Die Sorge vor einer Stagflation macht sich immer weiter breit, da jüngste Daten zeigten, dass sich das Wirtschaftswachstum stark verlangsamt und die Inflation zunimmt.
Nun kann die Wall Street dieses unangenehme Thema nicht ignorieren, da seine Präsenz auf den Finanzmärkten, insbesondere bei Anleihen, allmählich spürbar wird.
„Ich denke, was wir hier sehen, ist, dass ich langsam einen Hauch von Stagflation verspüre, das darf ich sagen“, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers, am Freitag gegenüber Bloomberg TV. „Ich weiß, dass das in vielen Kreisen ein Schimpfwort ist.“
Er bezeichnete den BIP-Bericht für das erste Quartal am Donnerstag als schrecklich und stellte fest, dass sich das Wachstum viel stärker als erwartet auf 1,6 % verlangsamte, verglichen mit 3,4 % im vierten Quartal.
Unterdessen zeigte der Bericht auch, dass sich die Inflation, gemessen am Index der persönlichen Konsumausgaben, von 1,8 % im Vorquartal auf 3,4 % beschleunigte.
„Nun, wenn die Wirtschaft schwach ist und die Inflation nicht sinkt, muss man irgendwie in diesen Begriffen denken“, fügte Sosnick hinzu. „Und deshalb war es irgendwie schockierend zu sehen, wie die Anleiherenditen an einem Tag stiegen, an dem das BIP große Verluste erlitt. Es muss also die andere Inflationsnervosität sein.“
Analysten bezeichnen die jüngsten Daten als „das Schlimmste aus beiden Welten“, da die Inflation, die hartnäckig über dem Ziel der Federal Reserve von 2 % bleibt, sie daran hindern wird, die Zinsen zu senken, was sie in der Vergangenheit als Reaktion auf das nachlassende Wirtschaftswachstum getan hat.
Die Erwartung, dass die Fed gezwungen sein wird, ihre straffe Geldpolitik noch länger fortzusetzen, ließ die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen in den letzten Tagen wieder auf 4,7 % steigen, bevor sie wieder zurückging, obwohl die Märkte befürchten, dass eine Rückkehr auf 5 % möglich ist.
Der Wiederanstieg der Anleiherenditen, der sich auf andere Kreditkosten wie Hypothekenzinsen auswirkt, hat auch Aktien getroffen, insbesondere wachstumsorientierte Technologiegiganten wie Nvidia.
Anleger sollten „ein wenig besorgt“ sein, warnte Sosnick und sagte, dass die Zeit, inmitten einer breiten Marktrallye etwas zu kaufen, vorbei sei.
„Der Push-Pull zwischen Aktien und Anleihen wird langsam nervenaufreibend“, fügte er hinzu.
Die Märkte ignorierten diese Dynamik zu Beginn des Jahres, da eine unerbittliche „Angst, etwas zu verpassen“ an der Aktienrallye anhielt, während der Anstieg der Anleiherenditen einer starken Wirtschaft zugeschrieben wurde, was den Aktien helfen kann – bis zu einem gewissen Punkt, erklärte er.
Da sich das Wachstum jedoch abkühlt und die Inflation wieder ansteigt, gerät der Anleihenmarkt nun unter Druck. Und da in der kommenden Woche eine Fed-Sitzung und monatliche Stellenberichte anstehen, bleibe das Abwärtsrisiko bei Aktien erheblich, warnte Sosnick und wies darauf hin, dass der Markt um 4 bis 5 % gefallen sei, aber die Korrektur, die normalerweise als zu erwarten ist, nicht abgeschlossen habe 10 % Rückgang.
Auch andere an der Wall Street äußerten ihre Besorgnis darüber, dass die Daten auf ein Stagflationsszenario hindeuten.
Am Dienstag sagte Jamie Dimon, CEO von JPMorgan, dass die Wirtschaft mehr denn je den 1970er Jahren ähnelte, als sowohl die Inflation als auch die Arbeitslosigkeit hoch waren, das Wirtschaftswachstum jedoch schwach war.
Er wies auch darauf hin, dass einige Indikatoren im Jahr 2024 schlechter sein könnten als im Jahr 1970 und sagte: „Wenn man in die 70er Jahre zurückblickt, waren die Defizite halb so hoch wie heute, die Verschuldung im Verhältnis zum BIP betrug 35 % und nicht 100 %.“ und deshalb denke ich, dass unser starkes Wachstum zum Teil auf die Haushaltsausgaben zurückzuführen ist.“
Ebenfalls diese Woche sagte Mark Haefele, Leiter der globalen Vermögensverwaltung bei UBS gegenüber MarketWatch, dass ihn ein einziger Datenpunkt nicht beunruhige: „Niemand ist wirklich auf eine Stagflation vorbereitet“.
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