Die Genehmigung der 8. Überprüfung des mit Argentinien geltenden Extended Facilities Program ermöglicht die Auszahlung von 600 Millionen Sonderziehungsrechten (SZR), was rund 790 Millionen US-Dollar entspricht, ein Betrag, der die nächste Tilgung an den IWF (Juli 2024) in Höhe von etwa 645 Millionen US-Dollar.
Die für Juli geplante Zahlung ist die letzte Tilgungszahlung an den IWF, die im Rahmen des aktuellen Programms vorgesehen ist, das im November 2024 ausläuft. Ab dieser Zahlung und für die nächsten zwei Jahre (bis September 2026) hat Argentinien keine Tilgungszahlungen mehr zu leisten. des Prinzipals mit dem IWF.
Fließt mit dem IWF
Die Entscheidung des IWF-Direktoriums erfolgt in einem Kontext, in dem die von der derzeitigen Regierung durchgeführten wirtschaftspolitischen Maßnahmen zu einer Übererfüllung der in der 7. Überprüfung des Programms festgelegten quantitativen Ziele (Anhäufung der internationalen Nettoreserven des BCRA, Haushaltssaldo) führten des öffentlichen Sektors und monetäre Finanzierung des Finanzministeriums).
Ziel der Reserveakkumulation
Die Zentralbank der Argentinischen Republik (BCRA) hat zum 31. März 9 Milliarden US-Dollar an internationalen Nettoreserven (RIN) angesammelt (zu Programmpreisen), wobei das Ziel zu diesem Zeitpunkt bei 6 Milliarden US-Dollar liegt. Diese komfortable Übereinhaltung führt zusammen mit dem in den folgenden Monaten beobachteten Wachstum des RIN zu einer kumulierten Erholung von 11,3 Milliarden US-Dollar (Stand heute), die bald durch die genehmigte Auszahlung von 790 Millionen US-Dollar erhöht wird.
Angesichts der Tatsache, dass das aktuelle Niveau der Reservebildung bereits über dem im Programm für das gesamte zweite Quartal vorgesehenen Niveau liegt (ursprüngliches Ziel von 9,2 Milliarden US-Dollar zum 30. Juni 2024), wurde vereinbart, das Ziel für das zweite Quartal auf 10,9 Milliarden US-Dollar anzuheben , ohne das ursprüngliche Jahresziel zu beeinträchtigen (das zum 31. Dezember 2024 weiterhin bei 9,7 Milliarden US-Dollar liegt).
In Übereinstimmung mit dem in der 7. Revision vorgesehenen Regulierungsrahmen für die Zahlung von Importen und der Saisonalität des Außenhandels unseres Landes behält die 8. Revision des Programms einen Abwärtspfad bei der Anhäufung von RIN im dritten Quartal des Jahres bei, und zwar auf ein Niveau (in dieser Überprüfung erhöht) von 8,7 Milliarden US-Dollar und einer anschließenden Erholung im vierten Quartal.
Kumulierte Veränderung der internationalen Reserven seit dem 12.10.23
netto zu Programmpreisen mit IWF
Ziel des Haushaltssaldos
Das starke Engagement der Regierung für die sofortige Umsetzung eines fiskalischen Ankers war der Schlüssel zur makroökonomischen Stabilisierung. Der seit diesem Jahr erzielte finanzielle Ausgleich des nichtfinanziellen öffentlichen Sektors hat die chronische Notwendigkeit beseitigt, das Haushaltsdefizit durch Nettoverschuldung aus dem Finanzministerium oder durch Geldausgaben zu finanzieren. Das in der Vereinbarung vorgesehene Ziel des finanziellen Gleichgewichts wurde in Rekordzeit erreicht.
