Investmentbanker freuen sich dieser Tage über die Reaktivierung von Börsengängen. Börsengänge (IPO) sind für Ihr Unternehmen sehr lukrative Geschäfte. Zu den bislang wichtigsten Platzierungen in Europa gehört in diesem Jahr die von Puig Brands. Der Parfümerie- und Kosmetikriese landete am 3. Mai an der Börse. Sie debütierte mit einer Bewertung ihrer Aktie von 24,5 Euro und notiert nun bei 26,71 Euro. Das heißt, es wurde um 9 % aufgewertet.
Trotz dieser Erholung glauben Analysten, dass der Wert immer noch Potenzial hat. Wie bei vielen Börsengängen stammen die ersten Berichte mit Empfehlungen für Investoren, die das Unternehmen erhalten hat, von den Analyseabteilungen derselben Unternehmen, die es mit dem Börsengang beauftragt hatte. Und sie sind alle – faire Überraschungen – recht günstig. Konkret wurden nach Angaben von Bloomberg sieben Empfehlungen zu dem Unternehmen ausgesprochen, sechs lauten „Kauf“ oder „Übergewichtung“ und nur eine rät den Kunden, vorsichtiger (neutral) zu sein. Darüber hinaus liegt das durchschnittliche Kursziel, das sie für die Puig-Aktie angeben, bei 30,46 Euro, d. h. sie sehen einen Aufwärtstrend von 14 % gegenüber dem Schlusskurs vom letzten Freitag.
Die Bankengruppe, die Puig bei seinem Börsengang beraten hatte, wurde von zwei Schwergewichten der Branche angeführt: Goldman Sachs und JPMorgan. Neben den globalen Koordinatoren beteiligten sich auch Santander, Bank of America, CaixaBank, BNP Paribas, BBVA und Sabadell am Verkauf der Unternehmensanteile. Laut der IPO-Broschüre, die das hundertjährige katalanische Unternehmen an die CNMV geschickt hat, beliefen sich die Gesamtkosten des Platzierungsprozesses, der fast 3.000 Millionen Euro einbrachte, auf 68,6 Millionen Euro, die vom Unternehmen selbst und der Familie Puig getragen wurden. Davon entfallen 96 % auf die Gebühren der Investmentbanken für die Sicherstellung des Aktienverkaufs. Der Rest der Ausgaben wurde zur Zahlung offizieller Gebühren (Iberclear, Börse, CNMV, Bank von Spanien) sowie der Honorare von Wirtschaftsprüfern, Anwälten und Werbeagenturen verwendet.
Das Geheimnis des „Grünen Schuhs“
Die anfängliche Preisspanne, die Puig dem Markt für sein Börsendebüt gab, lag zwischen 22 und 24,5 Euro. Nach Prüfung des Marktinteresses und im Einvernehmen mit den Platzierungsbanken wurde der höchste Preis in der Bandbreite gewählt. „Das Angebot ist in der gesamten Preisspanne mehrfach überzeichnet“, begründete das Unternehmen selbst den endgültigen Preis des Börsengangs.
Weniger als zwei Monate nach der Veröffentlichung beginnen die Platzierungsbanken, dem Markt zu vermitteln, dass sie die gewählte Bewertung nicht erreicht haben. Einer von ihnen ist Goldman Sachs. Das Unternehmen, eine der führenden Investmentfirmen auf globaler Ebene, hat beschlossen, das Recht nur teilweise auszuüben grüner Schuh über Puigs Taten. Diese Formalität wird als Klausel in IPO-Platzierungsverträgen bezeichnet, in der es den Underwritern gestattet ist, mehr Aktien als erwartet zu verkaufen, wenn die Nachfrage viel größer ist als erwartet. Dieser Begriff stammt von der Green Shoe Company, die diese Klausel vor 70 Jahren verwendete. Das System wurde geschaffen, um den IPO-Preis in Fällen zu stabilisieren, in denen eine starke Nachfrage besteht und der Wert außer Kontrolle gerät. Das Problem wird dann durch den Verkauf zusätzlicher Aktien gelöst, wodurch risikofreie Kapitalgewinne für den Underwriter erzielt werden.
Trotz nur teilweiser Ausübung der grüner Schuh, ein Zeichen dafür, dass der Appetit auf Aktien vorhanden ist, aber auch nicht übertrieben, hat Goldman Sachs einen sehr positiven ersten Berichterstattungsbericht über Puig mit einer Kaufempfehlung für Aktien und einem Kursziel von 30 Euro veröffentlicht. Laut seinen Analysten ist Puig aufgrund der Stärke der Marken, mit denen es operiert (darunter Rabanne, Charlotte Tilbury und Carolina Herrera, hervorzuheben), der „Beste seiner Klasse“. „Wir glauben, dass das Unternehmen in den nächsten drei Jahren organisch ein jährliches Umsatzwachstum von 11 % erzielen kann“, betonen sie.
Eine weitere Platzierungsbank, die Puig voll des Lobes lobt, ist die Bank of America. Mit einem Kursziel von 30 Euro und einer Kaufempfehlung unterstreicht die amerikanische Bank die Fähigkeit des Unternehmens, weiter Marktanteile zu gewinnen. Unter den spanischen Unternehmen, die am Börsengang teilgenommen haben, ist Banco Sabadell hinsichtlich des Werts eines der positivsten Unternehmen. „Ein Premium-Unternehmen in seinem widerstandsfähigen Sektor“, titelt die in Valencia ansässige Bank ihren Coverage-Initiierungsbericht mit einer Kaufempfehlung.
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