Dunkle Wolken haben sich über Deutschland gelegt. Was einst die Lokomotive Europas war, ist heute eine der schlechtesten Volkswirtschaften auf dem gesamten alten Kontinent (im Hinblick auf das Wachstum). Hohe Zinsen drosseln den Konsum, höhere Energiepreise nach dem Ende des billigen russischen Gases und die Exporte werden durch eine schwächere Weltwirtschaft belastet – ein perfekter Sturm ist über das Land hereingebrochen. Dieser ganze Cocktail an Problemen hat ihre große Bastion, die Industrie, in eine schwache Situation gebracht, während andere Fronten weiterhin von anderen Spannungen geplagt wurden, wie etwa einer Ziegelkrise, die Sektoren wie Finanzen und Immobilien in Schach gehalten hat.
All diese Faktoren haben dazu geführt, dass das europäische Land im Jahr 2023 einen Rückgang seines BIP um 0,3 % verzeichnete, mit einem deutlichen Rückgang von 0,5 % im letzten Quartal des Jahres. Eine Situation des Pessimismus, die sich in den ersten Monaten des Jahres 2024 ausgebreitet habe und deren Wirtschaftsminister Robert Habeck dafür gesorgt habe, dass „die Wirtschaft in turbulentem Fahrwasser ist“. Allerdings sind die neuesten Daten an verschiedenen Fronten (vom BIP, dem Geschäftsklima und dem Durchgangshandel), haben unter Analysten die Idee entfacht, dass sich in der Deutschlandkrise etwas geändert hat. Der „kranke Mann Europas“ könnte erleben, wie seine Symptome nachlassen, und obwohl es noch ein langer Weg ist, bis er wieder brüllt, wäre er bereits am Boden angekommen und auf den Wachstumspfad zurückgekehrt.
Dies sind die Schlussfolgerungen verschiedener Experten nach der Veröffentlichung der BIP-Daten für das erste Quartal 2024, in denen das Land erlebte eine Erholung der Wirtschaft um 0,2 % im Jahresvergleich gestützt durch eine Verbesserung der Exporte und eine besser als erwartete Handelsbilanz. Jörg Kramer, Volkswirt der Commerzbank, erklärt: „Nach den jüngsten Daten gehen wir davon aus, dass die Wirtschaft im Vorfeld stagniert und leichte Fortschritte macht, auch wenn wir mit einer weiteren Korrektur von 0,3 % gerechnet haben.“ Der Experte versichert, dass „ein Rückgang (des BIP im ersten Quartal) erwartet wurde und stattdessen eine Verbesserung eingetreten ist.“
In diesem Sinne weist Kramer darauf hin, dass die jüngste Datenfolge ein Vorher und Nachher in den Perspektiven markiert. „Alles deutet auf eine Erholung hin, insbesondere da sich die Politik der EZB zu ändern scheint Die Energiepreise sinken„. Commerzbank-Experten weisen jedenfalls darauf hin, dass zwei große Bremsfaktoren wie der „launische“ Konsum und die schwache Industrie und Bauwirtschaft „eine Wachstumsbeschleunigung bis zur zweiten Jahreshälfte verhindern werden“. Selbst dann sieht Kramer einen „begrenzten Aufschwung“, denn „ Die Geldpolitik wird nur leicht gelockert und es gibt zahlreiche strukturelle Probleme, die weitgehend unbeantwortet bleiben.“
Bei der EZB hat ein großer Paradigmenwechsel stattgefunden: Die Zentralbank verzeichnete einen Rückgang der europäischen Inflation auf 2,4 %, also nahe am Zielwert. Darüber hinaus fiel der Erzeugerpreisindex im März auf einmal um 1 %, der stärkste Rückgang seit Mai letzten Jahres sinkt im Jahresvergleich bereits um 8,3 %. Darüber hinaus ist dieser Disinflationsprozess in Deutschland besonders deutlich zu spüren, wo die Kerninflation bereits auf 3 % und die allgemeine Inflation auf 2,2 % gesunken sind. In diesem Zusammenhang haben sowohl Lagarde als auch eine Reihe von Mitgliedern der EZB den Juni als ersten Termin für eine Zinssenkung angegeben. Der Swap-Markt (OIs) seinerseits setzt auf vier Kürzungen um 25 Basispunkte bis 2024.
Abgesehen von den BIP-Daten und der Hoffnung auf eine lockerere EZB, die die Erholung unterstützen wird. Das Klima der deutschen Industrie kehrte allmählich wieder zum Vertrauen in die Unternehmen der Branche selbst zurück. Tatsächlich der IFO-Geschäftsvertrauensindex hat bereits drei aufeinanderfolgende Monate mit starken Werbeaktionen hinter sich von 85 Punkten im Januar auf 89,4 im April. Zum Vergleich: Dies ist der höchste Vertrauenspunkt seit Mai 2023.