Ausgehend von einem Finanzdefizit von 4,6 % des BIP im Jahr 2023 belief sich der Primärüberschuss in den ersten vier Monaten des Jahres auf 0,7 % des BIP und der Finanzüberschuss auf 0,2 % des BIP. Dieses Ergebnis wurde durch eine Kombination aus dauerhaften Ausgabenkürzungen und vorübergehenden Steuererhöhungen erreicht. Die Primärausgaben wurden real um 32 % gegenüber dem Vorjahr gesenkt, wobei die Investitionsausgaben um 85 % gegenüber dem Vorjahr, die diskretionären laufenden Transfers an die Provinzen um 76 % gegenüber dem Vorjahr und die sonstigen laufenden Ausgaben um 43 % gegenüber dem Vorjahr zurückgingen.
Primäres Ergebnis des nationalen nichtfinanziellen öffentlichen Sektors
Das Haushaltsgleichgewicht wurde erreicht, ohne die am stärksten gefährdete Bevölkerungsgruppe zu vernachlässigen, wodurch soziale Programme deutlich gestärkt wurden, die ohne Vermittler die Begünstigten direkt erreichen. Insbesondere stieg das allgemeine Kindergeld zwischen November 2023 und Juni 2024 um 335 %, was einer geschätzten realen Steigerung von 90 % entspricht. Die Alimentar Card und das First Thousand Days of Life-Programm verzeichneten in diesem Zeitraum ebenfalls reale Zuwächse, die auf schätzungsweise 4 % bzw. 470 % geschätzt wurden. Pensionierungen ohne Berücksichtigung des Bonus verzeichneten einen geschätzten realen Anstieg von 3 %, was auf die im April gewährte Aufstockung um 12,5 % und die Umstellung auf eine automatische Aktualisierung der Inflation mit zweimonatiger Verzögerung zurückzuführen ist, die durch das Notwendigkeitsdekret ermöglicht wurde Dringlichkeit 274/2024 der Nationalen Exekutive. Es wird erwartet, dass die Ruhestandsbeträge angesichts des laufenden Desinflationsprozesses real weiter steigen werden
Entwicklung des durchschnittlichen Altersvorsorgevermögens
Konstante Währung*
Universelles Kindergeld
Konstante Währung*
In der zweiten Jahreshälfte, wenn die Wirtschaft wieder auf Wachstumskurs ist und sich die Änderungen der Energietarife, die Aktualisierung der Kraftstoffsteuer und die Senkung der Betriebskosten voll auf die Haushaltskonten auswirken, hofft die Regierung, eine deutliche Reduzierung der verzerrendsten Wirtschaftszweige einleiten zu können Steuern, beginnend mit der PAIS-Steuer, sobald das Grundgesetz in Kraft tritt. Auf diese Weise würden auch die in der Vereinbarung übernommenen nichtmengenmäßigen Verpflichtungen erfüllt.
Monetäres Finanzierungsziel
Im Rahmen strenger Haushaltsdisziplin konnte die BCRA eine radikale Änderung in der Verwaltung der Geldpolitik umsetzen. Während die BCRA in den 12 Monaten vor dem 10.12.23 das Finanzministerium direkt und indirekt mit 50 Milliarden US-Dollar (zu Preisen vom Juni 2024) finanziert hatte, kehrten sich diese Ströme ab der neuen Regierung um. Am Ende des 1. Quartals wies die Nettogeldfinanzierung von der BCRA an das Finanzministerium einen aktuellen Saldo von -2,1 Billionen US-Dollar auf und übertraf damit das vierteljährliche Ziel, das eine Grenze von 0 US-Dollar vorsah.
Dieser Saldo führt zu einem Rückgang des Peso-Umlaufs und trägt so zur Bereinigung der BCRA-Bilanz bei. Es spiegelt jedoch nicht die volle monetäre Wirkung der Finanzgeschäfte wider. Bis heute liegt das Ziel der Nettofinanzierung des Finanzministeriums im negativen Bereich (aktuell -82 Milliarden US-Dollar) und die kontraktive monetäre Wirkung der Operationen des Finanzministeriums führt zu einer viel höheren Gesamtabsorption von Pesos durch die BCRA, was einem Beitrag von 17 Milliarden US-Dollar entspricht Der disinflationäre Prozess.
