Das Kürzliche Verlangsamung der Inflation hat eine Trendwende am Markt für inflationsbereinigte Anleihen in Argentinien ausgelöst, der aufgrund der anhaltenden Inflationsspirale und Devisenbeschränkungen bis vor Kurzem sehr gefragt war
Die beispiellose Nachfrage führte dazu, dass diese Instrumente erhebliche negative Renditen und eine Inflation von minus 20/30 Punkten oder mehr boten. In den letzten Tagen konnten wir jedoch erhebliche Verkäufe beobachten, die sogar dazu führten Zentralbank (BCRA) einzugreifen und Anleihen im Wert von etwa 1,40 Billionen US-Dollar zu kaufen, vor allem den TZXD5 mit Fälligkeit im Juni 2025.
Mehrere Faktoren erklären diese Veränderung der Marktdynamik. Am bedeutsamsten könnte die festgestellte Abschwächung der Inflation sein, über die mehrere private Beratungsunternehmen berichten. Tatsächlich haben viele dieser Unternehmen einen erheblichen Rückgang der Inflationsrate des Sektors gemeldet. “Essen und Trinken” Hier sehen Sie, dass der Durchschnitt der letzten 4 Wochen von 9/10 % im März auf 4/5 % im April gesunken ist. Eine Verlangsamung der Inflation bedeutet auch eine langsamere Anpassung der Preise dieser Anleihen.
Es ist wichtig, die Kategorie hervorzuheben “Essen und Trinken” Es ist nur einer von mehreren Posten, aus denen sich der Verbraucherpreisindex (VPI) zusammensetzt. Andere Sektoren, beispielsweise der Sektor, der die Energiepreise erfasst, werden aufgrund der im April registrierten Tariferhöhung einem Aufwärtsdruck ausgesetzt sein.
Was passiert mit dem Ausstieg der Aktien aus dem Dollar?
Ein weiterer Faktor ist der Weggang der Tauschrate. Obwohl er noch nicht unmittelbar bevorsteht, kommen wir diesem Moment mit jedem Tag näher. Ein erheblicher Teil der Nachfrage nach Peso-Anleihen beruht auf der Notwendigkeit, Devisenbeschränkungen zu entgehen. Auf einem freien Markt sollten sich die Renditen dieser Anleihen stärker an denen von Dollaranleihen orientieren.
Der dritte zu erwähnende Grund ist der neue Ausschreibung des Finanzministeriums Diese Woche. Um daran teilzunehmen, müssen mehrere Akteure ihre bestehenden Positionen aufgeben. Wenn diese Verkäufe auf dem freien Markt erfolgen, würden die Anleihepreise sinken, die Zinssätze steigen und das Finanzministerium gezwungen sein, einen besseren Zinssatz für die neue Platzierung anzubieten.
Die Verlangsamung des VPI löste eine Trendwende am inflationsbereinigten Anleihenmarkt aus
Aus diesem Grund ist die Intervention der BCRA, Durch den Kauf von Anleihen auf dem Sekundärmarkt werden deren Preise und damit die Zinssätze unter Kontrolle gehalten. Dabei handelt es sich auf jeden Fall um eine indirekte Unterstützung des Finanzministeriums durch die BCRA, eine sehr häufige Operation in der vorherigen Verwaltung.
Es ist wichtig zu bedenken, dass die von der BCRA beim Kauf von Anleihen zugeführten Pesos nicht vollständig durch die Ausschreibung des Finanzministeriums erfasst wurden, selbst nachdem die BCRA den Betrag ebenfalls reduziert hatte PASS-Rate um die Platzierung weiter zu fördern.
Die Fragilität von CER-Anleihen
Wir müssen die Bewegung des Marktes verfolgen, um zu wissen, wohin diese überschüssigen Pesos gehen könnten. Letzten Freitag wurde nicht beobachtet, dass sie zurückgekehrt sind CER-Anleihen noch in Richtung des alternativen Devisenmarktes, der, obwohl im Laufe des Tages Finanzdollars gefragt waren, praktisch unverändert schloss.
Abgesehen von der Verlangsamung der Inflation, die angesichts der Entwicklung der übrigen Artikel und sogar der Auswirkungen, die die Erhöhung der Sätze auf alle Waren und Dienstleistungen in der zweiten Runde haben wird, nicht auf den von „Nahrungsmitteln und Getränken“ verzeichneten Werten liegen wird, Die Anleihen, die sich um CER anpassen Sie waren überbewertet. Wenn sich die Renditen nun im positiven Bereich oder leicht darunter stabilisieren, könnten diese Anleihen erneut interessant sein, da Lecaps einen monatlichen effektiven Zinssatz (TEM) von weniger als 4,5 % bieten und die erwartete Inflation für die nächsten Monate zwischen 6 und 7 % liegt.
In der Zwischenzeit wird der Vermögenswert immer billiger alternativer DollarDies liegt unter anderem daran, dass die Unternehmen, die heute über überschüssige Pesos verfügen, aufgrund von Vorschriften keinen Zugriff auf diesen Vermögenswert haben (wenn sie auf diesem Markt Dollar kaufen, haben sie 90 Tage lang keinen Zugang zum offiziellen Markt) und weil die Inflation weiterhin schneller als gewünscht voranschreitet.
Es ist ungewiss, ob diese Situation anhalten wird, bis die Wechselkursvereinheitlichung erreicht ist Crawling-Peg bei 2 % monatlich und die Inflation weit über diesen Werten liegt, ist es unwahrscheinlich, dass ein Wechselkursanstieg vermieden werden kann, oder wenn der Markt sich irgendwann für den Dollar als Zufluchtsort entscheidet und es vorzieht, während der Restriktionsperiode außerhalb des offiziellen Marktes zu bleiben.
