugen, Netzwerkinfrastruktur und Rechenzentren. BHP hat sein 39-Milliarden-Dollar-Angebot zum Kauf von Anglo American vor allem deshalb abgegeben, weil das weltweit größte Bergbauunternehmen im Kupfersektor wachsen will.
Diese optimistische Haltung hat jedoch noch nicht zu den großen Investitionen geführt, die für die Entwicklung neuer Felder, Bohrlöcher und der damit verbundenen Infrastruktur erforderlich sind. Eine erfolgreiche Übernahme würde BHP zum größten Kupferproduzenten machenmit etwa 10 % des Marktes, würde aber keinen Unterschied bei der Deckung des weltweiten Versorgungsbedarfs machen.
Laut CRU Group wird die Produktion bestehender Minen in den kommenden Jahren stark zurückgehen, und die Bergleute müssten zwischen 2025 und 2032 mehr als 150 Milliarden US-Dollar ausgeben, um den Versorgungsbedarf der Branche zu decken.
Das Kupferangebot wird sinken, wenn die Bergleute keine Ausgaben tätigen
„Kupfer scheint das jüngste Versorgungsrisiko für die Elektrofahrzeugindustrie zu sein“, sagte Bernard Dahdah, leitender Rohstoffanalyst bei Natixis SA. „In einem Szenario mit Netto-Null-Emissionen werden wir viel Kupfer brauchen und wir werden eine andere Strategie brauchen, um das Angebot zu erhöhen.“
Die Versorgungsfrage war die treibende Kraft hinter der diesjährigen Rallye von Kupfer um 16 %. Anders als beim letzten Preis, als die Preise 10.000 US-Dollar erreichten, ist die Nachfrage nach Kupfer derzeit relativ verhalten und der physische Markt ist gut versorgt.
Stattdessen wird die Rallye durch Investoren angeheizt, die auf drohende Engpässe wetten und erwarten, dass Bergbaumanager und ihre Aktionäre nicht bereit sind, genügend neue Projekte zu finanzieren und zu bauen, und es vorziehen, ihre Konkurrenten aufzukaufen.
Die Gründe für den Mangel an Investitionen sind nicht neu, aber sie verschärfen sich: Es wird immer schwieriger, qualitativ hochwertige Lagerstätten zu finden und kleine Entdecker zu finanzieren; Der soziale und ökologische Widerstand gegen den Bergbau wächst und die Kosten für Arbeitskräfte, Ausrüstung und Rohstoffe sind gestiegen. Und die wenigen Bergleute, die weiter gebaut haben, haben in letzter Zeit schwere Zeiten hinter sich.
Laura Whitton, BHPs Leiterin der Kupfer- und Kalistrategie, gab Anfang dieses Monats auf der jährlichen Cesco-Woche-Veranstaltung der Kupferindustrie und einen Tag, nachdem BHP Anglo seinen Vorschlag privat vorgestellt hatte, eine Einschätzung der Schwierigkeiten und der höchsten Kosten des Kupferabbaus .
Er sagte, die Welt sei stärker auf ältere Minen mit geringeren Erzgehalten angewiesen als in der Vergangenheit. „Was die Versorgung betrifft, gibt es eine echte Herausforderung.“
Kupferbergbauunternehmen müssen viel Geld ausgeben, um die Versorgungslücke zu schließen
Obwohl der Kupfermarkt derzeit relativ gut versorgt ist, sind Investmentbank-Analysten und eine wachsende Zahl von Hedge-Fonds-Investoren zunehmend optimistisch, was die Aussichten angeht, da sie davon ausgehen, dass der Kupfermarkt in den kommenden Jahren ein noch nie dagewesenes Niveau erreichen wird Engpässe.
Eine der größten Herausforderungen besteht darin, dass der Bau neuer Minen Jahre oder sogar Jahrzehnte dauert. Daher müssen Entscheidungen darauf basieren, ob zukünftige Kupferpreise die Investition rechtfertigen.
Laut Olivia Markham, Mitverwalterin des BlackRock World Mining Fund, bräuchten Bergleute 12.000 US-Dollar pro Tonne Kupfer, um die Ausgaben für neue Minen zu rechtfertigen. Selbst dann könnten ihre Investoren zögern, sie zu finanzieren.
Kupfer erreicht die 10.000-US-Dollar-Marke
„Auf geologischer Ebene haben wir die Projekte, was wir brauchen, ist das Geld“, sagte Dahdah. „Als der Kupferpreis das letzte Mal 10.000 US-Dollar erreichte, erhöhten die Bergbauunternehmen nicht ihre Ausgaben, sondern ihre Dividenden.“
Die Lehren aus dem letzten Jahrzehnt deuten darauf hin, dass das Geld, wenn es fließt, aus China kommen könnte, aber auch dort gibt es Gegenwind. Laut McKinsey und Co. waren chinesische Bergleute für etwa 40 % des Nettoanstiegs des Angebots im letzten Jahrzehnt verantwortlich, aber diese Zahl scheint in den nächsten fünf Jahren auf 16 % zurückzugehen.
Erhebliche chinesische Investitionen in Bergbauanlagen im Ausland haben bereits zu Störungen auf den Märkten für wichtige Batteriemetalle wie Nickel, Lithium und Kobalt geführt, so dass es bei allen zu Überschüssen kommt. Kupfer ist auch eine Schlüsselkomponente in Batterien und Motoren für Elektrofahrzeuge, aber der Weltmarkt ist so groß, dass China die Versorgungsprobleme der Branche nicht allein lösen kann.
„Es besteht ein klarer und zwingender Bedarf, zusätzliche Bergbaukapazitäten hinzuzufügen“, sagte William Tankard, Chefanalyst für Basismetalle bei CRU. „An die Bergleute wird eine Herausforderung gestellt, die außerordentlich schwer zu bewältigen sein wird.“
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