Eine der Variablen, die jede erfolgreiche Wirtschaftspolitik berücksichtigen muss, ist die klare Definition der Geldpolitik, die die Regierung durchführen wird. In diesem Sinne Javier Milei Es ist überhaupt nicht klar und weist Widersprüche auf, die Unsicherheit erzeugen.
Erinnern wir uns zunächst einmal daran, dass eines seiner Banner im Wahlkampf darin bestand, dass er das Parlament schließen werde Zentralbank und er wollte die Wirtschaft zu Dollar machen.
In diesem Zusammenhang sagte er in einem Interview mit Fantino, dass er bereits die Genehmigung eines der größten Investmentfonds der Welt habe, der ihm zusicherte, dass dieser ihm 10 Milliarden US-Dollar zur Dollarisierung leihen würde.
Als Fantino darauf beharrte, ob das so sei, Milei Ich antworte: Soll ich dir mein Handy zeigen? Er deutete an, dass er über eine WhatsApp verfügte, über die er diese 10.000 Millionen US-Dollar versichert hatte, und versicherte dann, dass er mit den Anleihen, die die BCRA in ihrem Vermögen hatte, die vergüteten Verbindlichkeiten abbezahlt habe. Das heißt, die Dollarisierung Es war vollkommen machbar.
In einem anderen Interview mit Eduardo Feinmann behauptete er, dass sie nicht mehr diejenigen seien, die nach Finanzierungsmöglichkeiten für die Dollarisierung suchten, sondern dass verschiedene Investmentfonds an sie herangetreten seien, um ihnen die Mittel für die Dollarisierung anzubieten.
Nachdem er die Wahlen gewonnen hatte, kündigte er an, dass Emilio Ocampo den Vorsitz führen werde Zentralbank und seine Funktion sollte darin bestehen, die Wirtschaft zu Dollarisieren und zu schließen.
Im Laufe der Tage postete Ocampo weiter Ein erster Schritt zurück.
Einige Tage später hörte Ocampo auf, für das Amt des BCRA-Präsidenten zu kandidieren Milei Er ernannte Santiago Bausili, Partner in der Beratungsfirma von Minister Caputo, der behauptete, dass diese Institution nicht geschlossen werden werde, solange er Präsident der BCRA sei. Noch ein Schritt zurück.
Dann kam ein neuer Vorschlag Milei in Bezug auf die Geldpolitik und behauptete, dass die Geldbasis (öffentlicher Umlauf + Bankreserven) auf dem aktuellen Stand eingefroren werden würde.
Milei er sagte wörtlich: „Das ist der berühmte nominelle Anker. Das heißt, die Art und Weise, wie ich das Preisniveau verankere, besteht darin, den Geldbetrag festzulegen.
Wenn also seit unserem Amtsantritt im Dezember die Geldbasis konstant geblieben ist, trotz der Tatsache, dass wir 15.000 Millionen Dollar gekauft haben, trotz der Tatsache, dass die Puts in die Höhe geschossen sind, trotz der Tatsache, dass wir die vergüteten Verbindlichkeiten bezahlen mussten, ist die Kontraktion durch BOPREAL und der Rückgang durch den Haushaltsüberschuss war so groß, dass er all das kompensierte und die Geldbasis konstant ließ, weshalb die Inflation sinkt.“
Die Idee von Milei, was er bei einer anderen Gelegenheit zum Ausdruck brachte, ist, dass die Geldbasis konstant blieb und dass, wenn die Wirtschaft mehr Geld verlangen würde, dieses Geld aus den Dollars kommen würde, die in den Matratzen der Menschen lagen. Auf diese Weise stieg die Geldnachfrage bei konstanter Pesomenge und einem Anstieg des Dollarangebots Dollarisierung Tatsächlich.
Eine sehr große Wendung in der ursprünglichen Rede, wonach er die Zustimmung eines großen Investmentfonds zur Dollarisierung und Schließung der BCRA hatte.
