Die globale Wirtschaftslandschaft durchläuft einen Wandel, wie er seit dem Ende des Kalten Krieges nicht mehr stattgefunden hat. Zunehmende geopolitische Spannungen haben dazu geführt, dass die Welt aufgrund wirtschaftlicher und nationaler Sicherheitsbedenken in große Handelsplattformen zersplittert ist, was sich auf die Verwendung des Dollars als Währung für den Handel und die Ströme ausländischer Direktinvestitionen (FDI) auf der ganzen Welt ausgewirkt hat.
„Nach Jahren voller Schocks – einschließlich der COVID-19-Pandemie und der russischen Invasion in der Ukraine – bewerten Länder ihre Handelspartner auf der Grundlage wirtschaftlicher und nationaler Sicherheitsbedenken neu. Auch ausländische Direktinvestitionsströme werden nach geopolitischen Gesichtspunkten umgelenkt. „Einige Länder überdenken ihre starke Abhängigkeit vom Dollar bei ihren internationalen Transaktionen und Reservebeständen“, sagte die erste stellvertretende geschäftsführende Direktorin des IWF, Gita Gopinath, in einer Rede am 7. Mai.
„Das alles ist nicht unbedingt schlecht. Angesichts der jüngsten Ereignisse konzentrieren sich die politischen Entscheidungsträger zunehmend – und zu Recht – auf den Aufbau wirtschaftlicher Widerstandsfähigkeit. Aber wenn sich der Trend fortsetzt, könnten wir einen breiten Rückzug von den globalen Regeln des Engagements und damit eine deutliche Umkehrung der Vorteile der wirtschaftlichen Integration erleben“, fügt Gopinath hinzu.
Die Entscheidung der USA, den Dollar im Rahmen ihres Sanktionsregimes gegen Russland als Waffe einzusetzen, hat Regierungen auf der ganzen Welt verunsichert und sie dazu gedrängt, ihre Abhängigkeit von der Währung zu diversifizieren.
Während der Dollar weiterhin den Welthandel als bevorzugte Devisenwährung dominiert, sind Länder mit ausgewogenen Handelsbeziehungen bereits dabei, diesen Handel in Landeswährungen abzuwickeln, angeführt von Russland und China, die den Dollar bei der Abwicklung ihrer gegenseitigen Beziehungen bereits fast vollständig aufgegeben haben Handel.
China gibt den Dollar auf und wickelt den Handel stattdessen in seiner eigenen Währung ab
Auffälliger ist die Verringerung des Anteils des Dollars an den internationalen Bruttoreserven des Staates; Der Dollar stellt weiterhin den größten Anteil der Reserven der meisten Länder, allerdings ist sein Anteil bereits spürbar gesunken. Vor allem China und Russland haben den Dollar abgestoßen und den Anteil des Währungsgoldes in ihren Währungsreserven rasch erhöht.
Der Dollar dominiert weiterhin den Handel und die Devisenreserven
China wirft den Dollar ab und erhöht den Goldanteil in seinem Reservekorb
„Politische Entscheidungsträger konzentrieren sich zunehmend – und das zu Recht – auf den Aufbau wirtschaftlicher Widerstandsfähigkeit“, sagt Gopinath. Sie warnte jedoch davor, dass, wenn dieser Trend anhält, dies zu einer erheblichen Umkehrung der Vorteile der Globalisierung in einer zunehmend fragmentierten Welt führen könnte.
Neue Handelsbeschränkungen haben sich seit 2019 mehr als verdreifacht, während die Finanzsanktionen wie Pilze aus dem Boden geschossen sind. Der geopolitische Risikoindex stieg im Jahr 2022 nach der russischen Invasion in der Ukraine stark an. Und im privaten Sektor sind Bedenken hinsichtlich der Fragmentierung laut geworden, was sich in der zunehmenden Erwähnung des Problems in Telefonkonferenzen zu Unternehmensgewinnen zeigt.
Handelsbeschränkungen haben parallel zu den globalen politischen Risiken stark zugenommen
Trotz dieser Trends seien die Anzeichen einer Deglobalisierung auf aggregierter Ebene noch nicht klar erkennbar, sagt Gopinath. Seit dem Ende der Ära der Hyperglobalisierung in den 1990er und frühen 2000er Jahren ist das Verhältnis des Warenhandels zum globalen BIP relativ stabil bei etwa 41–48 % geblieben. Allerdings ist die Fragmentierung unter der Oberfläche offensichtlich, da Handels- und Investitionsströme auf der Grundlage geopolitischer Loyalitäten und nicht nur auf der Grundlage von Profit umgelenkt werden. Der Anteil des internationalen Handels ist in etwa gleich geblieben, die Transportrouten haben sich jedoch drastisch verändert.
