Die Risikobewertungsagentur Fitch hat Argentinien gerade die Note „CC“ verliehen. Dies bedeutet, dass nach Meinung des Beraters „Eine Anleiherestrukturierung oder ein anderes Ausfallereignis irgendeiner Art erscheint in den kommenden Jahren wahrscheinlich.“. Der Erklärung des Unternehmens zufolge ist dies auf die „anhaltende Unsicherheit über die Fähigkeit des Staates zurückzuführen, eine nachhaltige Anhäufung internationaler Reserven zu erreichen und diese zurückzugewinnen.“ Zugang zu Märkten des globalen Kapitals und leisten daher hohe Zahlungen für Fremdwährungsanleihen, die in den kommenden Jahren fällig werden.
Fitch sagt: „Die Regierung von Javier Milei hat seit ihrem Amtsantritt im Dezember 2023 erste Fortschritte bei wirtschaftlichen Anpassungen gemacht, und zwar durch exekutive Maßnahmen und nicht durch Gesetze.“ Jedoch, Um eine ausreichende dauerhafte Anpassung zum Aufbau von Reserven und zur Wiedererlangung des Marktzugangs zu erreichen, sind möglicherweise auch breitere politische Unterstützung und Reformen erforderlich, was abzuwarten bleibt. während wachsende Spannungen im neuen Policy-Mix die Unsicherheit erhöhen.“
In politischen Fragen behaupteten die Analysten der Ratingagentur, dass sich Mileis Wirtschaftsplan auf eine „aggressive Haushaltsanpassung“ konzentriere, um „die monetäre Finanzierung der Zentralbank (BCRA) zu beenden und frühere Finanzierungen rückgängig zu machen, und eine Abwertungsparität von 54 % gefolgt von.“ eine gleitende Parität von 2 % monatlich, um die Preiserwartungen zu verankern.“ Darüber hinaus behauptete er, dass die Geldpolitik „war unorthodox und beinhaltete stark negative Realzinsen, um das Angebot an Pesos und anderen BCRA-Verbindlichkeiten zu reduzieren“. Gleichzeitig beschreiben sie, dass „die Devisenkontrollen vorerst aufrechterhalten wurden, um diese Kombination von Richtlinien aufrechtzuerhalten.“ Diese Bemühungen waren zunächst erfolgreich, da sie die Kluft zwischen offiziellen und parallelen Wechselkursen verringerten, die Inflation nach einem Anstieg nach der Abwertung senkten und eine beginnende Erholung der Kreditwürdigkeit förderten.“
Fitch warnt vor „offensichtlichen“ Spannungen
Fitch erwähnt jedoch „Spannungen“ innerhalb des „Policy-Mix“, die „offensichtlich werden“. Hält das aufrecht „Die rollierende Wechselkursbindung hat eine schnelle reale Aufwertung des Peso ermöglicht und könnte schwierig aufrechtzuerhalten sein, was seine Wirksamkeit als Anker für Preiserwartungen schwächen könnte.“. In einem anderen Sinne weist er darauf hin, dass „eine Ausstiegsstrategie aus Devisenkontrollen und negativen Realzinsen immer noch unklar ist und diese Maßnahmen das Vertrauen untergraben könnten, je länger sie in Kraft bleiben.“
„Die Inflation könnte auf weiteren Widerstand stoßen, nachdem sie im Mai auf etwa 5 % gefallen istaufgrund der wirtschaftlichen Erholung, der Lohnindexierung und der politischen Unsicherheiten“, heißt es in dem Bericht.
In Bezug auf die Reserven behauptete er, dass die BCRA zwar aufgrund politischer Änderungen von Mitte Dezember bis Mai 17,3 Milliarden US-Dollar auf dem Devisenmarkt kaufen konnte, „Die Nachhaltigkeit der Reservenbildung ist unklar, da sie durch die Stundung von Dollarschulden an Importeure durch die Ausgabe von BOPREAL-Wertpapieren und durch strengere Beschränkungen für Importe, die jetzt auslaufen, ermöglicht wurde.““. In diesem Sinne markiert er einen weiteren Kritikpunkt: „Die Aufwertung des realen Peso und die wirtschaftliche Erholung könnten später im Jahr 2024 auch die Importnachfrage ankurbeln.“ Trotz der laufenden Sojabohnenernte sind die Devisenkäufe in den letzten Wochen bereits stark zurückgegangen“.
