An Investoren in der Chinesischer Aktienmarkt Sie haben sich dieses Jahr sehr gut geschlagen. Der zusammengesetzte Index von Shanghai ist trotz eines jüngsten Rückgangs um 13 % gegenüber dem Mehrjahrestief im Februar gestiegen. Sowohl Aktienanalysten als auch staatlichen Medien Sie applaudieren. Für Xi Jinpingder Anführer von China, Der Rebound war eine Erleichterung, da Privatanleger mindestens 80 % des Marktes besitzen. Eine frühere Niederlage hat ihnen schwer geschadet und die Angst um die Zukunft des Landes verstärkt. Für viele spiegelte der Aufschwung eine gute Regierungsführung und Wohlstand wider.
Ein Teil der Rallye war auf den Kauf von Aktien im Wert von mehreren zehn Milliarden Dollar durch die „Nationalmannschaft“, eine Gruppe staatlicher Institutionen, die zu Hilfe kommen, wenn die chinesischen Märkte ins Stocken geraten. Für Xi, die Rechnung scheint sich zu lohnen. Aber Der Staat hat auch den Markt manipuliert auf andere, destruktivere Weise. In dem Bemühen, die Aktienkurse anzukurbeln, hat das Unternehmen einen Boom bei Börsengängen beendet (Börsengang). Da es für Privatanleger weniger Ausstiegsmöglichkeiten gibt, ist die Landeshauptstadt ist dominanter geworden. Die Gefahr besteht darin, dass diese Verzerrungen das Wachstum der innovativsten Unternehmen Chinas einschränken.
Im letzten Jahrzehnt Xi hat dafür gesorgt, dass die Finanzmärkte Sie lassen sich sowohl von der Regierungspolitik als auch von Preissignalen und Tiergeistern leiten. Es hat Kapital aus einst wohlhabenden Sektoren umgeleitet, wie z Internetdienste für Verbraucher und das Finanztechnologiein Richtung bevorzugter Branchen wie ChipherstellungDie künstliche Intelligenz und das High-End-Fertigung. Tausende staatliche Fonds haben in diese Bereiche investiert und sind zu einer wichtigen Kraft in der geworden Risikokapital (VC) und das Chinesisches Private Equity.
Eine Zeit lang, Unter Xi florierten die öffentlichen Märkte. Im Jahr 2019 wurde ein spezieller Markt für Technologieaktien eingerichtet, genannt Stern. Zwei Jahre später eröffnete er ein neues Börse in Peking für kleine Unternehmen. Um den Kapitalfluss aufrechtzuerhalten, haben die Aufsichtsbehörden den Unternehmen die Börsennotierung erleichtert. Im Jahr 2022 China war Gastgeber des IPO-Marktes Die weltweit beliebteste Aktion, bei der die Unternehmen im Laufe des Jahres 587 Milliarden Yuan (81 Milliarden US-Dollar) einnahmen.
Aber das alles hat jetzt aufgehört. Chinas Aktienmärkte begannen zu fallen in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 und brach dann Anfang 2024 ein (siehe Grafik). Das führte dazu Regulierungsbehörden damit beginnen, die Bedeutung eines „anlegerfreundlichen“ Marktes hervorzuheben. In der Praxis bedeutete dies, dass weitaus weniger zugelassen wurden Börsengang, in der Hoffnung, dass die Liquidität die Kurse bestehender Aktien und nicht neuer Aktien stützen wird. Im April waren nur fünf chinesische Unternehmen an inländischen Börsen notiert, gegenüber 35 im April 2023. Der IPO-Markt nahm in den ersten vier Monaten des Jahres 2024 80 % weniger Kapital auf als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Unternehmen, die in die Liste aufgenommen werden, müssen sich einer intensiven Prüfung stellen. Zusätzlich zu Vor-Ort-Inspektionen überprüfen die Aufsichtsbehörden der Nachrichtenagentur zufolge nun vergangene Geschäftsabschlüsse von Unternehmen und verfolgen die Bankkonten von Führungskräften. Reuters. Vor diesem Hintergrund haben mindestens 80 Unternehmen ihre Ausstiegsanträge zurückgezogen an die Börse im ersten Quartal 2024.
