Als Hauptgeschäftsführer der M&G (Lux) Optimales Einkommeneiner der größten in Europa, sprach Richard Woolnough entscheidende Themen wie die aus der Geldpolitik resultierende Inflation, die Notwendigkeit, den Geldumlauf entsprechend dem Konjunkturzyklus anzupassen, und seine Sicht auf die Arbeit der Zentralbanken in einer Radpresse während Die M&G Europäischer Medientag 2024die letzte Woche in London im Hauptsitz von M&G Investments stattfand.
Laut ihm, Zentralbanken müssen nach vorne blicken und dürfen sich nicht auf Daten aus der Gegenwart oder unmittelbaren Vergangenheit konzentrieren: „Und ich denke, die EZB wird es tun.“ Er erkennt jedoch an, dass die Geldpolitik Zeit braucht, um wirksam zu sein.
Zusammenhang zwischen Geldmenge und Inflation
Richard Woolnough hat über 15 Jahre damit verbracht, quantitative Lockerung (QE) und quantitatives Unwinding (QT) zu analysieren. Bedenken Sie, dass zusätzlich zu den Energieversorgungs- und Arbeitsdaten auch Die Größe der Geldmenge ist ein entscheidender Faktor für die Inflation.
Während der COVID-19-Pandemie Die Zentralbanken führten eine beispiellose quantitative Lockerung durch, um die Wirtschaft zu stabilisieren, wodurch große Geldbeträge in den Umlauf gebracht werden. Diese Maßnahme führte zunächst nicht zu der erwarteten Inflation, was die Politik akzeptabler machte. Aktuelle Daten zeigen dies jedoch, wie der Manager betont Zu viel QE führt zu Inflation, insbesondere in Ländern, die während der Pandemie aggressivere geldpolitische Maßnahmen ergriffen haben.
Jetzt, Die Zentralbanken stehen vor der Herausforderung, diesen Prozess durch QT umzukehren um die Geldmenge zu reduzieren und die Inflation zu kontrollieren, a komplexer und beispielloser Übergang. Woolnough weist darauf hin, dass Inflation aus einem Ungleichgewicht zwischen der Geldmenge und der Gütermenge resultiert. Im Jahr 2022 war viel Geld auf der Jagd nach einem begrenzten Warenangebot, was inflationär wirkte. Für die Zentralbanken wird es eine große Herausforderung sein, diese Situation umzukehren und das Währungsgleichgewicht wiederherzustellen.
Quantitative Neutralität
Der Manager eines der Flaggschiffschiffe von M&G führt ein neues Konzept ein, das QN (quantitativ neutral) ist „Das ist das ultimative Ziel der Zentralbanken und das bedeutet, dass in einem stabilen Zustand des Wirtschaftswachstums Geld gedruckt wird, um die Inflation in der Wirtschaft zu erleichtern. In diesem stabilen Zustand besteht einfach die Anforderung, dass genügend Token-Geld im System vorhanden ist.“ um das gewünschte Wachstum des nominalen BIP des Landes zu erreichen, das als Kombination aus realem Wachstum und Inflation definiert ist.“
Der Experte Es ist fraglich, ob die Zentralbanken bald eingreifen werden, da sie anerkennen, dass „das Risiko einer Rezession besteht, indem sie aggressiver und schneller bei der Lockerung vorgehen, da hohe Zinsen über einen längeren Zeitraum monetäre Auswirkungen haben werden.“
Rolle der Fiskal- und Geldpolitik in der Wirtschaft
Woolnough betonte auch die Bedeutung der Fiskalpolitik und ihrer Koordinierung mit der Geldpolitik. Während der Pandemie wurde die fiskalische Expansion durch eine monetäre Expansion erleichtert, was eine robustere wirtschaftliche Reaktion ermöglichte.
Er warnte jedoch davor, dass die Ergebnisse sehr unterschiedlich ausfallen könnten, wenn die Fiskalpolitik nicht durch die Geldpolitik unterstützt werde: „Wenn Sie eine Ausweitung der Fiskalpolitik haben, die Zentralbank sie aber nicht erleichtert, dann haben Sie ein Problem. Es ist ein sehr.“ Anders als wenn man ein großes Haushaltsdefizit hat, das von der Zentralbank begünstigt wird.“
Der Experte erklärte, dass die Geldpolitik erhebliche Auswirkungen auf die Wirtschaft und die Finanzmärkte habe. Die Schaffung und Aufhebung von Geld wirkt sich auf die Geldmenge und damit auf die Inflation aus. Daher muss sorgfältig damit umgegangen werden, um Fehler zu vermeiden, die zu Rezessionen oder Wirtschaftsbooms führen könnten: „Wenn die Geldpolitik zu streng ist, kommt es zu einer Rezession.. Wenn die Geldpolitik zu locker ist, kommt es zu einem Boom. „Das ist es, womit wir jeden Tag konfrontiert werden, wenn wir über Schwellenländer sprechen.“
Aktuelle und zukünftige Herausforderungen
Abschließend stellt Woolnough fest, dass die Zentralbanken bei der Steuerung der Geldpolitik vor großen Herausforderungen stehen. Abschreibungen sind ein neues Phänomen und ihre langfristigen Auswirkungen sind noch nicht vollständig geklärt. Laut ihm, Anleger sollten diese Entwicklungen im Auge behalten und in ihren Strategien sowohl Inflation als auch Deflation berücksichtigen.da das Ausmaß der Geldstreichung historisch beispiellos ist und dazu führen könnte, dass die Inflation mit der Intensivierung der Geldstreichung neue Tiefststände erreicht.
„Die Geldentwertung ist ein neues monetäres Phänomen. Wir sollten nächstes Jahr anfangen, mehr über Deflation als über Inflation nachzudenken“, sagt Woolnough. Der Manager schätzt das Um bis Ende 2024 monetäre Normalität zu erreichen, sollte die US-Notenbank unter der Annahme eines BIP-Wachstums von 2 % und einer Inflation von 2 % Geld mit einer Rate von 4 % bis 5 % drucken.
Die Analysen und Ansichten von Woolnough legen nahe, dass die Flexibilität und Anpassungsfähigkeit der Zentralbanken von entscheidender Bedeutung für die Steuerung der Inflation und die Vermeidung einer schweren Rezession sein werden. Der Zusammenhang zwischen Geldmenge und Inflation bleibt ein zentrales Thema, und die Aufhebung der Geldpolitik könnte eine wichtige Rolle bei der Gestaltung der künftigen Wirtschaftslandschaft spielen. Darüber hinaus könnten mehrere Faktoren dazu führen, dass die Zentralbanken Ende 2024 wieder Geld drucken, was die Komplexität und Unsicherheit des aktuellen Wirtschaftsumfelds unterstreicht.
: „Wenn wir eine grobe Berechnung anstellen, sollte die Fed im Dezember dieses Jahres Geld drucken“){kind=link}