Als Grund für diesen größeren Optimismus nennt die Commerzbank nicht nur die EZB, sondern auch die weitaus geringeren Energiepreise. Im Jahr 2022 hätten sich die Kosten für Strom und Gas für deutsche Unternehmen verdreifacht, doch „seitdem.“ Dieser Anstieg wurde bereits um rund zwei Drittel wieder rückgängig gemacht. Dies ist auf eine Normalisierung beider Posten zurückzuführen.“ Die Experten des Unternehmens weisen darauf hin, dass „sich dadurch die Produktion energieintensiver Industriezweige erholt hat.“
„Diese Erholung des BIP wird sich im zweiten Quartal fortsetzen“
Der PMI für das verarbeitende Gewerbe in Deutschland befindet sich mit 42,5 Punkten (50 Punkte bedeuten Wachstum) immer noch im Rückgangsbereich, wo er sich seit Juli 2022 befindet. Allerdings ist er bereits weit von seinem Tiefststand entfernt, der im Sommer 2023 erreicht wurde. wo es unter 39 Punkten lag. Auf jeden Fall machen die neuesten Daten deutlich, dass der Weg für den Sekundärsektor holprig und die Erholung kompliziert sein wird. Nun, die Industrieproduktion ist um 0,4 % gesunken, nachdem sie im Januar und Februar wieder angestiegen war.
ING-Analyst Carsten Brzeski argumentierte seinerseits, dass „Wachstum und Deutschland in einem Satz zwar eine Seltenheit sind, die Realität aber so ist, dass der Optimismus zurückgekehrt ist.“ In diesem Sinne verwies das niederländische Unternehmen nicht nur auf diesen Anstieg der Industrieproduktion. Es werden jedoch zwei weitere Faktoren hervorgehoben, die entscheidend zur Erklärung der Verbesserung der Situation beigetragen haben. Einerseits „Eine starke Erholung im Baugewerbe, unterstützt durch ein mildes Klima.“Zweitens weist er darauf hin, dass „sogar der private Konsum erste Anzeichen einer Erholung zu zeigen scheint.“
Zwei Elemente, die implizieren, dass „Dieser BIP-Aufschwung wird sich im zweiten Quartal fortsetzen„Andere Analysten, etwa die der Commerzbank, sind sich über dieses Wachstum in der zweiten Jahreshälfte nicht im Klaren und gehen nach den jüngsten Daten zur Industrieproduktion davon aus, dass sich die Erholung auf die zweite Jahreshälfte verschieben wird.“ Es gibt noch einen dritten Punkt, auf den Brzeski hinweist und der besonders wichtig ist, da er eine der größten Stärken der deutschen Wirtschaft darstellt. Es scheint, dass der Absatz im Ausland „eine deutliche Erholung“ erlebt.
Deutschlands große Waffe erstrahlt wieder
Exporte sind eine Kapitalfrage und einer der Schlüssel zur Erholung der deutschen Wirtschaft. Wirtschaftsminister Robert Habeck selbst warnte, dass gerade die Abhängigkeit Deutschlands vom Auslandsabsatz maßgeblich für die aktuelle Situation verantwortlich sei. „Diese Abhängigkeit hat Deutschland sehr verwundbar gemacht“.
Deshalb ist eine Verbesserung an dieser Front unter Experten einer der Schlüssel zum Optimismus seit dem Verhältnis von Handel zum BIP im Jahr 2022 erreichte im Jahr 2022 nahezu 99,88 %, wobei die Exporte fast 50 % der gesamten Wirtschaft des Landes ausmachen. Dies steht im Gegensatz zum Weltdurchschnitt, wo laut Daten der Weltbank nur 31 % des BIP auf diese Verkäufe im Ausland entfallen. Im Vereinigten Königreich erreicht sie kaum 33,4 %, verglichen mit 34,7 % in Frankreich, 36 % in Italien oder 40 % in Spanien. Unter den großen Ländern Europas ist es das am stärksten vom Ausland abhängige Land.
In diesem Sinne wird es als erfreuliche Nachricht empfunden, dass die Exporte nach Angaben des Statistischen Bundesamtes (Destatis) im Monatsvergleich um 0,9 % gestiegen sind, nachdem sie im Februar noch um 2 % zurückgegangen waren. Von ING wurde darauf hingewiesen, dass diese neuesten Daten darauf hinwiesen, dass „Das exportbasierte Wachstumsmodell ist zurück„. Auf jeden Fall strebt das niederländische Unternehmen eine Rückkehr zu seiner klassischen Formel an, allerdings nicht ohne Risiken und tatsächlich ist es großen Risiken ausgesetzt. „Es wäre irreführend, auf eine Rückkehr zu seinem extern orientierten Modell zu vertrauen.“ Erfolg, insbesondere aufgrund geopolitischer Risiken, Handelsspannungen und wachsender Konkurrenz (z. B. mit chinesischen Produkten).