Mittlerweile werden von der finanzierte Mittel finanziert Zustand, die einst darauf abzielte, eine Brücke zwischen der unsichtbaren Hand und der Regierungspolitik zu schlagen, dominieren heute die Märkte. Ein staatlicher Investmentmanager sagt, das private Kapital sei zurückgegangen, da die Ausstiegsmöglichkeiten schwinden, während staatliches Kapital weiter fließt. Diese Anleger bleiben verlustempfindlich Aber wenn private Geldgeber keine schnellen Rückzahlungen fordern, müssen sie möglicherweise länger auf die Rückerstattung ihres Geldes warten. „Wenn Risikokapitalfonds überleben wollen, müssen sie einen Weg finden, an Geld von den lokalen Regierungen zu kommen“, er schloss Robert Wuein chinesischer Investor, in einem aktuellen Blogbeitrag.
Ein weiteres Problem – allerdings Xi könnte es als Erfolg bezeichnen – ist eine stärkere Fokussierung auf die vom Staat ausgewählten Branchen. Beschränkungen bei Börsengängen haben viele zum Glauben gebracht dass nur Unternehmen, die die Regierungspolitik fördern, an der Börse notiert werden dürfen. Daher konzentrieren sich Anleger auf bevorzugte Bereiche wie fliegende Taxisdie Industrien in der Nähe der Raum und die Schnittstellen Gehirn-Maschinevon „Neue Produktivkräfte“ genannt Xider hofft, dass diese Branchen das Wirtschaftswachstum vorantreiben werden.
Die Auswirkung auf die innovationskritischen Punkte von China Es war tief. Eine aktuelle Klassifizierung von PitchBookeine Finanzdatenbank, hat das herausgefunden Hefei, eine Stadt im staubigen Landesinneren Chinas, ist seit sechs Jahren die Heimat des am schnellsten wachsenden Startup-Ökosystems der Welt. Branchen reichen von Biotechnologie bis zum Halbleiter und das künstliche Intelligenz sind an diesem unwahrscheinlichen Ort entstanden, Hunderte von Kilometern von etablierten Zentren wie z Shanghai Und Hangzhou. Aber an einer Front, Hefei belegt den letzten Platz: Die Häufigkeit, mit der Anleger ihre Anteile erfolgreich verkauft haben. Zwischen 2017 und 2023 tätigten Venture-Capital-Firmen dort 735 Investitionen in Unternehmen, aber nur 23 Exits.
Es ist nicht nur Hefei. Von den zehn Städten am Ende des Exit-Rankings PitchBook, acht waren Chinesen. Da sich das Wirtschaftswachstum in China verlangsamt und Börsengänge immer schwieriger werden, scheinen die Bewertungen der Unternehmen in diesen Ländern besonders anfällig zu sein, ebenso wie ihre Finanzierungsaussichten. Xi versucht, Unternehmen zu inspirieren Sie sind die innovativsten der Welt und erfreuen gleichzeitig Privatanleger und Durchschnittskunden bei Laune. Aber am Ende muss jemand verlieren.
Der Ketteneffekte erstrecken sich über das gesamte Spektrum die Kapitalallokationskette. Jetzt sind Börsengänge schwierigerAnleger in nicht börsennotierte Unternehmen haben weniger Ausstiegsmöglichkeiten. Folglich beträgt der Wert der Verkäufe der Anleger Chinesisches Private Equity sank von 89 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 auf nur noch 46 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023. Der daraus resultierende Bewertungsrückgang hat die Mittelbeschaffung schwieriger und die Anleger bei der Verwendung ihres Kapitals vorsichtiger gemacht.
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