An der Wall Street ansässige ausländische Fonds haben Almacenes Éxito wegen der hohen Preisnachlässe ins Rampenlicht gerückt, die das Unternehmen bei seiner Notierung an der kolumbianischen Börse (BVC), in Brasilien und in New York gewährt.
Warum ist Éxito attraktiv geworden? „Zum einen ist der Preis gesunken, und das hilft immer bei der Bewertung. Der wichtigste Grund ist jedoch, dass sich die Eigentümerdynamik hier dramatisch verändert hat.“
Die Erfolgslandschaft hat sich zum Besseren verändert
Wie sie erklären, waren zum Zeitpunkt des Eigentümerwechsels nur 4 % der Aktien von Éxito an der Börse notiert und wurden nur an der BVC gehandelt, einer illiquiden Börse. An vielen Geschäftstagen wechselte keine einzige Aktie der Éxito-Aktie an der Bogotá-Börse den Besitzer.
Die Börsennotierungen in Brasilien und New York änderten jedoch dieses Kalkül und die EXTO-Aktien begannen nach der Wende zu sinken. Doch im Oktober änderte sich die Entwicklung.
Grupo Calleja, ein Einzelhandelsunternehmen mit Sitz in El Salvador, schlug vor, bis zu 100 % von Éxito für 7,24 US-Dollar pro ADR zu kaufen. Die Aktien stiegen sofort auf rund 7 US-Dollar, um diesem Angebot Rechnung zu tragen.
Und doch wird Éxito heute immer noch gehandelt und liegt deutlich unter diesem Angebot von 7,24 $. Also was ist passiert?
Konkret bot Calleja an, bis zu 100 % von Éxito zu kaufen, sein Angebot erfolgte jedoch in Form eines Übernahmeangebots, das die Aktionäre annehmen oder ablehnen konnten.
Obwohl die Ausschreibung sehr beliebt war, wurde sie nicht von allen angenommen. Tatsächlich schlugen einige Leute in den sozialen Medien vor, dass es ein höheres Angebot geben würde: 7,24 US-Dollar seien unzureichend.
Als jedoch kein höheres Gebot abgegeben wurde, wurde die Ausschreibung abgeschlossen und uns blieben 14 % des Unternehmens übrig, das weiterhin börsennotiert war.
Und wie viel ist 14 % Erfolg auf dem freien Markt wert? Die Aktien haben seit Abschluss des Übernahmeangebots schnell ein Drittel ihres Wertes verloren, wobei die Aktien vom angenommenen Übernahmewert von 7,24 US-Dollar auf heute rund 5 US-Dollar gefallen sind.
Grupo Éxito mit besseren Aussichten
„Erfolg ist jetzt deutlich attraktiver als im letzten Herbst. Einerseits hat sich die Aktionärsbasis verbessert. Im Oktober 2023 gab es einen großen Float und viele Menschen wollten verkaufen, beispielsweise die Empfänger der Überweisung in Brasilien“, heißt es in den Fonds.
Im Gegensatz dazu ist heute nur noch ein kleiner Teil des Unternehmens an der Börse notiert. Und Leute, die in letzter Zeit immer noch die Möglichkeit hatten, über 7 US-Dollar pro Aktie zu verkaufen, sich aber dagegen entschieden haben. Obwohl der Aktienkurs gefallen ist, ist sein Volumen unglaublich gering, da die Mehrheit der Aktien nun von Langzeitinhabern gehalten wird.
Zweitens ist die Tatsache, dass Calleja (die salvadorianische Gruppe) die überwiegende Mehrheit des Unternehmens besitzt, eine enorme Verbesserung gegenüber CBD oder Casino.
„Calleja gelang es, Wal-Mart aus Mexiko zu verdrängen. Obwohl Walmex in Ländern wie Guatemala und Costa Rica (ganz zu schweigen von Mexiko) einen gigantischen Marktanteil aufgebaut hat, war Walmex auf dem Markt von El Salvador nicht erfolgreich, was für die operativen Fähigkeiten von Calleja spricht“, Sie fügen hinzu.
„Éxito hat auch stark in seine Gebäude und Immobilien investiert. Éxito hat die CAPEX ausgegeben, um wettbewerbsfähige Geschäfte und Einkaufszentren zu haben, und Calleja übernimmt nun die Kontrolle mit einer Flotte gut gelegener Einzelhandelsgeschäfte, die schlecht geführt wurden, aber immer noch über gute Standorte und eine moderne, attraktive Infrastruktur verfügen.“
Berichte, die die Wall Street erreichen, deuten darauf hin, dass: „Éxito hat einen gemeldeten Buchwert von 9,71 US-Dollar pro Aktie, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen heute etwa zur Hälfte des Buchwerts gehandelt wird”
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