Es liegt noch eine lange Reise durch die Wüste vor uns
Doch nur weil Deutschland den Durchbruch geschafft hat, heißt das nicht, dass seine Lage gut ist oder dass dieser Weg nicht mit Gefahren behaftet ist. Darauf hat die Bundesbank in ihrem jüngsten Bericht hingewiesen, in dem sie zwar anerkennt, dass „die größere Industrieproduktion und Exporte stützen die deutsche WirtschaftEr stellte klar, dass „die Fundamentaldaten immer noch schwach sind“. In diesem Sinne verwies er beispielsweise auf das Baugewerbe, bei dem aufgrund besser als erwarteter Wetterbedingungen ein „außergewöhnlich starkes Wachstum“ erzielt wurde, das aber „wahrscheinlich ist“. dieser wird in den nächsten Monaten wieder sinken.“
In diesem Sinne stellte die deutsche Institution fest, dass es „bei einer immer noch schwachen Branche“ immer noch „keine Anzeichen für eine nachhaltige Verbesserung der Wirtschaft gibt und der Gegenwind aus mehreren Richtungen anhält“. Unter diesen Belastungen stechen hohe Finanzierungskosten (aufgrund hoher Zinsen) und eine größere Unsicherheit in der Wirtschaftspolitik hervor, zwei Faktoren, die „bremsen eindeutig die Unternehmensinvestitionen„Darüber hinaus geht die Bundesbank davon aus, dass trotz der verbesserten Umsätze im Ausland „die Nachfrage nach deutschen Produkten weiterhin schwach ist.“
Brzeski verteidigt seinerseits: „Auch wenn jetzt endlich die Sonne zu scheinen scheint, ist noch nicht alles wieder gut.“ Der niederländische Bankenexperte weist darauf hin, dass „die zunehmende Zahl von Insolvenzen und Restrukturierungen in diesem Jahr zu einem Risiko für den Arbeitsmarkt werden könnte“. Die Stärke auf diesem Gebiet ist einer der großen Vorteile Deutschlands. Aus der Bundesbank selbst weisen sie darauf hin, dass „Der Arbeitsmarkt bleibt stark und die Aussichten für die kommenden Monate haben sich verbessert.“ Die Arbeitslosenquote liegt bei 5,9 %.
„Deutschlands Konjunkturzyklus hat definitiv begonnen, sich zu verbessern“
Der Internationale Währungsfonds weist auch auf weitere Faktoren hin, die Deutschland weiterhin erschüttern werden. „Einige Experten sagen, das deutsche Wirtschaftsmodell sei irreparabel kaputt“, erklärte IWF-Ökonom Kevin Fletcher. Der Experte wies jedoch darauf hin, dass „Es zeichnet sich ein deutliches Erholungsbild ab für Deutschland, da der Anstieg der Energiekosten vorübergehender Natur ist und die Sorge vor einer weit verbreiteten Deindustrialisierung übertrieben ist.
Für Fletcher „ist das strukturelle Hindernis, das wir sehen, die Produktivität und die demografische Situation.“ Deutschlands Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter sei „im letzten Jahrzehnt durch Einwanderer gewachsen“. In diesem Sinne weist der Experte darauf hin, dass „wie dies.“ Die Einwanderungswelle endet und die Babyboomer gehen in den Ruhestand In den nächsten fünf Jahren werde die Wachstumsrate der deutschen Erwerbsbevölkerung stärker zurückgehen als in jedem anderen G7-Land. Diese Situation werde „das BIP pro Person unter Druck setzen, weil auf jeden Rentner weniger Arbeitskräfte kommen.“
Es gibt Analysten, die sogar bestreiten, dass es auch nur den geringsten Aufschwung geben wird. Dies ist der Fall beim Beratungsunternehmen IW, das in seinem jüngsten Bericht davon spricht, dass die Wirtschaft des Landes trotz der Tatsache, dass die Bundesregierung im Jahr 2024 mit einem Wachstum von 0,3 % des BIP rechnet, genau dort bleiben wird, wo sie war, ohne sich zu verändern Zehntel. Eine völlige Stagnation, weil „trotz einer Verbesserung des Konsums Investitionen erforderlich wären, um aus der aktuellen Situation herauszukommen, und zwar jetzt.“ Es sind riesige Lücken entstanden„Sie gehen auch davon aus, dass der Außenhandel geringer ausfallen wird als erwartet und gehen davon aus, dass der Arbeitsmarkt kapitulieren wird und wir „eine Arbeitslosenquote sehen werden, die über 6 steigt.“
Von Seiten der ING sind sie sich einig, dass die Probleme, die Deutschland seit anderthalb Jahren beschäftigen, auch weiterhin bestehen werden und dass jeder wirtschaftliche Aufschwung von ihnen immer eingeschränkt wird. Trotz allem sehen sie keine so düstere Perspektive und verteidigen diese Das Fundament seiner Wirtschaft scheint bereits fest verankert zu sein. In diesem Sinne ist es zwar noch ein beschwerlicher Weg, wieder zum Leuchtturm des Kontinents in Sachen Wachstum zu werden, doch die Realität ist, dass „der Zyklus definitiv begonnen hat, sich zu verbessern.“