Die Deglobalisierung ist im Gesamtbild des Handels noch nicht sichtbar
Chinas Anteil an den US-Importen sank von 2017 bis 2023 aufgrund zunehmender Handelsspannungen um 8 Prozentpunkte, während der US-Anteil an den chinesischen Exporten im gleichen Zeitraum um 4 Prozentpunkte sank. Unterdessen ist der direkte Handel zwischen Russland und dem Westen nach der russischen Invasion in der Ukraine zusammengebrochen, aber der Handel Russlands mit China ist auf einen Handelsumsatz von mehr als 200 Milliarden US-Dollar pro Jahr gestiegen.
Die Fragmentierung ist in der Handelsdynamik zwischen den aufstrebenden Pads sichtbar
Drei geopolitische Blöcke
Gopinath untersucht die Welt durch die Linse von drei geopolitischen Blöcken: dem zu den USA tendierenden Block, dem zu China tendierenden Block und einem Block blockfreier Nationen und knüpft damit an eine ähnliche Analyse von Capital Economics über die zersplitterte Welt an.
Zwischen dem zweiten Quartal 2022 und dem dritten Quartal 2023 war das Handelswachstum zwischen den USA und China nahestehenden Ländern fast 5 Prozentpunkte niedriger als in den vorangegangenen fünf Jahren, während das Handelswachstum innerhalb jedes Blocks nur bescheidene 2 Prozentpunkte betrug Abfall.
Handel und ausländische Direktinvestitionen zwischen gegnerischen Blöcken sind seit der russischen Invasion in der Ukraine um etwa 12 % bzw. 20 % gesunken. Diese Neuzuordnung bleibt auch dann bestehen, wenn die USA und China aus der Analyse herausgenommen werden.
Schattenhandelsnetzwerke
Obwohl der direkte Handel zwischen geopolitischen Rivalen zurückgegangen ist, werden einige Börsen nun über Drittstaaten abgewickelt, was die Auswirkungen der Entkopplung zwischen den USA und China teilweise ausgleicht. Länder wie Mexiko und Vietnam haben dazu beigetragen, den Schlag abzufedern, während die strategische Rolle der „Connector“-Nationen im Hinblick auf die Widerstandsfähigkeit der Lieferketten weiterhin eine offene Frage bleibt.
Als Zwischenstationen zwischen den gegnerischen Blöcken sind neue „Verbindungsländer“ entstanden
Für die Zukunft stehen die politischen Entscheidungsträger vor entscheidenden Entscheidungen. Sie können entweder die Umleitung von Handel und ausländischen Direktinvestitionen akzeptieren, um die wirtschaftliche Integration aufrechtzuerhalten, oder weiterhin Barrieren errichten und so politisch weit entfernte Nationen weiter isolieren.
Mögliche Kosten der Fragmentierung
Eine IWF-Studie vergleicht die aktuelle Handelsfragmentierung mit der Zeit des Kalten Krieges, als der Handel zwischen West- und Ostblock stark eingeschränkt war. Obwohl die aktuelle Fragmentierung nicht so schwerwiegend sei wie damals, gebe sie dennoch Anlass zur Sorge, sagt Gopinath.
„Der heutige Handel ist viel stärker vernetzt, das Verhältnis des Warenhandels zum BIP liegt bei 45 %, verglichen mit 16 % zu Beginn des Kalten Krieges“, sagt Gopinath.
Fragmentierung könnte Produktivitätsgewinne durch Spezialisierung fördern und die Vorteile globaler Lieferketten einschränken. Zu den Kosten der Finanzfragmentierung gehören eine schwächere Risikoteilung und eine höhere makroökonomische Volatilität. Auch die Entstehung neuer Zahlungssysteme könnte die Interoperabilität beeinträchtigen.
„Die wirtschaftlichen Verluste durch die Fragmentierung könnten je nach Schwere der Beschränkungen zwischen 0,2 % und 7 % des globalen BIP liegen. Verluste durch ausländische Direktinvestitionen könnten die weltweite Produktion um weitere 2 % schmälern“, sagt Gopinath. „Schwellen- und Entwicklungsländer könnten die Hauptlast dieser Störungen tragen, insbesondere diejenigen, die auf Rohstoffimporte und den Agrarhandel angewiesen sind.“
Aufruf zur Zusammenarbeit
Gopinath forderte ein erneuertes Engagement für die internationale Zusammenarbeit. Sie forderte den Erhalt des multilateralen, regelbasierten Handelssystems und die Aufrechterhaltung offener Kommunikationswege. Bereiche von gemeinsamem Interesse wie Klimawandel, digitaler Handel und grenzüberschreitende Zahlungssysteme sollten als Möglichkeiten für die Zusammenarbeit dienen, sagte Gopinath.
Der Wiederaufbau des Vertrauens ist eine Herausforderung, aber von entscheidender Bedeutung für die Wahrung der Errungenschaften der globalen Wirtschaftsintegration.
„Es lohnt sich, einige der enormen Gewinne der wirtschaftlichen Integration zu bewahren, die die Welt wohlhabender und sicherer gemacht haben“, schloss Gopinath.
