Es ist eine oft alte Anekdote, die in den sozialen Medien herumschwirrt: Wer früh in Kryptowährungen investierte, erfreute sich eines lebensverändernden Reichtums.
Wie viel dieses zusätzliche Geld ihnen das Selbstvertrauen gibt, mehr auszugeben – ein Phänomen, das Ökonomen den Vermögenseffekt nennen – ist ein heißes Thema, wenn die Kryptopreise steigen. Eine Gruppe von Forschern versuchte, dies zu quantifizieren und stellte fest, dass Krypto-Bonanzen in den USA nicht gerade wie Glücksfälle durch einen Lottogewinn ausgegeben werden. Und bisher waren die Auswirkungen auf die 28 Billionen US-Dollar schwere amerikanische Wirtschaft relativ gering. Wenn die Anlageklasse jedoch weiterhin boomt, liefert die Studie Einblicke in potenzielle Game-Changer im Verbraucherverhalten.
Nach Schätzungen der Forscher erhöhte der neue Reichtum den Konsum der Haushalte über ein Jahrzehnt hinweg um insgesamt etwa 30 Milliarden US-Dollar, wobei jeder Dollar an nicht realisierten Gewinnen zu etwa neun Cent an Ausgaben führte. Während dieser Wert fast doppelt so hoch ist wie die marginale Konsumneigung, wenn es um Aktienmarktrenditen geht, beträgt er etwa ein Drittel so viel wie bei Einkommensschocks wie Lottogewinnen. Trotz aller Beliebtheit in den sozialen Medien ging es nicht nur um Lamborghinis und Bling: Einige gingen in Richtung Hauskäufe und belebten damit die Immobilienmärkte, auf denen Kryptowährungen beliebt sind.
„Wenn Haushalte dazu neigen, Krypto wie Glücksspiel zu behandeln, dann würden wir erwarten, dass sie ihre Gewinne auf ähnliche Weise ausgeben wie Lottogewinner“, sagt Darren Aiello, Assistenzprofessor für Finanzen an der Marriott School of Business der Brigham Young University und einer der Autoren des Buches Papier, sagte in einem Interview. „Im Gegensatz dazu deuten unsere Schätzungen darauf hin, dass die Haushaltsausgaben aus Kryptogewinnen eher den Mustern ähneln, die wir bei traditionellen Aktieninvestitionen sehen.“
Es ist ein Thema, das von Ökonomen wahrscheinlich mehr Aufmerksamkeit erhalten wird, nachdem die diesjährige Einführung börsengehandelter Spot-Bitcoin-Fonds das Universum potenzieller Krypto-Investoren erweitert hat.
Die Forscher, die das Papier im März der Federal Deposit Insurance Corp. vorstellten, kamen ebenfalls von der Northwestern University, der Emory University und dem Imperial College London. Sie nutzten Daten von 60 Millionen Menschen aus den Jahren 2010 bis 2023, die Millionen von Bank-, Kredit- und Debitkartentransaktionen umfassen, um zu analysieren, wie sich Kryptovermögen auf die reale amerikanische Wirtschaft auswirkt. Sie fanden heraus, dass 16 % der analysierten Personen irgendwann im Jahrzehnt bis 2023 Einzahlungen an Kryptowährungsbörsen im Einzelhandel tätigten.
Es kann schwierig sein, den Zusammenhang zwischen Ausgaben und Krypto-Investitionen herzustellen, da einige möglicherweise in die Anlageklasse investieren, in der Hoffnung, ihre Ersparnisse zu erhöhen, um einen großen Kauf zu tätigen, anstatt sich erst nach einem Krypto-Glücksfall für einen großen Kauf zu entscheiden. Infolgedessen isolierten die Forscher den Teil der Kryptowährungsgewinne privater Haushalte, der durch langfristiges Kaufen und Halten und nicht durch jüngste Investitionen getrieben wurde, um die kausalen Auswirkungen von Kryptowährungen auf die Ausgaben direkt zu messen.
„Aufgrund ihrer hohen Volatilität und unklaren Fundamentaldaten gibt es eine erhebliche Debatte darüber, welche Rolle Kryptowährungen im Portfolio eines Haushalts spielen sollten“, sagte Jason Kotter, ein weiterer Assistenzprofessor für Finanzen an der BYU, der das Papier mitverfasst hat, in einem Interview.
An Noelle Acheson, Autorin des Krypto ist jetzt Makro Newsletter sind die Erkenntnisse darüber, wie Kryptowährungen für verschiedene Anlegertypen unterschiedlich attraktiv sind, bemerkenswerter als die Erkenntnisse aus der Makroökonomie. „Für Anleger mit geringerem Einkommen, die weniger Wert auf den Vermögenserhalt legen, könnte eine Krypto-Allokation als Entscheidungsspiel angesehen werden – mehr um zu gewinnen als zu verlieren“, sagte sie. „Es macht also Sinn, dass alle Gewinne für teure Objekte wie ein Haus ausgegeben werden.“
Immobilienmarkt
Während der Vermögenszuwachs hauptsächlich in diskretionäre Ausgaben floss, floss ein erheblicher Teil in die lokalen Immobilienmärkte, fanden die Forscher heraus, insbesondere in Teilen von Kalifornien, Nevada, Utah und anderen Orten, wo Krypto beliebt ist.
Um zu einer Zahl zu gelangen, gingen die Forscher in die Zeit von 2017 zurück, einem Jahr, in dem der Preis von Bitcoin von rund 950 $ auf 14.000 $ stieg, was einer Rallye von fast 1.400 % entspricht. Anhand der Postleitzahlen, die mit Maklerkonten verknüpft sind, verglichen sie, was mit den Immobilienpreisen in Landkreisen mit hohem Krypto-Reichtum passierte, im Vergleich zu denen, die weniger begeistert von digitalen Vermögenswerten waren. Sie fanden heraus, dass die Immobilienpreise in kryptowährungsreichen Landkreisen um 43 Basispunkte schneller stiegen, was den durchschnittlichen Immobilienpreis in 12 Monaten um etwa 2.000 US-Dollar ansteigen ließ.
Sie analysierten, wie es über das Jahrzehnt bis 2023 aussehen würde, und stellten fest, dass jeder Dollar, der an Kryptovermögen der Haushalte zunahm, den durchschnittlichen Hauspreis in den folgenden drei Monaten um 15 Cent in die Höhe trieb.
Die Forscher verfolgten auch Investoren, die zwischen 2018 und 2023 mindestens 5.000 US-Dollar von ihren Krypto-Brokern abgezogen haben – etwa 90 % davon stammten von Coinbase Global Inc 5.754 US-Dollar im Vergleich zum Vorjahr. Und während die Hypothekenausgaben in den sechs Monaten vor den großen Abhebungen konstant blieben, stiegen sie nach dem Ereignis deutlich an.
„Von jedem Haushalt, der 5.000 US-Dollar von seinem Krypto-Börsenkonto abgehoben hat, kaufte einer von 20 zum ersten Mal ein Haus“, sagte Kotter.
Schließlich kann man nicht in einem Lambo wohnen.
