Titan verliert an Glanz, da der steigende Goldpreis zum Spielverderber wird

Eine große Enttäuschung im vierten Quartal war die niedrige Gewinnmarge in Titans Hauptgeschäftsfeld Schmuck, das im Geschäftsjahr 24 89 % zum Einzelumsatz beitrug. Im vierten Quartal stiegen die Schmuckverkäufe (ohne Goldbarrenverkäufe) im Jahresvergleich um fast 19 % ₹8.998 crore. Während der durchschnittliche Verkaufspreis jedoch im einstelligen Bereich stieg, machten Neukundenakquisen nur etwa 54 % der Schmuckkunden aus.

Steigende Werbeausgaben

Angesichts der schleppenden Nachfrage, des zunehmenden Wettbewerbs und der schwankenden Goldpreise musste Titan seine Werbeausgaben und Rabatte erhöhen, um Käufer anzulocken, was seine Margen belastete. Infolgedessen sank die Ebit-Marge (Gewinn vor Zinsen und Steuern) im Schmuckbereich um 110 Basispunkte auf 12,1 %, was laut Titans Ergebnispräsentation das vierte Quartal in Folge mit einem Rückgang der Ebit-Margen im Schmuckbereich gegenüber dem Vorjahr darstellt.

Das Management geht davon aus, dass der operative Gegenwind noch mindestens zwei weitere Quartale anhalten wird. „Ich gehe nicht davon aus, dass die Margen schnell steigen werden. Wir werden uns Zeit nehmen, um auf die erhöhten Goldpreise zu reagieren. Ich hoffe, dass wir ab dem zweiten Quartal erste Verbesserungen sehen werden, da einige dieser Bemühungen möglicherweise einige Zeit in Anspruch nehmen werden …“, sagte Ajoy Chawla, der Geschäftsführer des Schmuckgeschäfts, während der Telefonkonferenz nach den Ergebnissen.

Der Goldpreis stieg im vierten Quartal um etwa 8 %. Der Aufwärtstrend hielt im April an und das gelbe Metall durchbrach die ₹Erstmals 70.000 pro 10g-Marke.

Nach Angaben des Titan-Managements befinden sich sowohl organisierte als auch unorganisierte Spieler auf Expansionskurs. Der stark fragmentierte, unorganisierte Sektor macht rund zwei Drittel des indischen Schmuckmarktes aus.

Auswirkungen von im Labor gezüchteten Diamanten

Neben Gold ist Titan auch einer neuen Bedrohung ausgesetzt: im Labor gezüchteten Diamanten. Das Management erkannte das schnelle Wachstum von im Labor gezüchteten Diamanten auf dem US-Markt an, sagte jedoch, dass es noch zu früh sei, die Auswirkungen auf das Geschäft abzuschätzen. Nietenschmuck macht 33 % der Schmucksparte von Titan aus.

Trotz des Gegenwinds eröffnete Tanishq 11 neue Geschäfte in Indien und Mia fügte im Laufe des Quartals 16 hinzu. Während Tanishq 479 Filialen hat, darunter 15 Filialen im Ausland, verfügt Mia über 178 Filialen.

Im Uhren- und Wearables-Geschäft war das Wachstum mit 8 % im Jahresvergleich unterdurchschnittlich ₹ 940 crore, hauptsächlich aufgrund von Preissenkungen, die darauf abzielen, wettbewerbsfähig zu bleiben. Der Umsatz der Augenheilkundesparte blieb unverändert ₹166 crore. Die aufstrebenden Geschäftsbereiche des Unternehmens (Düfte und Modeaccessoires) verzeichneten ein Umsatzwachstum von 26 % ₹97 crore, aber mit einem Ebit-Verlust von ₹22 crore.

Die Anleger waren vorsichtig. Bisher sind die Titan-Aktien im Jahr 2024 um etwa 4 % gefallen, während der Benchmark-Index Nifty 50 um 3 % zulegte. Dennoch sind die Bewertungen hoch und bieten wenig Trost. Basierend auf dem Gewinn pro Aktie im Geschäftsjahr 24 liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis der Aktie bei 90x.

„Mehrere Faktoren, darunter globale Zentralbankkäufe, Inflationssorgen und geopolitische Spannungen, werden den Goldpreis in diesem Jahr wahrscheinlich auf einem Aufwärtstrend halten. „Das könnte sich als Gegenwind für Titan auswirken und möglicherweise kurzfristig zu einer Underperformance des Aktienkurses führen“, sagte Santosh Meena, Forschungsleiter bei Swastika Investmart.

Aufgrund der hohen Goldpreise und des zunehmenden Wettbewerbs ist für die nahe Zukunft ein Margendruck nicht auszuschließen. Angesichts der anhaltenden Margenherausforderungen, insbesondere im H1GJ25, senkten die Analysten von Nuvama Institutional Equities die Gewinnschätzungen nach Steuern sowohl für das GJ25 als auch für das GJ26 um jeweils 6 %. Der Broker hat die Aktie von „Kaufen“ auf „Halten“ herabgestuft, mit einem revidierten Kursziel von ₹3.867.

Am Freitag schlossen die Titan-Aktien bei ₹ 3.533,90 pro Stück auf der NSE.