Nettofinanzierung des Finanzministeriums (IWF-Definition)
Zu konstanten Preisen
Nettofinanzierung des Finanzministeriums, kumuliert
Zu konstanten Preisen
Zusätzliche monetäre Maßnahmen und Ergebnisse
Das Abkommen sieht keine quantitativen Geld- oder Wechselkursziele vor. Die BCRA entschied sich für die Priorisierung von Maßnahmen mit dem Ziel, die endogene Monetarisierung, die aus den Interessen bestehender vergüteter Verbindlichkeiten resultiert, drastisch zu reduzieren. Die Zinsen auf verzinsliche Verbindlichkeiten der BCRA sanken um 80 %, von mehr als 5 Billionen US-Dollar im November 2023 (zu aktuellen Preisen) auf derzeit rund 0,6 Billionen US-Dollar pro Monat, was dazu beitrug, die Inflationserwartungen zu verankern. Zusammen mit den starken Fortschritten bei der Begleichung der Schulden der Importeure wurde der Überschuss der breiten Geldbasis (Geldbasis plus verzinsliche Verbindlichkeiten) verringert und nähert sich dem Niveau der Geldbasis an, das historisch mit Perioden des Gleichgewichts auf dem Geldmarkt verbunden war. . Das makroökonomische Gleichgewicht, das sich aus der Übererfüllung der drei in der Vereinbarung mit dem IWF festgelegten Ziele ergibt, hat zusammen mit den anderen Maßnahmen der Behörden zu einem raschen Rückgang der Inflation beigetragen. Die Inflation betrug im Mai 4,2 %, was der Hälfte der vom Privatsektor für diesen Monat im Dezember prognostizierten Inflation entspricht. Die kumulierte Inflation der letzten sechs Monate war fast 50 Prozentpunkte niedriger als im Konsens der Marktanalysten (REM) im Dezember erwartet.
Zinsen auf Verbindlichkeiten, die in Pesos gezahlt werden
Geldverbindlichkeiten
Zu konstanten Preisen
Abschließend ist es wichtig, zwei Ziele der argentinischen Wirtschaftsbehörden hervorzuheben, die im Abkommen zum Ausdruck kommen und bei der 8. Programmüberprüfung mit dem IWF ratifiziert werden: die rechtzeitige Vorlage eines monetären Programmrahmens und die Beseitigung, ohne Festlegung von Zeiten oder Formen, von Devisenkontrollen.
Rahmen für die monetäre Programmierung
Die BCRA wird die Geldpolitik weiterhin flexibel, umsichtig und pragmatisch betreiben. Basierend auf den Fortschritten, die bei der Erholung der geldpolitischen Instrumente und der Kontrolle der Geldschöpfungsfaktoren erzielt wurden, ist in der Vereinbarung vorgesehen, dass dem IWF Ende Juni 2024 ein geldpolitischer Programmrahmen vorgelegt wird. Das Ende dieses Rahmens soll dazu beitragen weitere Verringerung der Unsicherheit durch Bereitstellung weiterer Informationen über das prognostizierte Verhalten monetärer Variablen im Einklang mit der Kontinuität des makroökonomischen Stabilisierungsprozesses.
Abschaffung der Devisenkontrollen
Die BCRA plant, die Freigabe von Devisenkontrollen und eine größere Devisenflexibilität voranzutreiben, solange diese Maßnahmen keine übermäßigen Risiken für den Prozess der Inflationsreduzierung und der Stärkung ihrer Bilanz mit sich bringen, wie in der Vereinbarung zum Ausdruck kommt. Der Prozess wird von den argentinischen Behörden selbst festgelegt und dabei die Entwicklung der relevanten Wirtschaftsvariablen berücksichtigt. Diese werden dem IWF die zu überwachenden Parameter mitteilen, ohne Verpflichtungen zu bestimmten Terminen oder Maßnahmen einzugehen.
Donnerstag, 13. Juni 2024