Schulden, Zahlungen und Gebühren
In Bezug auf zukünftige Schuldenzahlungen behauptete er, dass „diese anfänglichen Reservegewinne es dem Staat ermöglichen sollten, Anleihezahlungen in Fremdwährung über 4,3 Milliarden US-Dollar zu leisten, die im Jahr 2024 fällig sind.“ Obwohl er das erwähnt „Die geschuldeten Beträge werden im Zeitraum 2025–2027 erheblich auf 9 bis 10 Milliarden US-Dollar ansteigen und sie werden mit anderen Zahlungen der Provinzen und der BCRA (in BOPREAL) zusammenfallen. Um diese Zahlungen zu leisten, muss der Staat wahrscheinlich weitere Reserven aufbauen und auch wieder Zugang zum internationalen Markt erhalten, um einen Teil zu refinanzieren.“
„Fitch ist sich weiterhin nicht sicher, ob Argentinien diese Ziele erreichen kann. Die Wiedererlangung des Marktzugangs erfordert möglicherweise nicht nur größere makroökonomische Anpassungen, aber auch Hinweise auf eine breitere politische Akzeptanz und den Erhalt der sozialen Unterstützung. Dies könnte vor den Zwischenwahlen zum Parlament im November 2025 besonders schwierig zu erreichen sein“, sagt die Ratingagentur.
„Die Regierung verfolgt das ehrgeizige Ziel, das Haushaltsdefizit bis 2024 auf Null zu senken, was eine Verbesserung der Primärbilanz um 5 Prozentpunkte des BIP auf einen Überschuss von 2 % erfordert.“ Der Start ist gut, denn bis April konnten Überschüsse erzielt werden. Der größte Teil der bisherigen Verbesserung ist auf die steigende Inflation zurückzuführen, die zu einem dramatischen Rückgang der realen Primärausgaben (-34 %) und zu den größten Renteneinsparungen führte. Andere Kürzungen erfolgten bewusster, sind aber möglicherweise nicht nachhaltig, wie beispielsweise die faktische Abschaffung von Investitionsausgaben. Ein Teil des Rückgangs der Energiesubventionen ist auf die Nichtzahlung an Elektrizitätsunternehmen zurückzuführen“, fügt er hinzu.
Andererseits erwähnt er, dass „Um eine dauerhafte Haushaltsanpassung zu gewährleisten, ist letztendlich eine Umstellung auf eine nachhaltigere Strategie erforderlich, angesichts des vorübergehenden Charakters einiger der diesjährigen Maßnahmen, einer niedrigeren Inflation, die den Spielraum für eine reale Ausgabenkürzung verringert, und der wirtschaftlichen Risiken, die sich aus drakonischen Kürzungen bei Elementen wie den Investitionsausgaben ergeben. Dies erfordert möglicherweise eine stärkere Zusammenarbeit mit dem Kongress im Rahmen des Haushaltsverfahrens und ist möglicherweise schwieriger zu erreichen.“
In Bezug auf die anhaltende wirtschaftliche Rezession wies er darauf hin, dass „die Wirtschaftsaktivität aufgrund dieser politischen Anpassungen drastisch zurückging, im März um 6 % gegenüber dem Vorjahr, sich aber im zweiten Quartal stabilisieren und sich später im Jahr erholen könnte.“ In diesem Sinne wies er darauf hin „Wir gehen davon aus, dass die Wirtschaft im Jahr 2024 um 3,6 % schrumpfen und im Jahr 2025 um 3,9 % wachsen wird, obwohl dies keine starke V-förmige Erholung widerspiegelt einen positiven Basiseffekt nach der Dürre des letzten Jahres gegeben. Höheres Vertrauen und niedrigere Inflation dürften zu einer Erholung des Konsums führen. „Die Haushaltsanpassung wird weiterhin eine Belastung darstellen, während das Vertrauen im privaten Sektor möglicherweise erst wiederhergestellt wird, wenn die Kapitalverkehrskontrollen abgebaut werden.“
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