Westridge Marine Terminal des Trans Mountain-Pipeline-Erweiterungsprojekts in Burnaby, BC, am 26. April.Chris Helgren/Reuters
Dank einer glänzenden neuen Pipeline fließt kanadisches Rohöl nun ungehindert aus dem Ölfeld. Aus irgendeinem Grund gilt das auch für das Geld der Anleger.
Investmentfonds, die sich auf Öl und Gas konzentrieren, verzeichneten in den letzten Monaten starke Abflüsse, was darauf hindeutet, dass der Sektor weiterhin von einer negativen Stimmung geprägt ist. Was merkwürdig ist, wenn man bedenkt, wie viele gute Nachrichten heutzutage aus dem Energiesektor kommen.
Der Abschluss der Trans Mountain-Pipeline-Erweiterung (TMX) ist der jüngste Wendepunkt. Zum ersten Mal seit vielen Jahren gibt es freie Pipelinekapazitäten aus den Ölsanden von Alberta.
Auch finanziell hat sich die Branche in den letzten Jahren gewandelt. Hektische Bohrungen sind out, Kostensenkung und Schuldenabbau sind in. Da die Öl- und Gasproduzenten nun über reichlich Bargeld verfügen, sind sie zu unerwarteten Dividendenlieblingen geworden, die ihre Gewinne aggressiv an die Aktionäre zurückführen.
Energie ist auch die Klasse der TSX mit einem dreijährigen Anstieg von fast 140 Prozent – mehr als dreimal so viel wie jeder andere Sektor. Es bleibt in diesem Jahr bislang der Spitzenreiter an der Börse.
Nach Jahren der Verzögerungen und Kostenüberschreitungen wird das 34 Milliarden US-Dollar teure Projekt zur Erweiterung der Trans-Mountain-Pipeline endlich eröffnet
Ein solches Profil würde normalerweise dazu führen, dass die Anlegerhorden schwärmen, ganz zu schweigen von den Dividendeninvestoren in einem Land, in dem solche Ausschüttungen ungewöhnlich hohes Ansehen genießen.
„Im Vergleich zu allem anderen, in das man investieren könnte, ist es ungemein attraktiv“, sagte Eric Nuttall, der den Ninepoint Energy Fund verwaltet, den größten energieorientierten Investmentfonds des Landes.
Offensichtlich sehen viele Anleger den Reiz nicht. Sie haben in diesem Jahr bisher netto 259 Millionen US-Dollar aus börsengehandelten Energiefonds abgezogen, was nach Angaben der National Bank Financial auf dem besten Weg ist, den Abfluss von 505 Millionen US-Dollar im letzten Jahr zu übertreffen.
Man kann mit Sicherheit sagen, dass Öl und Gas immer noch unter Reputationsproblemen leiden. Die Branche hat den Anlegern im letzten Jahrzehnt reichlich Anlass zum Rückzug gegeben.
Jahrelang hatte das Wachstum zum Nachteil der Aktionäre Vorrang vor der Rentabilität. Das schlug fehl, als der Schieferboom in den USA eine weltweite Ölschwemme auslöste und damit die Rohölpreise in die Höhe trieb. Dann gewann die globale Desinvestitionsbewegung an Fahrt und machte sich die Ölsande für ihre Kohlenstoffemissionen zunutze.
Unterdessen hatten die Hersteller aufgrund eines unzureichenden Pipeline-Netzwerks Schwierigkeiten, ihre Produkte auf den Markt zu bringen, was sie dazu zwang, auf den Transport per Bahn zurückzugreifen. Im Jahr 2018 sank der Preis für ein Barrel Western Canadian Select auf bis zu 13,46 US-Dollar pro Barrel. Ausländische Investoren profitierten in jenen Jahren vom kanadischen Energiesektor, und seitdem kommen sie nur langsam zurück.
„Wir mussten den schlimmsten Bärenmarkt in der Geschichte des Sektors ertragen“, sagte Herr Nuttall. Erst in letzter Zeit, fügte er hinzu, habe es „ein sehr langsames Erwachen der Menschen für diese Chance“ gegeben.
Die neue Pipeline hat sicherlich einige Aufmerksamkeit erregt. Dadurch wird die Menge an Rohöl, die von Alberta an die Westküste fließen kann, verdreifacht, was zu besseren Preisen für kanadisches Rohöl auf den Weltmärkten führt. Der Rabatt für Western Canadian Select gegenüber seinem US-Äquivalent ist kürzlich auf den Bereich von 13 US-Dollar geschrumpft. Im Jahr 2018 stieg dieser Unterschied auf etwa 50 US-Dollar.
Institutionelle Anleger erkannten schon lange im Voraus die Chance, die die Fertigstellung von TMX bot, sagte David Sherlock, Chief Investment Officer bei SAGE Connected Investing in Calgary.
„Ich glaube, die klugen Köpfe haben erkannt, dass es sich um eine große Sache handelt, und sie haben es frühzeitig verstanden. Jetzt balancieren sie wahrscheinlich neu“, sagte er.
Die Gewinnmitnahmen von Großinvestoren aus dem Monster-Run des kanadischen Energiesektors könnten helfen, den jüngsten Rückzug der Investoren zu rechtfertigen. Aber es erklärt nicht vollständig, warum Privatanleger nicht von den großen Gewinnen bei Öl- und Gasaktien angelockt wurden, insbesondere wenn man die großzügigen Auszahlungen an die Aktionäre berücksichtigt, die es zu erwarten gibt.
Nach Angaben der Scotiabank wird der Energiesektor in diesem Jahr voraussichtlich rund 27 Prozent zum gesamten TSX-Dividendenpool beitragen, obwohl er größenmäßig nur 19 Prozent des Index ausmacht.
Ein Teil der Investorenbasis wird kein Interesse daran haben, sich finanziell an den Ölsanden zu beteiligen. Auch wenn der Hype um grünes Investieren nachgelassen hat, hat er bei großen und kleinen Anlegern zweifellos einen bleibenden Eindruck hinterlassen.
Obwohl sich einige der großen Player der Branche dazu verpflichtet haben, die Nettoemissionen bis 2050 auf Null zu senken, nennen Kritiker dies kaum mehr als eine Greenwashing-Aktion. Die Ölsandemissionen sind im Jahr 2022 tatsächlich gestiegen. Und die Produktion ist im Vorfeld der Fertigstellung von TMX sprunghaft angestiegen.
Für diejenigen Anleger, die weder aus ethischen noch aus anderen Gründen daran gehindert sind, sich am Ölfeld zu beteiligen, könnten viele das Gefühl haben, dass sie zu spät zur Party kommen.
Das stimmt nur teilweise, sagte Nuttall: „Der Sektor hat sich von einer radikal unterbewerteten zu einer immer noch fehlbewerteten Branche entwickelt.“