Textlich Milei Er sagte: „Wir werden ein Minimum an Pesos im Umlauf lassen und der Prozess der Remonetarisierung der Wirtschaft muss durch die Entnahme von Geld aus der Matratze erfolgen.“
Offensichtlich hat der Durchschnittsmensch keine Pesos in seiner Matratze und meinte damit die Dollars, die die Leute horten.
Dies wäre vorerst die letzte Version von Dollarisierung. Lassen Sie die Menge an Pesos konstant, und wenn die Nachfrage nach Währungen steigt, werden die Menschen die Dollars verwenden, die sie gespart haben, und somit wird die Wirtschaft Dollarisierung erfahren.
Aber hier beginnt ein anderes Problem. Die Regierung hält ihr Versprechen, die Geldbasis einzufrieren, nicht ein.
Zwischen dem 7. Dezember und dem 14. Juni stieg die Geldbasis um 88,3 %. Die Geldbasis besteht aus Währungs- und Bankreserven. Der Bargeldumlauf stieg um 75 % und die Bankreserven stiegen um 113 %, was auf einen starken Anstieg der Bankeinlagen, insbesondere der Festgelder ohne CER- oder UVA-Anpassung, zurückzuführen ist.
Wie in Grafik 1 zu sehen ist, beginnt die Geldbasis ab Mitte März dieses Jahres zu wachsen, und dieses Wachstum beschleunigt sich im April.
Einige Ökonomen mögen argumentieren, dass die Inflationsrate von der Erhöhung der Geldbasis abgezogen werden muss.
Aber ja, wie die Anhänger von Milei Indem wir den Satz von Milton Friedman wiederholen: „Inflation ist immer und überall ein monetäres Phänomen“, bedeutet dies, dass angesichts der nominalen Erhöhung der Geldbasis die Lösung darin besteht, dass gleichzeitig die Inflationsrate steigt, womit die Inflation zunehmen würde die Lösung des Inflationsproblems, da dadurch die Geldbasis verflüssigt und konstant gehalten würde.
Um es klarer zu machen: Wenn die Geldbasis nominal steigt, ist die Lösung Milei und seine Ökonomen gehen davon aus, dass die Inflation steigen wird. Die Inflation wäre kein Problem mehr, sondern eine Lösung!
Ein wahrer begrifflicher Unsinn, der nicht die geringste logische Begründung duldet.
Da eine Währung eine Ware wie jede andere ist, besteht der richtige Vergleich darin, zu sehen, um wie viel sich einerseits die Währungsmenge und andererseits das Angebot an Gütern und Dienstleistungen erhöht. Wenn die Währungsmenge schneller wächst als das Angebot an Waren und Dienstleistungen, haben wir eine garantierte Inflation.
Vereinfacht ausgedrückt: Wie entwickelt sich der relative Preis zwischen Kartoffeln und Äpfeln, wenn das Angebot an Kartoffeln stärker wächst als das an Äpfeln? Offensichtlich müssen mehr Kartoffeln geliefert werden, um die gleiche Menge Äpfel zu erhalten. So einfach und unkompliziert ist die Analyse der relativen Währungspreise im Vergleich zu den übrigen Waren und Dienstleistungen.
Wenn die Währungsmenge stärker zunimmt als der Rest der Waren und Dienstleistungen, muss mehr Währung geliefert werden, um die gleiche Warenmenge zu erhalten. Das nennt man Inflation.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass alles darauf hindeutet, dass der Vorschlag zur Dollarisierung und Schließung der BCRA zurückgestellt wurde, die Regierung jedoch immer noch nicht weiß, welche Geldpolitik sie anwenden soll. In dieser Frage gerät sie in starke Widersprüche, die den Ausstieg aus der Wechselkursfalle zunehmend erschweren werden, ein Thema, das wir noch einmal anmerken müssen.
